近日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共同(tóng)作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层(céng)面，3月上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不(bù)足(zú)。其次，产业层(céng)面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎是近(jìn)10年(nián)来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子(guó)内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后(hòu)，4月以来硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子，在(zài)铁水产量不(bù)断走高的同时(shí)，黑(hēi)色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工(gōng)面(miàn)积同比大幅回落(luò)，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳(wěn)增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿(kuàng)事故(gù)影响(xiǎng)，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后开始加(jiā)速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压(yā)回调致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过调(diào)降焦(jiāo)价(jià)将需求(qiú)压力向原材料(liào)端传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下游施(shī)压的双重(zhòng)作用下(xià)，焦价(jià)持续(xù)下(xià)跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人(rén)士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子连跌(diē)8轮后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出(chū)升水现(xiàn)货空间，买现卖期套(tào)利(lì)需求增加对现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期全(quán)面(miàn)提涨并成功落地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是(shì)目前焦企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因(yīn)为(wèi)地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明(míng)显增加(jiā)的情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持(chí)在偏高(gāo)水平，这意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使目(mù)前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以及(jí)焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价(jià)主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期由于国(guó)内(nèi)外焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸(mào)易(yì)商(shāng)进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有(yǒu)收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本(běn)面边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公(gōng)布(bù)的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平(píng)控要求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤供需(xū)格局(jú)大概(gài)率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言(yán)乐(lè)观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估(gū)值相(xiāng)对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的(de)驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材(cái)需求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤(méi)焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变(biàn)化较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽(kuān)松的预期(qī)未变，在估值回升后仍(réng)将(jiāng)是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带(dài)来成本端压(yā)力；二是(shì)终端需求存疑(yí)，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依然(rán)一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便(biàn)出(chū)现(xiàn)超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)，中长期(qī)来看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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