如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市(shì)场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然(rán)非(fēi)日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期(qī)缩短到(dào)二(èr)季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股(gǔ)的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一(yī)时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步(bù)增(zēng)持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第(dì)三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的(de)出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到(dào)的(de)（机会(huì)）其(qí)实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资(zī)者似乎看(kàn)到(dào)了(le)日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)的增持(chí)，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的(de)良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率是(shì)在(zài)波动性(xìng)远低于美国(guó)科技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点(zhè)片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过(guò)长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙光和令人哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远(yuǎn)超全球(qiú)其他地(dì)区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本(běn)市(shì)场眼下(xià)正经(jīng)历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的(de)公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派(pài)息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的(de)公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还(hái)请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的(de)前提下(xià)推进经(jīng)营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了(le)力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随(suí)后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的(de)日本(běn)龙头企业(yè)在(zài)近期公(gōng)布财(cái)报时，也(yě)均宣布了(le)新的(de)股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会(huì)议(yì)之(zhī)前与股东进(jìn)行(xíng)更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他(tā)们对提(tí)高(gāo)股本回(huí)报(bào)率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前(qián)依(yī)然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男(nán)依然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年(nián)上(shàng)半年还在持(chí)续(xù)加(jiā)息，并已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也(yě)相对更为(wèi)稳(wěn)健(jiàn)。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划(huà)和日本央行持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集(jí)团中(zhōng)唯一(yī)一个(gè)超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股市(shì)今年(nián)的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低(dī)位吸(xī)引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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