尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额(é)收益，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概(gài)率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月(yuè)份(fèn)到(dào)九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提(tí)前到(dào)5月下(xià)旬六排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本在(zài)一季报披(pī)露(lù)结束后，假设(shè)按此速度(dù)再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政府支持(chí)力度(dù)进一步(bù)加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的(de)相(xiāng)对(duì)优(yōu)势，维持(chí)TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议(yì)关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节(jié)进一步(bù)来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基础。数据量(liàng)和算力的(de)提(tí)升明显拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及(jí)光模块等(děng)细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关(guān)公司(sī)将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头(tóu)公(gōng)司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的(de)需(xū)求日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在(zài)即(jí)，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将(ji排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗āng)有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开(kāi)新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外(wài)，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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