当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就(jiù)解决债务上(shàng)限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其(qí)他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登(dēng)会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国(guó)会(huì)众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈(tán)判，试(shì)图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人(rén)查(chá)克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务(wù)上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番(fān)言(yán)论无(wú)疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财政部次(cì)日(rì)启动非常规举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发(fā)出(chū)了债务(wù)违约可(kě)能期限的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未能(néng)提(tí)高债(zhài)务(wù)上限或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无(wú)法继(jì)续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在(zài)众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得(dé)到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党(dǎng)能在这(zhè)一(yī)时限之前(qián)同(tóng)意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的(de)条(tiáo)件，共和(hé)党(dǎng)预计未来(lái)十(shí)年内将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的(de)议案没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美(měi)国(guó)监(jiān)管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层(céng)施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告唐山大地震和汶川大地震哪个严重中(zhōng)批(pī)评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚(gāng)刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监(jiān)管(guǎn)机构未(wèi)来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的(de)银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因素(sù)之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税(shuì)人带来最大价(jià)值并(bìng)保护美国经济和(hé)安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除(chú)了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市(shì)场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以(yǐ)消(xiāo)化(huà)供给的压制(zhì唐山大地震和汶川大地震哪个严重)，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持续(xù)去库(kù)的(de)加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市(shì)场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎(hū)持(chí)平。出(chū)口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪(xù)缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差(chà)经济(jì)数据带(dài)来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴(bā)西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基(jī)不(bù)牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和基本(běn)面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士(shì)看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国高库存带来(lái)的(de)并不算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经(jīng)比较明(míng)显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已(yǐ)连(lián)续三周累(lèi)库。后期(qī)从(cóng)库(kù)存(cún)季(jì)节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库(kù)确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备(bèi)持续(xù)性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机(jī)会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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