北(běi)京时(shí)间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的(de)美国地区银(yín)行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布的(de)非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏离投(tóu)行们(men)预测(cè)的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因素(sù)相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有(yǒu)利(lì)的(de)发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应(yīng)该对(duì)就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其(qí)他(tā)劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的(de)首次申请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)新增(zēng)人绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市(shì)场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预(yù)期的(de)非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏(péng)告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力(lì)加(jiā)大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次(cì)加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或(huò)在短(duǎn)期提振美(měi)元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联(lián)绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区(qū)域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持(chí)逢(féng)低(dī)买(mǎi)入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的(de)数(shù)据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔(tī)除场(chǎng)外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国(guó)央(yāng)行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人但(dàn)低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银(yín)方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的(de)白银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基(jī)点在议息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息(xī)落地然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也(yě)未可知(zhī)，因(yīn)此在当(dāng)前看多观(guān)点(diǎn)出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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