5月以来(lái)，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场仍在持续下(xià)跌(diē)，最(zuì)近(jìn)一(yī)个交(jiāo)易日即5月25日主要指(zhǐ)数(shù)更是创出年(nián)内收市新低。不过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内(nèi)份额分别(bié)激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额(é)也(yě)持续增(zēng)长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士(shì)对此(cǐ)表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场，而(ér)流动性(xìng)与(yǔ)海外流(liú)动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势(shì)较弱。不过，当前港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定(dìng)的(de)投资性价(jià)比，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只份额(é)再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年(nián)初增幅超37％，年内资金(jīn)合(hé)计(jì)净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份(fèn)额增幅(fú)明显，且再创(chuàng)历史(shǐ)新高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只(zhǐ)港股ETF产品份(fèn)额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增长，年(nián)内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市场规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业(yè)绩来看，截(jié)至5月26日，仍(réng)有超(chāo)九成港股ETF产(chǎn)品年(nián)内收益为负，产品平(píng)均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡(dàng)下跌(diē)，3月下旬虽有小幅(fú)回调(diào)，但4月下旬(xún)之(zhī)后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下(xià)跌，恒(héng)生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日(rì)创下年内收市新(xīn)低(dī)；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢(shū)朝下移动。

　　对于近期(qī)港股(gǔ)市场波(bō)动(dòng)下跌，广发(fā)恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素影响。一(yī)方面(miàn)，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场(chǎng)处于弱(ruò)预期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到期带来的债(zhài)务违约风险也(yě)对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地(dì)互联网以及新经济领域上市公司(sī)，5月份日本正式出台了制造设(shè)备管(guǎn)制措(cuò)施，加大(dà)了市场对(duì)于(yú)国内(nèi)科技领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏(piān)弱，均(jūn)影(yǐng)响了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金(jīn)基金(jīn)经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面(miàn)以(yǐ)及资金面(miàn)两(liǎng)方面的(de)原因。

　　首先，从(cóng)基(jī)本面角度来看(kàn)，去年防疫(yì)政策转向后(hòu)市场(chǎng)对于国(guó)内疫后(hòu)复苏(sū)有较高(gāo)的预(yù)期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下场景的修(xiū)复(fù)，消费需求出现了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整(zhěng)体(tǐ)相较一季(jì)度(dù)环比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于国内经济复(fù)苏预期开(kāi)始修(xiū)正，整体盈利(lì)端(duān)预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对(duì)于暂停加息的(de)节奏(zòu)出现反复，人(rén)民币汇率也在持续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度较高，在基本(běn)面及流(liú)动性(xìng)双重压力(lì)下(xià)，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中美经济相(xiāng世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼)对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开(kāi)国门之后我们(men)预期(qī)中国(guó)经济向上，美国经济进入(rù)衰(shuāi)退，所以港股表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但实际(jì)结果中(zhōng)美两边的状态(tài)变化还是(shì)需要(yào)更长(zhǎng)时间(jiān)，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波(bō)折就对应着人(rén)民币汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分(fēn)领域(yù)投(tóu)资机会

　　尽管年(nián)内持(chí)续下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前(qián)港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的(de)投资性价比，并看好(hǎo)人工智能、互联网科(kē)技(jì)、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域(yù)的投(tóu)资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示(shì)，受欧美银行业危机(jī)影响和主要(yào)经济体政策变化扰动，今年以来(lái)港股持续回调，整(zhěng)体表现不如A股(gǔ)。但(dàn)随着(zhe)国(guó)内外流动(dòng)性压力(lì)持(chí)续缓(huǎn)解，未来港(gǎng)股资金面(miàn)或有机会得到(dào)改善，结合当前(qián)的低估值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引力或许逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某些波(bō)动较大且回调较多(duō)的细分板块(kuài)或许是值得关注的方向，例如恒生科技以及港股(gǔ)创新(xīn)药等，若(ruò)未来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及(jí)消(xiāo)费复(fù)苏或(huò)者更能调(diào)动市场的关注(zhù)度。”

　　投资(zī)建议上(shàng)，广发(fā)基金刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通过定投分散参与，较(jiào)好平(píng)衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价值的(de)细分赛道，或许更符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有望成为全球投(tóu)资的(de)主线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未来人工(gōng)智能应(yīng)用(yòng)或利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创新药是国内医药领域长期(qī)具备相对(duì)优势(shì)的细(xì)分赛道，对比美国创新药(yào)占比医药(yào)市(shì)场80％的占比，国(guó)内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更(gèng)多更先进的(de)疗法和创新药，长期投资价值(zh世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼í)值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因为(wèi)目前(qián)我国经(jīng)济总量数据回暖，国内经济(jì)长远发展的(de)确定(dìng)性增强，居民可支配(pèi)收(shōu)入增(zēng)加，消费(fèi)信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以(yǐ)机构和外(wài)资为(wèi)主导的市场，因此海外经济(jì)数(shù)据对港股资金面(miàn)会产(chǎn)生较(jiào)大影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和(hé)较弱的国际(jì)宏观环境背景下，短(duǎn)期港股或是(shì)震荡行情，投(tóu)资者可以关注(zhù)高稳(wěn)定性且(qiě)具备估值(zhí)性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预(yù)期更(gèng)强或者美国经济(jì)下(xià)滑(huá)比预(yù)期更快(kuài)这二者中任一情景发生甚(shèn)至同时发生时，我们可能就会看到(dào)人民币汇(huì)率的走强，同时港股(gǔ)整(zhěng)体表(biǎo)现也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以(yǐ)先重点关注运营商等高股息资产(chǎn)，而随着(zhe)市场(chǎng)预期更进一步(bù)强化(huà)，可以更多关注互联(lián)网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为消费品的业绩(jì)差异很大(dà)，建议更多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳(dié)泓直言，从长(zhǎng)期(qī)维度来看，当下港股(gǔ)市场具备一定(dìng)的(de)投资性(xìng)价比，当(dāng)前估(gū)值水平仍然(rán)位于历史偏(piān)低水平(píng)。从基本面角度来(lái)说，他们认为(wèi)国内经济(jì)的复(fù)苏(sū)节奏可能大概率是一波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下(xià)港股市场已经price in经(jīng)济(jì)复苏较弱的相(xiāng)对(duì)悲观的预期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预(yù)期也会逐步(bù)上修(xiū)。而从流动(dòng)性(xìng)角度来看，美(měi)联储(chǔ)暂(zàn)停(tíng)加息虽在节奏上(shàng)较(jiào)难判断(duàn)，但往未来看是大概率事(shì)件，预计(jì)人(rén)民币汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块(kuài)上，我们(men)认为顺周期受益于国(guó)内经济复苏的消费、互(hù)联网、医药等板块仍(réng)然值得重(zhòng)点关注。”张昳(dié)泓表示(shì)，港股市(shì)场由于其离岸市场特性，海外(wài)投资(zī)人占比较(jiào)高，受(shòu)国(guó)内(nèi)及海外多重因素(sù)影响，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更(gèng)多(duō)可以采取基金定(dìng)投(tóu)的方(fāng)式投资于港股(gǔ)市场。

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