作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布了4月(yuè)份的通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据：4月(yuè)份居民消费价(jià)格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者(zhě)出厂价(jià)格同比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨(zhǎng)幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价(jià)格续降，出行价(jià)格上涨(zhǎng)。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩大至(zhì)-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步(bù)之遥，是否到了(le)需要担心通缩的时候(hòu)？我们认为(wèi)“通缩论”言(yán)过(guò)其实(shí)：一方面，今年初(chū)以来(lái)核心(xīn)CPI有所反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压力(lì)正逐步缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经(jīng)济仍(réng)在温和修复。下半年随着(zhe)生猪价格筑(zhù)底回升(shēng)、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物价水平(píng)有望回(huí)归正常水平，通缩和通胀均不(bù)构成(chéng)当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　4、价格跌(diē)多(duō)涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实(shí)，关注核(hé)心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平(píng)

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个(gè)pct，同比回落(luò)0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格环(huán)比下降1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除(chú)食品和(hé)能源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价格(gé)上涨

　　食品方(fāng)面(miàn)，菜(cài)、肉价格续(xù)降，仍是主要拖累。受受生猪产(chǎn)能充(chōng)足(zú)以及消费淡季影(yǐng)响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上(shàng)市(shì)，带动价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假出行需(xū)求(qiú)带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降影(yǐng)响，交(jiāo)通工具及交通工具用燃料(liào)价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际大宗商品(pǐn)价格(gé)波动影响，4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年同期(qī)高基数的影响(xiǎng)，同比降(jiàng)幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价(jià)分(fēn)别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百(bǎi)分(fēn)点。国内生产资料、生活(huó)资(zī)料价格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗alt="【长(zhǎng)江宏观于博团队】通缩(suō)言过其实(shí)，关注核心通胀" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090028415.png">

　　价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　分行(xíng)业看，国际(jì)原油价格波动带动国内(nèi)油煤加工、化学原料及制品(pǐn)相(xiāng)关(guān)行业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期影响，黑金采选及冶(yě)炼(liàn)、有色采选相(xiāng)关行业价格结束自去年底以来的强势表现(xiàn)，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继(jì)持续释放(fàng)、供给相对充足的影响下，价格(gé)环(huán)比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较(jiào)低(dī)水平，离转负仅一步之遥，是否到了需要(yào)担(dān)心通(tōng)缩(suō)的时候？我(wǒ)们认为，应当理性看(kàn)待物价数据，“通缩论(lùn)”言过(guò)其实：一方面，去年下半年核(hé)心(xīn)CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的(de)历史低位，但(dàn)今(jīn)年(nián)初以来有所反弹，意味着通(tōng)缩(suō)压力正在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势均处于正常波动(dòng)区间，也(yě)指向(xiàng)当前经济仍在(zài)温(wēn)和修复。往前看，去年二、三季(jì)度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基(jī)数或对今年(nián)后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我们认为，应更多关注环比变动情况(kuàng)以及核心(xīn)CPI的(de)走势。而随着下半(bàn)年生猪需求的回升，以及(jí)中央猪肉(ròu)收(shōu)储工(gōng)作的开展，生(shēng)猪价(jià)格有望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所缓(hu一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗ǎn)解，下半年物价水平有望(wàng)逐步(bù)回(huí)归至(zhì)正常水平、整体将保持温(wēn)和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不构成当前(qián)经济的主要矛盾。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗