2022年是国内(nèi)实施“双碳(tàn)战略”的攻坚之(zhī)年，作(zuò)为新能源的(de)重点(diǎn)领域，光伏设备行业备受(shòu)瞩(zhǔ)目。尽管在政策扶持和行业高成长性背景下(xià)，上(shàng)市企(qǐ)业产量不(bù)断(duàn)扩大，营收、归母(mǔ)净利润不断增长，但行(xíng)业(yè)内上中下游板块的盈(yíng)利能力分化(huà)严重，亟待引起注意。

　　金(jīn)融界上市(shì)公司研究院的数据显示(shì)，光伏设备产业(yè)链盈利参差不齐。光伏设备行业(yè)主要分为5大板(bǎn)块，分别是上游(yóu)的硅料硅片生产(chǎn)加工板块，中下游的光(guāng)伏加工设备、逆变器、光伏辅材和光(guāng)伏电(diàn)池组件(jiàn)。利(lì)润(rùn)结构(gòu)整体呈现金字(zì)塔(tǎ)结构，上游板块(kuài)处于(yú)金字塔底层，2022年3家相关企业净增长的利(lì)润贡献占比就高达55.59％，而中(zhōng)下游(yóu)45家(jiā)企业(yè)总体利(lì)润贡献(xiàn)度小(xiǎo)，且毛利率不足20％，企业间(jiān)的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期增加，结合对企业经营数据(jù)变化的分析(xī)，可以看出(chū)：光伏设备的上游将迎来降价与去库存(cún)阶(jiē)段，这对于中下游企业来说意(yì)味着原材料成本得到控制，利于企业经(jīng)营能力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利(lì)润增长(zhǎng)

　　在“双碳战略”背景下，作为(wèi)清洁(jié)能源重要方向的光(guāng)伏设备，市场(chǎng)加大对(duì)上市(shì)公司的(de)扶持力度。金(jīn)融界上市公司(sī)研究院统计发(fā)现(xiàn)，行业中(zhōng)48家上市公司，有33家2022年获得的政府补(bǔ)助较2021年增加；累计(jì)获(huò)得(dé)政府(fǔ)补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之同步(bù)的是上市企业经(jīng)营规模不断扩大，利润增速可观。产量方面来看(kàn)，根据国家(jiā)能(néng)源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同比(bǐ)增(zēng)长58.8％。可以看出，光伏制造端产量(liàng)均实现50％以(yǐ)上增速。

　　盈利(lì)方面来看，2018年光伏(fú)设备行业实现(xiàn)归母净利润118.05亿元，至2022年(nián)增长(zhǎng)至1051.54亿(yì)元，5年复合增速高达(dá)54.86％。其中，2022年业(yè)绩增(zēng)速达(dá)到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归(guī)母净利润增(zēng)速达到162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至200％之间(jiān)以及100％以内(nèi)的企(qǐ)业，分别为(wèi)8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特(tè)、安彩高科等9家企业2022年业(yè)绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实现归(guī)母净利润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业第(dì)2。公(gōng)司在去年电(diàn)池片环节(jié)尤其是大尺寸电池处于供不应求的状态，年内累(lèi)计实现电池(chí)销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈(yíng)利能力持续提(tí)升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设(shè)备行(xíng)业归母净(jìng)利润增速居前的企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　上游板块毛(máo)利率2年增(zēng)长20个百分点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设备行(xíng)业整体(tǐ)毛利率为22.91％。对(duì)各(gè)板(bǎn)块毛利率(lǜ)分析(xī)发现，上中下(xià)游呈现的结果参差(chà)不齐，上游硅料(liào)硅片享受到光(guāng)伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商较(jiào)少，企业(yè)毛利率(lǜ)较高；而中(zhōng)下游多数板块毛利(lì)率(lǜ)不(bù)及行业平均。

　　数据(jù)显示(shì)，上游的硅料硅片(piàn)2020年毛(máo)利率(lǜ)为23.19％，在5个板块中毛利率第2低(dī)，仅高(gāo)过光伏(fú)电池组件。但(dàn)2022年板块(kuài)毛(máo)利率上涨至43.61％，成为光伏设(shè)备行业毛利率最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片(piàn)板块毛(máo)利率(lǜ)较快提升，首先是源于供不应求背(bèi)景下(xià)的涨价。作为光伏设(shè)备行业(yè)的原材料方，硅料硅片板块可以(yǐ)形容其(qí)为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽然硅片(piàn)价格波动巨大，但从2020年(nián)以来(lái)的数据来看，硅片价格依然处于高位。特别是(shì)上半年(nián)硅片价格持续高位运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料(liào)企(qǐ)业签订(dìng)巨额订单，提(tí)前完成(chéng)备货(huò)。

　　上(shàng)游的头(tóu)部企业代(dài)表之一通威股份，曾在2022年报(bào)中提(tí)及量价双升，指出受益于多(duō)晶硅产(chǎn)能缺口，相关产(chǎn)品持续扩(kuò)产(chǎn)，价(jià)格同比上(shàng)涨显著，进而带(dài)动毛利率(lǜ)提升。

　　其次(cì)，硅料硅片板块进(jìn)入(rù)壁垒(lěi)高，深耕该领(lǐng)域的企业容易形成(chéng)规模效应。这一板块仅有3家上(shàng)市(shì)公司，不容易形成恶性竞(jìng)争。2022年(nián)，3家企(qǐ)业业绩均(jūn)呈现爆(bào)发式增长，平均归母净利润增速为172％，特别是大全能源2022年归母净利(lì)润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增(zēng)速领先。

　　值得(dé)注意的是(shì)，48家(jiā)光伏设备行业2022年累计归母(mǔ)净利润增长606.30亿元(yuán)，而(ér)通威股份、大全能源和(hé)TCL中环3家硅料硅片企业(yè)归母净利润(rùn)就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这(zhè)3家企业(yè)2022年(nián)总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏设(shè)备行业(yè)整体归(guī)母净利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家(jiā)硅料(liào)硅片(piàn)企业经营情况

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　光伏(fú)中(zhōng)下游”内(nèi)卷(juǎn)”，中(zhōng)游两大板块平均毛利率不超17％

　　相(xiāng)比风光的(de)上游，中下游涉及光伏电池(chí)组件、光伏辅材等领域(yù)参与厂商较(jiào)多(duō)，企业间竞争(zhēng)激(jī)烈。整(zhěng)体而言(yán)，光(guāng)伏设备中下游板(bǎn)块2022年毛利(lì)率呈现下行趋势(shì)，45家(jiā)企(qǐ)业平(píng)均毛(máo)利(lì)率下滑0.72％，进而影(yǐng)响(xiǎng)公司(sī)盈利情况(kuàng)。上游硅料硅片爆赚的背后(hòu)，是(shì)中下游45家(jiā)企业(yè)2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡献没(méi)有过半。

　　从2020至2022年板块毛利(lì)率数据来看，中下游领(lǐng)域的光伏加工(gōng)设备和逆(nì)变器毛(máo)利率3年来基本持(chí)平，而光伏辅材(cái)和光伏(fú)电(diàn)池(chí)组件毛利率下滑明(míng)显，特别是光伏(fú)电池组(zǔ)件成为毛利率最(zuì)低的(de)板块。

　　表(biǎo)格：光(guāng)伏(fú)设备行业不(bù)同(tóng)板块的毛利率情况

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　具(jù)体来(lái)看，光(guāng)伏(fú)电池组件(jiàn)板块11家上市公司，平均毛利率为(wèi)11.76％，属于沪深300的头部企业隆基(jī)绿(lǜ)能毛利率仅(jǐn)有15.38％，居板块第(dì)2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足(zú)10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块涵盖18家企(qǐ)业，企业数量较多竞争激烈。这一板块毛利率2020年以来逐年(nián)下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材料涨价等(děng)因素影响，福(fú)莱(lái)特的主业(yè)光伏玻璃毛利率(lǜ)下降12.39个百(bǎi)分点，影响整体毛利率。

　　相比而言(yán)，逆(nì)变器(qì)板块有6家(jiā)企业(yè)，数量(liàn妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确g)相(xiāng)对较(jiào)少，板块整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈(mài)股(gǔ)份的(de)毛利率在该板(bǎn)块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板(bǎn)块的绝对(duì)龙(lóng)头，阳光(guāng)电源2022年毛利(lì)率为24.55％，提升(shēng)2个百分(fēn)点以上(shàng)。公司(sī)去年逆变器全球(qiú)出(chū)货量(liàng)达77GW，逆变设(shè)备全球累计装机量已突破(pò)340GW，逆变器在全(quán)球主流市场占有率第一。

　　硅料硅片存货周转速度放慢，中(zhōng)下游(yóu)盈(yíng)利能力有望改善

　　光伏设备行业上游(yóu)“躺(tǎng)赚”，中下(xià)游“内卷”是行业写照(zhào)，而自(zì)2022下半年硅(guī)料(liào)硅片价格自高(gāo)位走出下(xià)行趋势(shì)，行业(yè)格局将发生怎样(yàng)的改变？

　　数据显(xiǎn)示，相比2022年单晶硅(guī)等(děng)硅片(piàn)的阶段高点(diǎn)，多(duō)数硅片价格下跌幅度超(chāo)过30％。根据中国(guó)有色金(jīn)属工业(yè)协会硅业分(fēn)会公布(bù)的最(zuì)新数(shù)据(jù)，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片价格区间在5.妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确0-5.4元/片，成交(jiāo)均价降至5.25元(yuán)/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均(jūn)价降至7.28元/片(piàn)，周环比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片企业的经(jīng)营数据(jù)也可看(kàn)出硅片价格下跌(diē)对上游公(gōng)司盈利(lì)的(de)影响。今(jīn)年一(yī)季度(dù)，大全能源实(shí)现归母净(jìng)利润29.11亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)滑(huá)32.49％；通(tōng)威股份和TCL中环(huán)相(xiāng)比2022年(nián)同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业(yè)今年一季度存货周转率数(shù)据(jù)发(fā)现，无论是环比还是同比，相较而(ér)言(yán)都有明显下(xià)行趋势，说明当前有库(kù)存积压风险。以大(dà)全能源(yuán)为例，2022年(nián)一季度存货(huò)周转率为2.08，今年(nián)同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅片企(qǐ)业存货周转率变化趋势

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　专(zhuān)业人士认为，上游硅料硅片面临短(duǎn)期供(gōng)过于求(qiú)的局面，在清理库存(cún)的阶段下，硅片价格(gé)还有进一(yī)步下(xià)行空间。这对于光伏电池(chí)组(zǔ)件、光伏加工设备等对中下游板块，将能较好控制原材料成(chéng)本，对提升毛利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确