如果要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股(gǔ)的(de)优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其(q大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物í)实也正是(shì)其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连续第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物10年(nián)最(zuì)大规模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资(zī)者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎看(kàn)到了日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时(shí)不太关注(zhù)日本(běn)市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其(qí)中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市(shì)上(shàng)涨，形成(chéng)了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲(fēi)特上月(yuè)公开表(biǎo)态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在(zài)日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日本股市(shì)对美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也(yě)刺激了(le)一些“末日准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对(duì)日本(běn)产生兴(xīng)趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公(gōng)司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就(jiù)为(wèi)日(rì)本(běn)股市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意(yì)识(shí)到资本成本(běn)的(de)前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣(xuān)布了(le)上(shàng)限200亿日(rì)元(yuán)的(de)股票回购和(hé)积(jī)极压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的(de)有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令(lìng)人(rén)困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开会(huì)议(yì大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物)之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓励意(yì)味(wèi)着(zhe)“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大(dà)规(guī)模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外(wài)投资者放(fàng)心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略(lüè)师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这(zhè)个世界(jiè)第(dì)三大经济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发(fā)展组织的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日本目(mù)前(qián)是七(qī)国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企业正受益于入境游增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或(huò)将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善(shàn)均提振了(le)市(shì)场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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