随着一季报(bào)披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三(sān)只基金(jīn)是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革取(qǔ)代融(róng)通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的(de)对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的(de)权益基金(jīn)，这(zhè)也是(shì)华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡(héng)配置(zhì)1年持有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一(yī)季度均重(zhòng)点配置华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优选基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势(shì)优(yōu)选作(zuò)为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季(jì)度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份(fèn)，相(xiāng)比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截(jié)止今(jīn)年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季(jì)度(dù)重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固(gù)或(huò)出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在(zài)一季度(dù)新进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易(yì)方达(dá)供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持(chí)有的FOF基(jī)金只数(shù)增加(jiā)了13只，环(huán)比增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年(nián)化工研究经(jīng)验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业内把握(wò)投(tóu)资(zī)机(jī)会，并通过努力(lì)不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金(jīn)增持前三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易(yì)方达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金增持前三分别(bié)为中欧信息(xī)产业、汇添富外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增持(chí)前(qián)三则是交银(yín)定期支付双息平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基(jī)金增(zēng)持前三依次为(wèi)易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化(huà)较大。受益于(yú)数字经济政策的(de)提振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配(pèi)权益(yì)仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经(jīng)理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行业基(jī)金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季(jì)报中表示(shì)，本季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益(yì)资产(chǎn)的(de)仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中(zhōng)成(chéng)长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型基(jī)金(蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他(tā)确(què)定性较高的绝对收益或(huò)相对收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定的策(cè)略参与(yǔ)股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前(qián)权(quán)益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市场上(shàng)相对收益和绝对收(shōu)益的投资(zī)机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对全年(nián)市场(chǎng)的主线判(pàn)断不是(shì)很清(qīng)晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今(jīn)年全年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加了低估值价值风格基金和(hé)股票，以及与数字经(jīng)济(jì)相关(guān)的基金(jīn)和(hé)股票，未来计划视相关板块(kuài)的估(gū)蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样值水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年(nián)今(jīn)年一季度的(de)主要持仓(cāng)仍然坚持长期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益(yì)基金进行(xíng)了分(fēn)散和优化(huà)，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化(huà)巨(jù)大(dà)的市(shì)场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气(qì)度、估(gū)值、性价比等(děng)的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平(píng)安(ān)养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示(shì)，报(bào)告期内，基(jī)金整(zhěng)体保(bǎo)持(chí)中枢附近的权益(yì)仓位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块(kuài)的基本面(miàn)和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态(tài)再平衡(héng)，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略(lüè)的基(jī)金(jīn)的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略的基金的配置(zhì)比例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技(jì)行业经历(lì)过去几(jǐ)年的(de)大幅调(diào)整(zhěng)，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择(zé)那些能(néng)够长期拿(ná)得住的(de)基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科技基(jī)金。在不(bù)同地域的(de)投(tóu)资方(fāng)面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹(dàn)后(hòu)，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资(zī)产实(shí)际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)战术型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增长和政(zhèng)策(cè)支持(chí)方向(xiàng)作为调整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较(jiào)高板块的(de)配置，并(bìng)通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心等方面(miàn)的(de)观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合权益资(zī)产维持(chí)超配(pèi)状态(tài)，结构(gòu)上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会(huì)经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医(yī)药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风(fēng)险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了(le)对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经济数据真空期(qī)的度过，国内大类(lèi)资(zī)产复苏预期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复。从确(què)定性和(hé)未来发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安(ān)全(quán)、数(shù)字(zì)经(jīng)济和新技术(shù)领域。大(dà)复苏中在大(dà)消费板块内重点(diǎn)关注航(háng)空出行供需格(gé)局和票价弹性带来(lái)的潜在(zài)超(chāo)预期机会。投资端关(guān)注地产链以及一(yī)带(dài)一路带(dài)动(dòng)下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成长养老目标(biāo)五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的(de)水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确(què)定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上，维持此前(qián)判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的(de)领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴(tiē)可能增加的(de)基(jī)建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催(cuī)化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新技术(shù)对(duì)经济各(gè)个领(lǐng)域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的(de)下(xià)跌(diē)属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复(fù)盘历(lì)史上的复苏周期(qī)，权(quán)益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激(jī)活(huó)市(shì)场(chǎng)的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市(shì)场一季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字(zì)经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行(xíng)业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年(nián)指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续(xù)关注以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块具(jù)备(bèi)长期投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替代的关键环节(jié)，是长期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来(lái)看，半导体行(xíng)业可能在下半年(nián)周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的景气(qì)度相较(jiào)于(yú)去年也是(shì)大幅改善。而(ér)人工智(zhì)能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的(de)成(chéng)长空间(jiān)。

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