在股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的(de)整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导(dǎo)向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金(jīn)公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运(yùn)作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益一年定(dìng)期开(kāi)放基金最近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合(hé)同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的(de)基金(jīn)合同(tóng)生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成每个(gè)开放期最后一个开(kāi)放日(rì)的申购、赎回或(huò)转换业务申请确(què)认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额(é)持有人(rén)数量不满200人(rén)或者(zhě)基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基(jī)金(jīn)管理人在(zài)履行(xíng)相关监管报告和(hé)信(xìn)息披露程(chéng)序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需(xū)召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型(xíng)基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动(dòng)权(quán)益类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份(fèn)额(é)合并(bìng)计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金(jīn)净(jìng)值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示(shì)，一般(bān)而言，随着基(jī)金开放日(rì)临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投(tóu)资策(cè)略可(kě)能倾向于保守，权益仓(cāng)位可(kě)能(néng)会有所降低。因此，在(zài)权益(yì)市(shì)场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可能(néng)有(yǒ年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思u)增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破(pò)净的(de)重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可(kě)能(néng)也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三(sān)月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开放(fàng)式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分(fēn)基金破(pò)净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也(yě)容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就(jiù)容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在市场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克(kè)服(fú)短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向进行产品布(bù)局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人也表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较(jiào)高(gāo)的风险(xiǎn)。一(yī)方面(miàn)，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资策略、不(bù)同(tóng)投资范围(wéi)的基金(jīn)收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市场情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量(liàng)通(tōng)常有(yǒu)限(xiàn)，且短期(qī)快(kuài)速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值(zhí)虚(xū)高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判(pàn)的(de)风险，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部(bù)门机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基金(jīn)表现不(bù)及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时(shí)，投资(zī)者的(de)心态会(huì)受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的(de)话，投资者(zhě)对于后续新发(fā)基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现象。