金(jīn)融界5月(yuè)16日消息 国(guó)新(xīn)办(bàn)今日上午举行4月份(fèn)国(guó)民经济运行情况新闻(wén)发(fā)布(bù)会(huì)。现场有记(jì)者提(tí)问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表(biǎo)现均(jūn)弱于预期，尤其是PPI通缩加(jiā)剧，请(qǐng)问原因(yīn)有哪些？国家统计(jì)局如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌(líng)晖回(huí)应称(chēng)，当前价格低位(wèi)运行主(zhǔ)要是阶段性的，当前中国经济不存(cún)在通缩，总的(de)来(lái)看(kàn)，下阶段也不会出现通缩(suō)。从CPI的情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，今年以来，CPI同比涨幅总体上是(shì)回落(luò)的，4月份同比上涨0.1％，涨幅(fú)比上(shàng)个月回(huí)落(luò)了(le)0.6个(gè)百分点，CPI走低主要是一些阶段性因素影(yǐng)响。

　　一(yī)是食品价格的(de)回(huí)落(luò)。随(suí)着气温的转暖，鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果供应增加，市场价(jià)格有所回落(luò)。同时(shí)，生猪(zhū)市场供(gōng)应总体(tǐ)是充足(zú)的。进入4月(yuè)份以后，猪肉消(xiāo)费进入淡季，猪肉价格下(xià)行，也带(dài)动了食品价(jià)格的回落。4月份，食(shí)品价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回落2个百分点。

　　二是能源价格降幅扩大。今年以来，受(shòu)到世界(jiè)经济复苏乏力、全球能源价(jià)格总体上趋于回落，对国内居民消费汽柴油价(jià)格输(shū)出型影(yǐng)响显现，4月份CPI中(zhōng)，能(néng)源(yuán)价格同(tóng)比下降5.4％，比上月降幅(fú)有所(suǒ)扩大。

　　三是国内部分耐用(yòng)消(xiāo)费品降价促销。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，受(shòu)到汽(qì)车优惠补贴政策去年底(dǐ)到期影响，国(guó)六B的排放标(biāo)准在今年7月份(fèn)切(qiè)换(huàn)，车企降(jiàng)价(jià)促(cù)销(xiāo)力度加大，带(dài)动了价格的下行。我(wǒ)们看到，4月份燃油小(xiǎo)汽车(chē)价格环(huán)比还在下(xià)降。

　　四是上年同期对比基数走高。上年同期受到疫(yì)情冲击，猪(zhū)肉(ròu)价(jià)格(gé)进入(rù)到上涨周期等因素的影响，食品(pǐn)价格涨(zhǎng)幅扩大(dà)。同时，由于国际地(dì)缘政(zhèng)治冲突、全(quán)球疫情影响，去年(nián)国际油价(jià)高涨，带动了(le)CPI中能源价(jià)格(gé)上升。在这些因素共同影响下，去年4月份(fèn)CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌(líng)晖指出(chū)，在价(jià)格中食品(pǐn)和能源由于受到(dào)短期因素(sù)影响，往(wǎng)往(wǎng)波动(dòng)会(huì)比较大(dà)，看价格总体的(de)状况(kuàng)，更重要的还要看核心CPI。从(cóng)核心CPI的状况来看，4月份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨(zhǎng)幅和上(shàng)月相(xiāng)同，总(zǒng)体保持基(jī)本稳(wěn)定。从核(hé)心CPI目前的情况来看(kàn)，目前0.7％的涨幅(fú)和疫情前(qián)相比还是偏低的，很重要的(de)原因(yīn)是服务需(xū)求仍在恢复中，相关价格(gé)涨幅跟(gēn)过(guò)去相比偏低。2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用

　　他表示，随着经(jīng)济社会恢复(fù)常态(tài)化运行，服务需求稳步扩大，旅游、交通(tōng)、住宿(sù)、餐(cān)饮等价格(gé)涨幅(fú)回升，带动服务价格涨幅有(yǒu)所扩(kuò)大。4月(yuè)份(fèn)，服务(wù)价格(gé)同比上涨(zhǎng)1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上月扩大0.2个(gè)百分点(diǎn)，连续(xù)两个月(yuè)回(huí)升。未来随着服务消费需(xū)求带动增强，价(jià)格(gé)回升(shēng)也会推动核心(xīn)CPI涨(zhǎng)幅回归(guī)到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来(lái)看，今年以来受到国内外多(duō)重因素影响，PPI同(tóng)比(bǐ)降幅连续扩大(dà)，4月(yuè)份(fèn)同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，主要影(yǐng)响因(yīn)素有以下(xià)几个：

　　一是国(guó)际输入性因素(sù)影(yǐng)响。我国部分(fēn)大宗商品(pǐn)价格与国(guó)际市(shì)场(chǎng)联(lián)系比较紧密(mì)，今年以来受到世界经济恢(huī)复乏力影响，国际(jì)大宗商品(pǐn)价格走低、国(guó)内(nèi)石油、有色(sè)价格出现下降，4月份石油和天然气开采业价格(gé)下降(jiàng)16.3％，化学原料和(hé)化(huà)学制品业(yè)价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行(xíng)业(yè)市(shì)场需(xū)求不足。经济恢复(fù)常态化(huà)运行以后，部(bù)分行业产能(néng)供给(gěi)充裕，但市场需(xū)求相对不足，价格有所下降。比如煤炭产能继续释放，进口持续增加，而电煤需(xū)求季(jì)节性(xìng)减少，市场进入淡季，价格(gé)降幅(fú)有所(suǒ)扩大，4月份煤(méi)炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产(chǎn)能(néng)比较充足，而(ér)市场需求还在恢复中，价格出(chū)现下降，4月份黑色(sè)金(jīn)属冶炼和压延加工(gōng)业(yè)价格下降13.6％。

　　三(sān)是上年价(jià)格变动翘尾(wěi)下拉影(yǐng)响加大。4月(yuè)份上年(nián)价格翘(qiào)尾(wěi)影(yǐng)响是(shì)负2.6个(gè)百分点，比3月份下拉(lā)影响(xiǎng)扩大0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶段情况来(lái)看，国际输入性影响还会持续(xù)，国内市场(chǎng)需求仍(réng)在恢复中(zhōng)，部(bù)分工(gōng)业(yè)品价(jià)格短期下行情(qíng)况还会延续(xù)。但是随着国(guó)内经济(jì)恢复，市场需(xū)求回暖，总的(de)判(pàn)断，下半年PPI有(yǒu)望逐步回升。

　　央(yāng)行报告：当前(qián)我国经济没(méi)有(yǒu)出现通缩

　　值得注意(yì)的是，昨天央行发布的一季度货币(bì)政(zhèng)策报告也提及(jí)通缩。报(bào)告提(tí)到，我国通胀水平处于温(wēn)和区间。过去一年、五(wǔ)年和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今(jīn)年以(yǐ)来(lái)物价涨幅阶(jiē)段性回落(luò)，主要(yào)与供需恢(huī)复(fù)时间差和基数效应有关。我(wǒ)国经(jīng)济运(yùn)行(xíng)开局良(liáng)好，同时通胀保持温(wēn)和，CPI涨幅(fú)逐月下(xià)行(xíng)，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总的看(kàn)，若经济保持正(zhèng)常增长态势(shì)，CPI阶(jiē)段性回落的影(yǐng)响不宜夸大。

　　本(běn)轮(lún)物价回落客观(guān)上(shàng)有以下因素(sù)：

　　一(yī)是供给能(néng)力较(jiào)强(qiáng)。在稳经济一(yī)揽子(zi)政策(cè)有力支持下，国内生产持续加快恢(huī)复，PMI生产分项保(bǎo)持在(zài)较高景气区间(jiān)；农副产(chǎn)品生产(chǎn)稳定、物流(liú)渠道(dào)畅通(tōng)，也保(bǎo)证了(le)居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏(sū)偏慢(màn)。实体经济生产、分配、流通、消费等环节本身有个过(guò)程，加之疫(yì)情的(de)“伤(shāng)痕效(xiào)应”尚未消退(tuì)，居民超(chāo)额储蓄(xù)向消费的转化受收(shōu)入分(fēn)配分化、收(shōu)入预期不稳等制约，特别(bié)是汽车、家装等(děng)大宗消费(fèi)需求偏弱。近(jìn)期居民出(chū)现提前还贷(dài)现象(xiàng)，也一定程度影响(xiǎng)当期消(xiāo)费。

　　三(sān)是基数(shù)效应明显。去年国际油(yóu)价(jià)一度逼近(jìn)140美元大关(guān)，今年(nián)以(yǐ)来已回(huí)落(luò)至80美元附近，带动CPI交通工具(jù)燃料(liào)和居住水电燃(rán)料(liào)的同(tóng)比增速走(zǒu)低(dī)；疫情扰动使(shǐ)得去年(nián)3月鲜菜价格反(fǎn)季节上涨，对(duì)今年也存在高基数影响。GDP等宏观经济数据同样存在(zài)明显基数效(xiào)应，去(qù)年(nián)二季(jì)度受疫情冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数(shù)作用下(xià)今年二季度(dù)GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月受高基数等影响(xiǎng)，CPI将(jiāng)低位窄(zhǎi)幅(fú)波动。今年5-7月(yuè)CPI还将阶(jiē)段性保持低位，主(zhǔ)要受去(qù)年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的(de)高(gāo)基(jī)数(shù)影响。但要看到(dào)，随着基数降低，特(tè)别(bié)是政(zhèng)策效应将进一步显(xiǎn)现，市场(chǎng)机(jī)制(zhì)发挥充(chōng)分作用(yòng)，经(jīng)济(jì)内生动力(lì)也在增强，供需缺口有望趋于弥合，预计(jì)下半年CPI中枢可能温和(hé)抬(tái)升，年(nián)末可(kě)能回(huí)升(shēng)至(zhì)近年均值水(shuǐ)平附近。

　　报告(gào)表示，当前我国(guó)经济没有出现通缩。通缩(suō)主要指价(jià)格持(chí)续负增长，货(huò)币供应量也(yě)具有(yǒu)下(xià)降趋势，且通常伴随经(jīng)济衰(shuāi)退。我国(guó)物价仍(réng)在(zài)温(wēn)和上涨，特别是(shì)核心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右(yòu)，M2和社融增长相对较快，经(jīng)济运行持(chí)续好转，不符(fú)合通缩的特征。

　　中长期(qī)看，我国经济总(zǒng)供(gōng)求基本(běn)平衡，货币条件(jiàn)合理适度，居民预期稳定(dìng)，不存在(zài)长(zhǎng)期(qī)通缩或(huò)通胀(zhàng)的基础。

　　国(guó)金宏(hóng)观(guān)：通(tōng)缩讨论，可以休(xiū)矣

　　一(yī)问：通缩大讨论？通(tōng)缩是(shì)个伪(wěi)命题，担忧大可不必

　　物价是(shì)经济短(duǎn)周期波(bō)动的(de)滞后指标，不能仅以物价回落来评判经济进入“通(tōng)缩”。过往经验显示(shì)，经济(jì)的(de)周(zhōu)期性波动主要由需求驱动，物(wù)价(jià)跟随需求(qiú)变化(huà)而变化，使得物价变(biàn)化滞后(hòu)经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求(qiú)才刚刚开始修复，对价格的提振尚(shàng)不明(míng)显，使得(dé)物(wù)价指标低位徘徊，例如，2015年初、22020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用017年2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用初(chū)CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领先指(zhǐ)标(biāo)持续修(xiū)复，显(xiǎn)示经济处(chù)于复苏(sū)初期。以(yǐ)企业(yè)中长期资金来源刻(kè)画(huà)的有效社融增(zēng)速，去(qù)年(nián)9月以来持续回升(shēng)，由去(qù)年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效(xiào)社融(róng)变化领先(xiān)经济2个季(jì)度左右的经验规(guī)律，本轮信用扩(kuò)张(zhāng)会带动经(jīng)济在2023年初见底回升，1季度(dù)经(jīng)济指标已有所体现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供(gōng)给和外需等影响较大；伴随(suí)拖累减(jiǎn)弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或(huò)在年中前(qián)后开(kāi)始抬升。除(chú)去年基数较高外，猪(zhū)肉、鲜菜等食(shí)品价格回落，及油、气价格回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线下活动相关服务、衣着(zhe)等(děng)价格逐步抬(tái)升。伴(bàn)随(suí)拖累减(jiǎn)弱、需求支撑增强(qiáng)，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在(zài)年中(zhōng)前后(hòu)开始抬(tái)升。

　　二问：资金空转加剧，政策(cè)托底(dǐ)无用(yòng)？周期(qī)启动，渐入(rù)佳境

　　经济复(fù)苏初期，资(zī)金存(cún)在(zài)一定空(kōng)转较为常见。经验显(xiǎn)示(shì)，资金空转多发生在经济回落、货(huò)币明显宽松阶段，部分资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差(chà)”扩大，去年(nián)底(dǐ)以来也有类似特征(zhēng)；有所不同的是，当前(qián)资金多(duō)滞留在(zài)银(yín)行体系、而不是非银金(jīn)融机构，与(yǔ)居民理财(cái)回表、购房偏弱带来的居(jū)民与企(qǐ)业之间信用派生偏少等(děng)紧密相关(guān)。

　　稳增(zēng)长思路不同，使得信用派生驱动和表征不同过往，企业有效信(xìn)用派(pài)生自去年(nián)9月以(yǐ)来持续(xù)改善，而房地产相关融(róng)资(zī)拖累总体信用派生(shēng)。传统周期下，信用扩张以房(fáng)地产驱动为主，使得居民贷款增长明显快于企业；相较之下，本(běn)轮信用(yòng)修复主要靠企业融资扩张，有效社融从去年9月(yuè)开始持(chí)续回(huí)升，而居民信贷一(yī)度拖累社融(róng)回(huí)落。

　　本(běn)轮信用派生带来的经济效应不同过往(wǎng)，有效信用派生对(duì)企(qǐ)业行为(wèi)的支持已开(kāi)始显(xiǎn)现。去年3季度以来，资(zī)金(jīn)加速流(liú)向制造(zào)业，而房地产(chǎn)相关融资显(xiǎn)著弱于以往，使得制造(zào)业投资表现显著(zhù)强于房地产；伴随(suí)融资的持续改善，企业资本开支在1季度有所扩(kuò)大。但房地产“缺位(wèi)”，压低了信用派(pài)生和经济(jì)增长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中观数据已现(xiàn)“疲态”？疫情(qíng)“后(hòu)遗症”或被过(guò)度渲染(rǎn)

　　高频指标报复性反弹(dàn)后走弱(ruò)，主要缘(yuán)于场景恢复的(de)“脉冲(chōng)”；但疫后(hòu)“疤痕效(xiào)应”的存在，使得大家容易(yì)产生(shēng)悲(bēi)观情绪。疫情政策调整(zhěng)，放大了“春节效应”带(dài)来的(de)经(jīng)济波动，部(bù)分高频指标报复性反弹后出现走(zǒu)弱的迹(jì)象。其中，偏消(xiāo)费(fèi)端的活动多在2月底之后走弱，偏生产端略晚一点，导致宏观数(shù)据屡超预(yù)期(qī)的同时，市场(chǎng)信心反其道而行之。

　　内生动能的修(xiū)复已然开始，消费动能或被低(dī)估(gū)，前半程靠居民出行和(hé)企业(yè)消(xiāo)费，后半程靠居民消费能(néng)力的恢复。出行意(yì)愿的持续改善(shàn)、企业经营活(huó)动(dòng)正常化等，皆指向场景恢复带来的消费(fèi)修复持续性和(hé)弹性不宜低估；批发零售、住宿餐(cān)饮(yǐn)等服务业，及稳增长相(xiāng)关(guān)行业招工需求在逐(zhú)步修复(fù)，有助于(yú)推动收入与(yǔ)消费的正循(xún)环。

　　地产链条的“积(jī)极”信号也(yě)在累积。地产大(dà)周期向(xiàng)下已是共识，地产链条修复会(huì)弱于传统周(zhōu)期(qī)；但小周期(qī)超调后的修复出现(xiàn)一些“积极”信号。1）高能级城市地产供给增多(duō)、质量(liàng)改善，利(lì)于需求释放、形成供需“正向循环(huán)”；2）中西部地区棚(péng)改加(jiā)码（可(kě)比口(kǒu)径增长近(jìn)60％）、中(zhōng)西部地区收入修(xiū)复等，有(yǒu)利(lì)于稳定低(dī)能级城市需求。

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