昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)周五上午(wǔ)，美国共和(hé)夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字党债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭(bì)门(mén)会议，但会议(yì)开(kāi)始后不久就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实(shí)在不(bù)可理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或(huò)周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三(sān)大美(měi)股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利(lì)率路径，若源(yuán)于(yú)银行(xíng)业危机的(de)信(xìn)贷环境收紧导(dǎo)致(zhì)经济放缓，美联储可能不必让利率(lǜ)升到原应(yīng)有的高位(wèi)。

　　交易(yì)员目(mù)前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月(yuè)将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎(hū)更受债(zhài)务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的(de)两(liǎng)年期美债收益率迅速远离他讲话前(qián)所(suǒ)创的两个月(yuè)来(lái)高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基(jī)点；美元(yuán)指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结束(shù)后，美债收益(yì)率逐(zhú)步回升，全(quán)天攀升收(shōu)官，美股(gǔ)和美元的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停(tíng)拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都(dōu)涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周(zhōu)前水平，都止住四(sì)周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京(jīng)时(shí)间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达会场，准备继续(xù)进行(xíng)债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议(yì)院议(yì)长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示(shì)，共和党(dǎng)人将于北京时间今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称(chēng)，动用宪法第(dì)14修正案(àn)来(lái)绕(rào)开债务上限解决不(bù)了任何(hé)问(wèn)题(tí)，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国(guó)财政部现(xiàn)金(jīn)余(yú)额(é)截至5月(yuè)18日(rì)进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财(cái)政部财(cái)政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提(tí)供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失(shī)败，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银(yín)行业危(wēi)机导致(zhì)的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美(měi)联储峰值利(lì)率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增长、就业(yè)和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无(wú)需（继(jì)续）加息(xī)至(zhì)那么高的水夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字平就(jiù)能成功打压通(tōng)胀。美(měi)联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方(fāng)面已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步，政策立(lì)场现在(zài)是(shì)对经济(jì)增长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能(néng)力观察(chá)更多数据和未(wèi)来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强(qiáng)调季度经济(jì)预测的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的(de)程(chéng)度也都(dōu)存在不确定性(xìng)，理由是(shì)“未来(lái)前(qián)景面临着历(lì)史性高(gāo)企的不确定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币政(zhèng)策应进(jìn)一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明银行业危机后(hòu)，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃(lí)期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和(hé)玻(bō)璃期(qī)货继续深(shēn)跌(diē)，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌停(tíng)。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城(chéng)期货研(yán)究所负(fù)责人闾振兴表(biǎo)示(shì)，主要(yào)有(yǒu)三方(fāng)面：一是产业(yè)供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻(bō)璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的(de)主要(yào)原因(yīn)在于远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌(diē)幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧(jiù)累库，可(kě)见下(xià)游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定(dìng)的影(yǐng)响。在现(xiàn)货松(sōng)动、投(tóu)产预期、库存累库(kù)的(de)影响(xiǎng)下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月(yuè)和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比(bǐ)高位(wèi)。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动，中下游(yóu)的备(bèi)货情(qíng)绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在(zài)现货(huò)松(sōng)动、产(chǎn)销较弱的局面下(xià)，玻璃的价(jià)格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙(zhè)商期(qī)货分析师(shī)江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市(shì)场交易点(diǎn)夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字是远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源(yuán)新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点(diǎn)火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于(yú)6月点火(huǒ)投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯(chún)碱的叠加作用下(xià)持续走低(dī)，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结(jié)构在9月会发生(shēng)变(biàn)化(huà)，这是(shì)市场早已预(yù)期的(de)，市场也已充(chōng)分计价，这一点(diǎn)从(cóng)9月(yuè)合约的(de)深贴水可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链(liàn)开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌(tā)，这一点(diǎn)从(cóng)近(jìn)月合(hé)约(yuē)的(de)跌幅(fú)和现货向期货回归的方式收(shōu)敛基差上可以(yǐ)得到(dào)验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，近期(qī)市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据(jù)来看，原片(piàn)库存偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相比4月降(jiàng)低。从(cóng)玻(bō)璃产(chǎn)销(xiāo)数据来(lái)看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平(píng)均为73％，华(huá)东地区(qū)产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据(jù)大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端(duān)表现并不(bù)乐观，因(yīn)此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济(jì)衰退(tuì)预期(qī)、国(guó)内经(jīng)济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱此前(qián)强势(shì)的中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不(bù)过疲弱的(de)宏观逻(luó)辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金(jīn)在(zài)做(zuò)强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修是否能带来现货(huò)价格短期的(de)企稳，但(dàn)中长期价格下跌(diē)至成本线为大(dà)概率(lǜ)事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期(qī)检修的(de)兑(duì)现有限，因(yīn)此检修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继(jì)续(xù)向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则是中(zhōng)下游的备(bèi)货(huò)意(yì)愿何时能够起来：一是等待下游(yóu)的(de)原料库(kù)存消耗，二是对未来的(de)需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期(qī)来看(kàn)，下(xià)游以(yǐ)消耗前(qián)期库(kù)存为(wèi)主，需(xū)求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始(shǐ)冲击成本，或是(shì)供需(xū)上有重(zhòng)大(dà)改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依(yī)然(rán)维持弱势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的变化，短线资金(jīn)离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可(kě)以关(guān)注(zhù)两个指(zhǐ)标：一是基差不再是(shì)以现货下跌方式来修复(fù)；二(èr)是月供(gōng)需预期博(bó)弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍(réng)将维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注(zhù)远兴能(néng)源的后续投产进展、碱价(jià)降(jiàng)价幅(fú)度。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后续投(tóu)产推迟，则(zé)盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中长期(qī)则(zé)视(shì)终端需求变(biàn)动来判断是(shì)否维持弱势，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)下游深加工(gōng)订单(dān)情况(kuàng)、地产施(shī)工端情(qíng)况。若(ruò)后期地产施(shī)工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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