当前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债(zhài)务(wù)上(shàng)限僵局(jú)正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院(yuàn)共(gòng)和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达(dá)成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)上(shàng)打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规(guī)举(jǔ)措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出(chū)现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时发出(chū)了(le)债务违约可能(néng)期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债(zhài)务上限或(huò)暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出(chū)，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一(yī)时限(xiàn)之前同意(yì)把(bǎ)债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元，则暂(zàn)停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开(kāi)支的(de)条件，共和(hé)党预计(jì)未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机(jī)会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能在(zài)硅谷银(yín)行倒(dào)闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也没有意识(shí)到银(yín)行(xíng)过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭(bì)的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款规(guī)模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美(měi)国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行必(bì)要的维护(hù)——这些(xiē)也(yě)是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油(yóu)价(jià)一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美(měi)国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入(rù)石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走(zǒu)势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三(sān)大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能(néng)大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低(dī)库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当月假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际(jì)劳动节假期(qī)，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及情(qíng)绪(xù)修复也(yě)是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上(shàng)限到(dào)期、短期较(jiào)差(chà)经济(jì)数据(jù)带来的(de)美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来，进入增库(kù)周期(qī)已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的(de)基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国高库存(cún)带来的并不(bù)算(suàn)好的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低(dī)产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则(zé)有开斋节(jié)的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库(kù)。然(rán)而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于(yú)正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的(de)累库压力(lì)，不(bù)利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内(nèi)未(wèi)来(lái)两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨(dūn)以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已经(jīn压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？g)比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库(kù)存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库(kù)。后期从(cóng)库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也(yě压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？)较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带(dài)来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及(jí)价格的(de)变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险并没(méi)有完全消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和(hé)高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供(gōng)需报(bào)告发布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做扩。

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