随(suí)着一季(jì)报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革(gé)三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数(shù)最多(duō)的权(quán)益基金(jīn)，相比(bǐ)去年(nián)四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修复(fù)的(de)状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下一(yī)季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季(jì)的基金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量(liàng)上看，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通(tōng)健康产业(yè)并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续(xù)第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等(děng)基金(jīn)在一季(jì)度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其(qí)中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过(guò)，从持(chí)仓数量(liàng)上看(kàn)，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过(guò)往长期(qī)以成长风格著称，截止今年一(yī)季(jì)度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名同正、异、新，正异新的区分(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞(ruì)基金(jīn)经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投资，关(guān)注(zhù)估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增(zēng)加了(le)13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基(jī)金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在(zài)熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通(tōng)过努力不断扩大(dà)能力(lì)圈，目前行业配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金(jīn)中，汇添富(fù)科技(jì)创新、易方达供给改(gǎi)革、易(yì)方(fāng)达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被(bèi)易方达(dá)信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票(piào)基金增持(chí)前三分别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇(huì)添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前(qián)三(sān)依次(cì)为易方(fāng)达(dá)安盈回报(bào)、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对(duì)较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较大。受益于(yú)数字经济(jì)政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一(yī)季度披露(lù)的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高(gāo)行业基金进行了(le)减仓(cāng)， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产的仓位略高于(yú)权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度(dù)降(jiàng)低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其他确定性较高(gāo)的(de)绝正、异、新，正异新的区分对收益(yì)或相对收(shōu)益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定(dìng)增(zēng)、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保持略(lüè)超配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已显著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益和(hé)绝对收益(yì)的(de)投(tóu)资机会不断增厚组合收(shōu)益(yì)，通过(guò)“多资(zī)产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全(quán)安泰(tài)前十大重仓(cāng)基金，富(fù)国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对(duì)全年市场(chǎng)的(de)主(zhǔ)线判断不是(shì)很清晰，因此组合(hé)整体(tǐ)上除(chú)了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有一(yī)定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年(nián)全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓(cāng)仍(réng)然坚持长期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继(jì)续对部分主动权益基金进行了分散和(hé)优化，在一季(jì)度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场(chǎng)中，基(jī)于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行(xíng)业风格(gé)的(de)持仓(cāng)结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的(de)行(xíng)业基金，增(zēng)持(chí)部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内(nèi)表现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近的(de)权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其(qí)他以(yǐ)现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基(jī)本面和估值性价(jià)比，略加(jiā)仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过(guò)动态(tài)再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季度适度(dù)降低了(le)深度(dù)价值和价值质(zhì)量等偏价值策(cè)略的基金的(de)超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格(gé)的基(jī)金(jīn)，适度增(zēng)加(jiā)了(le)偏成长策(cè)略(lüè)的(de)基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。在行业方面，TMT等科(kē)技(jì)行(xíng)业(yè)经历(lì)过(guò)去几年(nián)的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气(qì)周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然选择(zé)那些能(néng)够(gòu)长期拿得住的(de)基金(jīn)，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比例为(wèi)70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有一季(jì)度(dù)操(cāo)作(zuò)上围绕经济增长和(hé)政策(cè)支(zhī)持方向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提高(gāo)了中小盘暴(bào)露(lù)、加大对(duì)于(yú)业绩预期增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资(zī)产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业(yè)周期见底及国(guó)产替(tì)代的科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确(què)定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随(suí)着(zhe)经济数据真空(kōng)期(qī)的(de)度过，国内大(dà)类(lèi)资产(chǎn)复(fù)苏预(yù)期进(jìn)入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济(jì)和新技术(shù)领域。大(dà)复苏中在大(dà)消(xiāo)费板块内重点关注航(háng)空出行供(gōng)需格局和票(piào)价弹性(xìng)带来(lái)的潜在超(chāo)预期(qī)机会。投资端关注地(dì)产链以及一(yī)带(dài)一(yī)路带动下的(de)部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国(guó)内(nèi)权益(yì)来讲，当前(qián)历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券资产的估值处(chù)均在具(jù)备吸引(yǐn)力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边(biān)际。年内经济(jì)修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关(guān)注受(shòu)益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包(bāo)括(kuò)地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续(xù)关注新技术对经济(jì)各个领(lǐng)域(yù)的影(yǐng)响；对消费服务业来(lái)讲，去年(nián)博(bó)弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能激活市场的生态(tài)，市场会不断寻找基(jī)本(běn)面改善的诸多细分(fēn)方(fāng)向。结(jié)构方(fāng)面，市(shì)场一(yī)季度已找出(chū)“中特+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场会(huì)围绕各行(xíng)业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续(xù)关(guān)注(zhù)以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具(jù)备长期投资价值，此外(wài)，关注央国(guó)企改(gǎi)革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业(yè)基(jī)本面的(de)改善，并打(dǎ)开(kāi)估值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块的(de)场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板(bǎn)块的估值性价(jià)比更高。三(sān)是科(kē)技(jì)制造(zào)板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长期关注的(de)方(fān正、异、新，正异新的区分g)向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的(de)突破，有可能(néng)打(dǎ)开科技板块的成长空(kōng)间。

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