5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引(yǐn)发业(yè)内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于(yú)对(duì)板块中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的(de)持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户(hù)导入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二是下游需求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下(xià)，全(quán)球电(diàn)子(zi)产品等终端需求可(kě)能不及预(yù)期(qī)，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加(jiā)依(yī)赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期(qī)属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市(shì)场(chǎng)预期基本(běn)面即(jí)将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年(nián)初到(dào)4月初(chū)半(bàn)导体指数出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也心力憔悴是什么意思心力憔悴是什么意心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗思，心力憔悴是成语吗，心力憔悴是成语吗(yě)能看出投资(zī)者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半(bàn)导体(tǐ)带来了(le)新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复(fù)苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业有(yǒu)国产(chǎn)替(tì)代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的(de)人(rén)工智能(néng)从感(gǎn)知智(zhì)能走向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的(de)延(yán)伸(shēn)，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我(wǒ)们长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机(jī)会，他(tā)认(rèn)为可以重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都(dōu)有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安(ān)全的强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过(guò)近(jìn)一年(nián)的(de)充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充(chōng)分(fēn)反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存(cún)、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公(gōng)司的(de)一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波(bō)动较大(dà)，要结合基(jī)本(běn)面变化综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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