自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报(bào)的披露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基金(jīn)经理对后市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的投(tóu)资风格和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客观上当下的(de)研究认知还不具(jù)备对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最受基民关注的(de)基金(jīn)经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)在(zài)今年一季(jì)度(dù)仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末的股票(piào)市值占基(jī)金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易(yì)方达(dá)优质企业(yè)三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较(jiào)大(dà)的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基金持有港(gǎng)股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一(yī)季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配(pèi)置的(de)更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而(ér)理性(xìng)的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等(děng)到机会时(shí)全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定，只是在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再(zài)次成为该基(jī)金(jīn)的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为(wèi)其第(dì)二、第三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的(de)大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调整，减(jiǎn)持(chí)了跟(gēn)腾(téng)讯控股和(hé)香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列，而(ér)药(yào)明生(shēng)物退出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的(de)第一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的(de)基金经理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本(běn)和去年底持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总(zǒng)规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一(yī)季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自(zì)己的投资(zī)思路(lù)，这一(yī)次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投(tóu)资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很长一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自己的成功(gōng)和(hé)巨(jù)大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在(zài)于可积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面(miàn)分析(xī)方法的理(lǐ)解和对具(jù)体行(xíng)业和企业的(de)洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来(lái)更可能做出对具体投(tóu)资标的内在价(jià)值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一(yī)次投资，积(jī)累的重要(yào)性可(kě)能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报(bào)作为终级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参(cān)考全球(qiú)产(chǎn)业(yè)升级的经(jīng)验，持续(xù)做(zuò)深入(rù)的(de)研究积(jī)累，争(zhēng)取构建一(yī)个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别出好公司是(shì)如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票(piào)的唯一情(qíng)形就是(shì)估(gū)值过高(gāo)，在其他情形下，好公司(sī)都(dōu)会给(gěi)投资者带来长期(qī)可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告(gào)并对(duì)财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基(jī)本面的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来检验并修正调研中对(duì)企(qǐ)业(yè)形成的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一家公司过(guò)去(qù)和(hé)当前(qián)的财务状况(kuàng)了(le)如(rú)指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读(dú)一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附(fù)注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期(qī)的经营(yíng)业(yè)绩和股价(jià)的震荡，经历过市(shì)场先生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们(men)成功(gōng)的模式往往没有变化，通(tōng)过深(shēn)入的(de)研究并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一(yī)季度(dù)末该基(jī)金保(bǎo)持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一季度末(mò)前(qián)五大(dà)重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股均出现(xiàn)在该基(jī)金去年四季度末的前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端(duān)制(zhì)造(zào)业资产经历(lì)了下跌(diē)。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的(de)应用展望，资金分(fēn)流可能(néng)是(shì)高端制造业相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围(wéi)绕(rào)已(yǐ)经建立全(quán)球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计(jì)更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值(zhí)积(jī)累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行业(yè)估值(zhí)水平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市(shì)场定价中未被(bèi)充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换(huàn)速度都会可预见(jiàn)地(dì)加(jiā)大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的处(chù)理上提(tí)高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知(zhī)名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市(shì)场(chǎng)投资机(jī)会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达(dá)新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季(jì)度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资的信心恢复(fù)会(huì)有一个(gè)过程，因此短期持(chí)续加杠杆的(de)动力不(bù)强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场乐(lè)观(guān)预(yù)期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但也(yě)让投资者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各(gè)种危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币(bì)政(zhèng)策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基(jī)本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操(cāo)作时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的(de)投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替(tì)代了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则逆向增(zēng)持(chí)了(le)一(yī)些由于短期基(jī)本面(miàn)一般或(huò)者机构(gòu)调(diào)仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值(zhí)空间(jiān)较(jiào)大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一(yī)季度的第二(èr)大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要(yào)供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的(de)AI（人工智能(néng)）主题(tí)我们(men)也进(jìn)行了(le)积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很(hěn)可能(néng)是一(yī)次(cì)全新(xīn)的技术革(gé)命，将极大(dà)提升全社(shè)会的生(shēng)产(chǎn)效(xiào)率，但客观上(shàng)我们当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理的(de)价(jià)格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪、研(yán)究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最(zuì)新(xīn)的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市(shì)场即(jí)期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生(shēng)一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们(men)平时的(de)不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一(yī)次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率再(zài)提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场(chǎng)获得(dé)了(le)更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期的(de)尾段，我们可(kě)能(néng)真的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模(mó)式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金(jīn)副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一季(jì)度(dù)持仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国(guó)天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是(shì)一家以第三方医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高(gāo)科技服务企业(yè)，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本(běn)和(hé)大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学(xué)诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也(yě)在一季度新进富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科(kē)学(xué)业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在(zài)一(yī)季度退出富国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报(bào)中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放松管制(zhì)的迹象确(què)认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们(men)应该(gāi)看到(dào)是(shì)积(jī)极的(de)因素正在(zài)发挥(huī)作用持续的(de)进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视(shì)的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处于(yú)长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处(chù)在(zài)较好(hǎo)的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应(yīng)的预期回报(bào)水平的(de)是相当合适的。未来我们(men)依然会(huì)致力于(yú)在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次(cì)季报披(pī)露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市(shì)场短期趋势的(de)可靠能(néng)力(lì)，而把精力集中在耐(nài)心收集具有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的(de)实现和市(shì)场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选择层(céng)面远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善(shàn)、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场(chǎng)收益(yì)是成长型(xíng)基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投大(dà)消费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市场，也值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变化(huà)不(bù)大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位(wèi)和行(xíng)业配置没(méi)有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报(bào)来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾(fén)酒也(yě)继续在(zài)其前(qián)十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓力(lì)度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国(guó)内(nèi)资本市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业(yè)率水平(píng)再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境(jìng)大概(gài)率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再(zài)度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需(xū)要时间修复(fù)资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下(xià)降是必然(rán)事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带来的金(jīn)融风(fēng)险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出(chū)现金融危(wēi)机的(de)风(fēng)险不大(dà)。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度(dù)较大，这也意味(wèi)着全球(qiú)无风险收益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们可以将目光更多放(fàng)在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司(sī)在过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏(hóng)观(guān)数据(jù)，多看看微观企业变化可(kě)以让内(nèi)心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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