北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个月(yuè)连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持(chí)续(xù)承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截(jié)至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘(pán)前(qián)西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄(huáng)金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉(sù)期货(huò)日(rì)报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据(jù)公布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续(xù)裁(cái)员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节性(xìng)因(yīn)素相对于(yú)新(xīn)冠(guān)大流行前(qián)也(yě)有(yǒu)了有(yǒu)利(lì)的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的(de)首(shǒu)次申请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业融(róng)资(zī)成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策(cè)放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和(hé)回(huí)落的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美(mě怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义i)元实(shí)际利率有了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利率(lǜ)的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要(yào)开始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍(réng)十(shí)分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可(kě)能会在较长时间(jiān)内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策(cè)进入(rù)新阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得(dé)提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储(chǔ)表(biǎo)示(shì)美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家(jiā)区域(yù)性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧(rèn)性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力(lì)不断上升，市场预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响下(xià)，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入(rù)黄金和白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的(de)需求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金协(xié)会(huì)公布的数据(jù)显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除(chú)场外交易(yì)的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四(sì)季度(dù)有所(suǒ)增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强(qiáng)的白(bái)银(yín)因需求受经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年(nián)白(bái)银(yín)实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联(lián)储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于美联(lián)储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息(xī)落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋(qū)势(shì)的(de)可能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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