作(zuò)者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述(shù)

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布了4月份的通(tōng)胀数据：4月份居民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价(jià)格同比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉(ròu)价格续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之遥，是(shì)否到了(le)需要担心通缩的(de)时候(hòu)？我们认为“通缩论”言过其实(shí)：一方(fāng)面，今年初(chū)以来核(hé)心CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩压(yā)力正逐步缓解；另一(yī)方面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向当前经济仍在(zài)温和修复。下半(bàn)年随着生猪(zhū)价格(gé)筑底回(huí)升(shēng)、消费需求逐步(bù)富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗回暖(nuǎn)，物价水平有望(wàng)回归正常水(shuǐ)平，通缩(suō)和(hé)通胀均不构(gòu)成当前主要矛盾(dùn)。

　　目录(lù)

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行(xíng)价(jià)格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格(gé)跌(diē)多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核心(xīn)通胀(zhàng)

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食品项仍是主要拖累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源(yuán)后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食(shí)品方面，菜(cài)、肉价(jià)格续降，仍是主要拖(tuō)累。受受生(shēng)猪产能充(chōng)足以及消费淡季(jì)影响，猪肉价(jià)格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量(liàng)上市，带动价(jià)格分别(bié)环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非(fēi)食(shí)品方面，小长假出行需求带动旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受车企(qǐ)降(jiàng)价促销(xiāo)以(yǐ)及国内油(yóu)价下(xià)降(jiàng)影响，交通工具及(jí)交(jiāo)通工具用燃料价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　受(shòu)国内外市(shì)场需(xū)求表现偏弱及国(guó)际(jì)大(dà)宗(zōng)商品价格波动(dòng)影响，4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同(tóng)时受上年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料(liào)、生活资(zī)料价格环比(bǐ)分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

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　　价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国(guó)内(nèi)油煤加工、化学(xué)原料及制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求(qiú)表现(xiàn)不及预(yù)期影响(xiǎng)，黑(hēi)金(jīn)采选及冶炼、有色采选相(xiāng)关行业(yè)价格(gé)结束自(zì)去年(nián)底以(yǐ)来的强势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继(jì)持续释放、供(gōng)给(gěi)相对充(chōng)足的影(yǐng)响下(xià)，价(jià)格(gé)环比续降(jiàng)4％。富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗>

　　

　　通缩言过其实，关(guān)注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要(yào)担心通缩的(de)时候？我们认为，应当理性看待物价数据(jù)，“通(tōng)缩论(lùn)”言过(guò)其实：一(yī)方面(miàn)，去年下半年核心(xīn)CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今(jīn)年初以来有所反弹，意(yì)味着通缩压力正在逐步缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环比走势均处于正常波动区(qū)间，也指向当前经济仍在温和修复(fù)。往前(qián)看，去年二、三(sān)季(jì)度受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨(zhǎng)幅(fú)较高，高基(jī)数或对今(jīn)年后续CPI同比读数持续造成扰动。我(wǒ)们认(rèn)为，应更多关(guān)注环比变(biàn)动情(qíng)况(kuàng)以(yǐ)及(jí)核心CPI的走势。而(ér)随着下半(bàn)年(nián)生猪需(xū)求(qiú)的回升，以及中央(yāng)猪肉收储工作的(de)开展(zhǎn)，生猪(zhū)价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下半年物价水(shuǐ)平有(yǒu)望逐(zhú)步回归(guī)至正常水平、整体(tǐ)将保(bǎo)持温和上(shàng)涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不构成当前(qián)经济的主要(yào)矛盾(dùn)。

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