aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么

　　4月美国就aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么业报告大超预(yù)期，新增就业、失(shī)业率、工(gōng)资表现亮眼，但或与季(jì)节性(xìng)有关。其(qí)中，新增非农就业+25.3万(wàn)人，高于彭博(bó)一致预期的+18.5万人(rén)；失业率(lǜ)下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致预(yù)期的(de)3.6％，位于历史低位；小时(shí)工资环(huán)比增速回升0.2pct至(zhì)0.5％，高于彭博一致预期的0.3％；劳(láo)动(dòng)参(cān)与率录得62.6％，符合(hé)彭博一致预期。非农就业数据与此前超预期(qī)的ADP一致，显示4月(yuè)美国就业市场(chǎng)仍然维持(chí)稳健(jiàn)。但(dàn)是(shì)需要(yào)指出的是，2月和(hé)3月新增非农就业合计下修14.9万，1季度(dù)新增非农就业为29.5万/月，4月新增非农就(jiù)业虽超预期，但整体仍在放缓；“劳工荒”可能导致企(qǐ)业囤(dùn)积就业（labor hoarding），推高非农(nóng)就(jiù)业；而4月季节因子(zi)要高于(yú)以往年份，或导致(zhì)非(fēi)农就业数据偏高，未来持续性存在较大(dà)不(bù)确定(dìng)。非农发(fā)布(bù)后，截至(zhì)北京时间晚(wǎn)上9：30,2年(nián)期和10年(nián)期(qī)美(měi)债(zhài)分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的(de)联储23年底降(jiàng)息预(yù)期从84bp回落至78bp；美(měi)元指数基(jī)本持平于101.5；美国(guó)三大股指(zhǐ)涨超1％。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　4月美国(guó)非农数(shù)据点评

　　4月美国就(jiù)业报告大(dà)超预期，新增(zēng)就业、失业率、工资表现亮眼，但(dàn)或(huò)与季节性有关。其中，新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就业+25.3万(wàn)人，高于彭博一致预期(qī)的+18.5万(wàn)人(rén)；失业率(lǜ)下(xià)降0.1pct至3.4％，低于彭博(bó)一(yī)致预期的(de)3.6％，位于历(lì)史低位；小时工资环比增速回(huí)升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期的0.3％；劳(láo)动参与(yǔ)率录得62.6％，符合(hé)彭(péng)博一致预期（图(tú)1）。非(fēi)农就业数据与此前(qián)超预期的ADP一致，显示4月(yuè)美(měi)国就业市场仍然维持稳健。但是(shì)需要指出(chū)的是(shì)，2月和3月新增非农就(jiù)业合计(jì)下修14.9万，1季度新增非农就业为29.5万/月，4月新增(zēng)非农(nóng)就业虽超预期(qī)，但整(zhěng)体仍在放缓；“劳(láo)工荒”可能导(dǎo)致企业(yè)囤积就(jiù)业(yè)（labor hoarding），推高非农就业；而4月(yuè)季节(jié)因子要高于以(yǐ)往年份（图(tú)2），或导致(zhì)非农就业数据(jù)偏高，未(wèi)来持续性存在(zài)较(jiào)大不(bù)确定。非农(nóng)发布后，截(jié)至北京时间晚上9：30,2年期和10年期美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含(hán)的联储23年(nián)底降(jiàng)息预期从84bp回落至78bp（图3）；美元(yuán)指数基本(běn)持平于101.5；美(měi)国三大股指涨超1％。

　　非农新增就业(yè)整体回升，其中商品(pǐn)相关行业回升明显。4月商品相关行业新增非农就业3.3万人，占4月(yuè)新增就业的13％，相对3月增加5万人。其中(zhōng)，制造业、建筑业等新增就业均边际回升(shēng)。商品相关行业就业边际改善，或反映(yìng)制(zhì)造业边际好转。例(lì)如(rú)，4月(yuè)美国ISM制造(zào)业PMI回升(shēng)0.8pct至47.1；4月CPI核心商品通胀(zhàng)环(huán)比也边际回升。4月服务业(yè)相关(guān)行业新增(zēng)就(jiù)业从(cóng)3月(yuè)的(de)18.2万上升至(zhì)22万，但(dàn)内部出现分化。其中，医疗保健(jiàn)和商业服务新(xīn)增(zēng)就业分(fēn)别为6.4万和4.3万，较3月(yuè)增加1.7万和(hé)2.0万(wàn)；但此(cǐ)前吸纳就业较多的休闲酒店业(yè)4月新(xīn)增就业3.1万人，较(jiào)3月回落0.9万人（图(tú)表4）。其(qí)他需求指(zhǐ)标指示(shì)，服务业需(xū)求可(kě)能(néng)仍在走弱。例如3月美国(guó)休闲餐饮、医(yī)疗保健与(yǔ)零售业的总空缺约384万人，较22年12月的470万人(rén)大幅下降，回落至(zhì)21年5月的水平（图表(biǎo)5）。

　　失业率创新低以及小时工资增速回(huí)升，显示劳工市场韧(rèn)性较强。尽管遭(zāo)遇硅谷(gǔ)银行(xíng)风波的(de)不确定性冲击，4月(yuè)失(shī)业率仍然下(xià)降(jiàng)0.1个(gè)百(bǎi)分点至3.4％，位于历史(shǐ)低位(wèi)，反映就业市场韧性较强，短期(qī)仍有望(wàng)保持稳(wěn)健。1季度小时工(gōng)资增速(sù)低(dī)于(yú)其他工资指标，4月小时工资(zī)增速回(huí)升后，与其他工资(zī)指标的差距收窄(zhǎi)，指(zhǐ)示美国潜在的工资增速(sù)维(wéi)持在(zài)4.4％-5.9％（图表6），仍显著高于(yú)联储合意(yì)水平（3％左(zuǒ)右），这可能加大美联储(chǔ)的紧缩压(yā)力(lì)。3月岗(gǎng)位空缺数据显示，美(měi)国就业市场劳动力供应紧张(zhāng)局(jú)势整体(tǐ)仍在小(xiǎo)幅缓(huǎn)解。最能反映就(jiù)业市场紧张(zhāng)程度之一的职位空缺(quē)与待业人(rén)数之比连(lián)续三月下降，2023年3月录得164％，降至21年11月的水(shuǐ)平（图表7）。根据历史经(jīng)验，当(dāng)前(qián)职位空缺和求(qiú)职人之比的回落速度接近1973年(nián)的高通(tōng)胀时(shí)期，预(yù)计(jì)2023年(nián)4季(jì)度，美国就(jiù)业市场才能更(gèng)接近(jìn)供需平衡（图(tú)表8）。

　　我们认为，超预期的非农就业数(shù)据将进一步削弱(ruò)联储(chǔ)的降息(xī)意愿，但实际经济(jì)动能或弱于非农就业数据所指示的水(shuǐ)平，后(hòu)续(xù)需要关(guān)注季节(jié)因子(zi)扰动下降后就业数据的走势(shì)。非农就(jiù)业(yè)超预期叠(dié)加工资增速(sù)回升，预计联储(chǔ)将维持相对市场更加鹰(yīng)派的(de)立场。若就业数据出现明显(xiǎn)恶化，联储(chǔ)转向的可能性将加大。5月(yuè)以来，第一共和银行被(bèi)接管、西太平洋合众银行等区域银行股价(jià)大幅下(xià)挫，中小银行风险(xiǎn)仍在(zài)发酵（参(cān)见《美(měi)国(guó)第14大银行倒(dào)闭(bì)昭示了(le)什么？》，2023/5/4）。同时(shí)，美国债(zhài)务上限触发(fā)时(shí)点(diǎn)提前，前景存在较大不确定性（参见《美国债务上限提前触发会(huì)有(yǒu)何影(yǐng)响？》，2023/5/4）。往前看，高利率(lǜ)叠(dié)加不(bù)断(duàn)发酵(jiào)的银行(xíng)危(wēi)机以及债务上(shàng)限风波(bō)，金融市场动荡可能性加大，不排除(chú)金(jīn)融风(fēng)险以及实体经济的(de)脆(cuì)弱(ruò)性倒(dào)逼(bī)联储下半年转向。

　　风险提示：美国中小银(yín)行再现挤兑风波；欧美陷入衰(shuāi)退(tuì)概率(lǜ)增加。

　　文(wén)章来源

　　本文摘自：2023年(nián)5月6日发(fā)布的《非农(nóng)强于(yú)预期，但或许和季(jì)节性有关》

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