“一带一路(lù)”对(duì)冲(chōng)欧美拖(tuō)累无疑是2023年出(chū)口最大的看点。即使考虑(lǜ)去年的低基数，4月的出口增(zēng)速也不(bù)赖，与韩国、越(yuè)南等邻国形成鲜明(míng)对比(bǐ)；拉(lā)动方面(miàn)，“一带(dài)一路”国家(jiā)成为主角，欧美发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一(yī)带一路”国(guó)家在(zài)中国出口(kǒu)的份(fèn)额约为36.0％超过美(měi)欧(ōu)日(rì)（34.3％），粗略计算，如果今(jīn)年(nián)“一带一路”出口增(zēng)速保持在6％以上(shàng)，那么在增量上就可能对冲美(měi)欧(ōu)日出口的下滑，使得全年2023年全年的出口增速转正(zhèng)。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份(fèn)的数(shù)据再次验证(zhèng)，当前(qián)观(guān)察(chá)的中(zhōng)国的出(chū)口“不看港(gǎng)口，不看韩、越”。港口数据(jù)和(hé)韩国、越(yuè)南出口通胀作为传统观察中国出口增速的重(zhòng)要指标，但(dàn)随(suí)着中国(guó)出口(kǒu)结构(gòu)向“一(yī)带一(yī)路”国家转移，其(qí)对中国(guó)出口的指(zhǐ)示(shì)作用(yòng)逐渐下降。一方面(miàn)，由(yóu)于多数“一带一路”国(guó)家偏向内陆，汽车、火车等陆路运输占比(bǐ)和增速(sù)快(kuài)速上升，导致港(gǎng)口数据与实际(jì)出口(kǒu)增速(sù)持续(xù)偏离，另(lìng)一方面(miàn)，以往韩国(guó)、越(yuè)南出口增速与中国出口基本保持统一趋势(shì)，但由于产品结构差异，2023年(nián)以来两者产生较大背(bèi)离。出口(kǒu)结(jié)构性变(biàn)化背景下，传统观察框(kuāng)架适用性减弱，信息的噪音和(hé)预(yù)期(qī)的(de)波动可能加大。

　　鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星="4 月(yuè)出口：“一带一路”的对冲力量有多大？（东吴宏(hóng)观(guān)团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906034.png">

　　国别(bié)方面，擘(bāi)画外贸蓝图的突破口仍在于(yú)“一带一路(lù)”国家。除低基数影(yǐng)响(xiǎng)之外(wài)，4月对(duì)俄出(chū)口的高增反(fǎn)映“一(yī)带一路”贸(mào)易(yì)持续活跃，沿路(lù)经济带仍是(shì)我国稳外(wài)贸的“抓手”。4月对东盟出(chū)口增速暂时回鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星落，不过(guò)整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，自2022年初以来“俄(é)+东盟升、欧美降”的趋势加速(sù)，日韩份(fèn)额(é)保持稳(wěn)定(dìng)。

　　产品(pǐn)方面，4月(yuè)出(chū)口结构继(jì)续延续“扬长避短”的属性。中国4月汽(qì)车(chē)及机电出口金额维持强(qiáng)势，增速较3月(yuè)进一(yī)步(bù)加快部分源(yuán)于去(qù)年低基数原(yuán)因，不(bù)过对(duì)同比的拉(lā)动仍明显(xiǎn)好于韩国，半导体出(chū)口跌幅(fú)则相(xiāng)较韩国更加“温和”。从(cóng)散点图看，量(liàng)价(jià)齐升的汽车(chē)出口反映海外车市较(jiào)高景气度(dù)与产(chǎn)业(yè)链韧性仍可在一段时(shí)间内(nèi)支撑出口，而(ér)受全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)周(zhōu)期影(yǐng)响，集(jí)成电路4月出(chū)口量与价格均偏(piān)萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变数：“一带一(yī)路(lù)”的空间有多(duō)大？站在2022年年底，市场(chǎng)大多聚(jù)焦欧(ōu)美经(jīng)济衰退的拖累，而聚(jù)光灯之外“一带(dài)一路”却在稳定外(wài)贸上发挥了(le)越来越重要的作(zuò)用，那(nà)么如(rú)何去评估这(zhè)一空间有多大？

　　一(yī)带一(yī)路出口背后存量博弈。在全球经济和贸易放(fàng)缓的(de)背景下，我国(guó)出口的韧(rèn)性可能主要(yào)来自于存量的竞(jìng)争——我们认(rèn)为很有(yǒu)可能是(shì)抢占欧(ōu)美日韩在这些国家的(de)进口份额，2018年(nián)至2022年，中国(guó)在一(yī)带(dài)一路沿(yán)线10国的进口份额上涨了(le)2.5％，同(tóng)期欧(ōu)美日(rì)韩(hán)下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多(duō)大？保(bǎo)守估计拉动2023年中(zhōng)国出口1个百分(fēn)点。我们选(xuǎn)取“一带一路”沿线65国中，中国出口规模最大的10个国(guó)家（约占中国对“一带一路”沿(yán)线国家总出口的(de)70％，以(yǐ)下简称(chēng)10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的(de)进口情景来(lái)对标2023年10国在悲观(guān)、中性、乐观三种(zhǒng)情形(xíng)下的进口增(zēng)速情况，同时参考(kǎo)2018至2022年欧美日韩的(de)年均(jūn)下(xià)跌份(fèn)额，假(jiǎ)设2023年10国对美欧日韩减少的进口份额中约(yuē)60％被(bèi)中国取代。

　　结果显(xiǎn)示，中性条(tiáo)件下，“一(yī)带一路”10国2023年拉动中国出口(kǒu)增速约(yuē)0.97％，此外根(gēn)据占(zhàn)比（10国占(zhàn)65国(guó)的70％），大致估(gū)算“一带一路”沿线65国拉动我国出口(kǒu)增(zēng)速约1.39％。

　　在(zài)全球放缓的背(bèi)景下(xià)，1个百分点(diǎn)并不少，我国全年(nián)出口增速(sù)可能略高于(yú)0％。对欧美(měi)日等发达经济体出口增速预测(cè)，思(sī)路为在中(zhōng)国加入世界贸易组(zǔ)织后、历次全球(qiú)经济陷入衰(shuāi)退或是经济增速大幅下行（downturn）的时间段中(zhōng)，选出(chū)具有(yǒu)参考意(yì)义的三(sān)年，分别作为中性(xìng)、乐观和悲观情(qíng)景作为参考。我们(men)对于(yú)2023年(nián)的基准假设(shè)为美(měi)欧有可能在下半年(nián)陷入温和衰退，我们选择2009（全(quán)球金融危机）、2016（美(měi)国紧缩后(hòu)的全(quán)球经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)）、2001（科(kē)网泡(pào)沫破裂，全球经济温和放(fàng)缓）分(fēn)别作为悲观、中性(xìng)和乐观情景。根据预测，中性假设(shè)下，2023年欧美日韩拖累(lèi)我国出口增速约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假设对其余国家（在我(wǒ)国出口中约占26％）出口增速预(yù)测按照IMF对2023年(nián)世界(jiè)商品(pǐn)贸易数量增速(sù)预(yù)测即1.5％计(jì)算，并(bìng)考(kǎo)虑价(jià)格因素，使(shǐ)用IMF对(duì)我国2023年GDP平减(jiǎn)指数同比(bǐ)预测（0.96％），计算得出(chū)其余国家拉(lā)动(dòng)我国出口增速约(yuē)0.64个百分点。因(yīn)此(cǐ)，中性假设下2023年(nián)我国出(chū)口增速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算(suàn)存在低估的风(fēng)险，主(zhǔ)要来(lái)自于两(liǎng)个方(fāng)面：数(shù)据口径差异和欧美经(jīng)济体的(de)“韧(rèn)性”。数据方面(miàn)，各国自(zì)中国(guó)进口(kǒu)的数据和中(zhōng)国向各国出口的数(shù)据存在差异（无论是(shì)绝对量还(hái)是增速），有时这一差异(yì)还较大，一般而言(yán)中国出口端的增(zēng)速会(huì)更高，这意味(wèi)着我们基于“一带一路”国家进口数(shù)据的(de)测算(suàn)是低估的；外需方面，欧美经济陷入衰(shuāi)退的时点存在(zài)较大的不确定性，可能在今年下半年(nián)、也可能在明年，若(ruò)后者出(chū)现(xiàn)，那么2023年发达经济(jì)体对于中国出(chū)口的拖累可(kě)能没有那么大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄罗(luó)斯及(jí)其他新兴经济(jì)体经(jīng)济增长不及预期，对外(wài)需拉动(dòng)不足。疫情二次(cì)冲击风险对出口造(zào)成拖(tuō)累。欧美经济韧性超预期，对于中国出口的拖累不足。

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