如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股今年(nián)以来的强势：东证指数(shù)年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本(běn)周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对(duì)日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步(bù)增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始注意(yì)到这一全球第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目(mù)前已经连(lián)续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易(yì)者又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市(shì)场的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查(chá)其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资(zī)本(běn)也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略，通过低225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美国(guó)科技股的(de)情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来(lái)说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债(zhài)务上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激了(le)一些(xiē)“末(mò)日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融和价(jià)值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避(bì)险和(hé)多(duō)元化分散投(tóu)资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派(pài)息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的(de)这一比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚实的(de)底部和更高的(de)上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩(kuò)大225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的(de)股票回(huí)购和积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车(chē)、三(sān)菱商(shāng)事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期(qī)公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的(de)货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外(wài)投(tóu)资者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游(yóu)局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入(rù)境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延(yán)续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂。

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