国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)来了(le)，但海外市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国(guó)多(duō)项重要经济(jì)数(shù)据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息(xī)会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营(yíng)的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有可(kě)能(néng)会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行公(gōng)布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括(kuò)来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政(zhèng)部(bù)和美联储的(de)官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一(yī)共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督(dū)导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决硅(guī)谷银行越来(lái)越(yuè)多的问题。美联储负责(zé)金(jīn)融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分认识(shí)到(dào)，随着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的规(guī)模扩大(dà)、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信(xìn)果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经确(què)定了硅谷银(yín)行存(cún)在导(dǎo)致其(qí)倒闭的(de)一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自(zì)身(shēn)的(de)流(liú)程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构(gòu)的公开审查报告(gào)或警告(gào)，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制(zhì)，其(qí)采用的流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流(liú)动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的(de)银行适用标准和(hé)的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的(de)未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗(àn)示(shì)，对资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流(liú)动(dòng)性的要(yào)求，或者限制(zhì)股票回购(gòu)、股息(xī)支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为(wèi)4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严(yán)重(zhòng)风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分(fēn)担的(de)基础上提供(gōng)给州政府和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区(qū)的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视(年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停shì)新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单(dān)边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括(kuò)葵(kuí)花籽油等(děng)产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国(guó)3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布(bù)的数(shù)据再(zài)度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再(zài)次加息的可(kě)能性。报(bào)告公布后，美国短期利(lì)率期货(huò)小幅(fú)下(xià)跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部(bù)公布(bù)的一(yī)季度美国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师(shī)张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平(píng)依(yī)旧高(gāo)企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看(kàn)，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半年(nián)美(měi)联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人(rén)消费支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升(shēng)，再(zài)加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年中(zhōng)美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示(shì)出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政策选择时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概(gài)率将会保(bǎo)持(chí)加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的(de)会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重点观察(chá)措辞调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货(huò)币政策(cè)以及银(yín)行业危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观(guān)点(diǎn)论述(shù)。特(tè)别是如(rú)果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论(lùn)对(duì)于(yú)商品市场还(hái)是权益市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储(c年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停hǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于(yú)目前金融(róng)以及经(jīng)济(jì)风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联储(chǔ)未(wèi)来的货(huò)币政策预期(qī)，比如是否透露下(xià)半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充分(fēn)，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本(běn)次(cì)会议上需要(yào)重点关注美(měi)联储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未(wèi)来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储意外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的(de)倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储货币政策(cè)迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利(lì)空因(yīn)素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来(lái)看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金资(zī)产储备(bèi)功(gōng)能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还是失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转向的年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停(de)阈值区(qū)间(jiān)，这(zhè)极有可(kě)能造成通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进而(ér)引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议息会议落地后(hòu)的一(yī)段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还(hái)需(xū)在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事(shì)件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而(ér)市(shì)场对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国(guó)经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结(jié)算(suàn)体(tǐ)系(xì)下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定的(de)是美债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最(zuì)近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元(yuán)结算(suàn)体系(xì)的变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行业(yè)风险带来(lái)的避(bì)险情(qíng)绪对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在(zài)基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的(de)官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压力下(xià)，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议息会(huì)议等(děng)重要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机(jī)及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议(yì)这一关键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则(zé)要(yào)保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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