在华尔街(jiē)经济学家(jiā)和(hé)央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们(men)并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多(duō)的专业选股人(rén)士(shì)将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业和基本消费(fèi)品等(děng)在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编的数(shù)据(jù)显示，同(tóng)时做(zuò)多和做空的对(duì)冲基金(jīn)已将其周期性股票与防(fáng)御性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的(de)悲(bēi)观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而(ér)言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策略师(shī)表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股(gǔ)的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立(lì)场表明，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这种乐观(guān)情绪(xù)已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续(xù)看空股市(shì)。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持(chí)有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基(jī)金等系(xì)统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁(cái)量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部(bù)分归(guī)因于那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量化(huà)投资者，他们别(bié)无选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告终(z初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间hōng)，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也(yě)提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本(běn)财(cái)报(bào)季(jì)的(de)业绩超出预期(qī)，但目前来(lái)看，这还不足以让美(měi)国(guó)企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措(cuò)施，最终可能会付(fù)出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周(zhōu)期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到真正的经(jīng)济(jì)衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的(de)领先(xiān)地(dì)位通(tōng)常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济(jì)学家预(yù)计，美国(guó)经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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