5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金(jīn)等多家(jiā)头部公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着(zhe)国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)年(nián)内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份(fèn)额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额(é)均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在(zài)国(guó)产替代过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入进程可能(néng)不及预期；二是(shì)下游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终端需(xū)求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也(yě)会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实(shí)是过(guò)度(dù)反应(yīng)的，所(suǒ)以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带(dài)来了新的需(xū)求(qiú)增量，从(cóng)周期视(shì)角，预(yù)计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有估(gū)值合(hé)理甚至低(dī)估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处(chù)于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间，随(suí)着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经历了三次(cì)工业革命(mì胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗ng)，前(qián)两次(cì)都(dōu)是以能(néng)源为对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类(lèi)生产力(lì)的(de)提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗网革命后(hòu)在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人类社会(huì)。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们(men)长期(qī)看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期(qī)关(guān)注(zhù)该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化(huà)为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的(de)芯片设计都会在今年(nián)都(dōu)有非常好(hǎo)的(de)机(jī)会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对(duì)于(yú)科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯(xīn)片的(de)国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的(de)充分(fēn)调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研(yán)半导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和重点公司(sī)的(de)边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关(guān)注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关(guān)注景气度(dù)修(xiū)复速度(dù)和估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确(què)定，但改善(shàn)的(de)过程中(zhōng)股(gǔ)价有可(kě)能波动较大(dà)，要结(jié)合(hé)基本面变化(huà)综合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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