3月日本所持的美国国(guó)债(zhài)环比2月增(zēng)加59亿美元，增至1.1万亿美元，在2月跌落1月所(suǒ)创的(de)四个(gè)月高位后，未继续靠近去(qù)年(nián)10月所创的三年多来低位。去年8月到10月(yuè)，日(rì)本(běn)的美(měi)债(zhài)持仓(cāng)连续三(sān)个(gè)月(yuè)创至少(shǎo)2019年(nián)12月(yuè)以来新低。

　　3月中国大陆(lù)所持的美国国债规(guī)模较2月增加205亿美元(yuán)，增至8693亿美元，在截(jié)至(zhì)3月的八个月(yuè)内首度(dù)持仓环比增长。截(jié)至2月，中国连(lián)续七(qī)个(gè)月减(jiǎn)持美债，总持仓连续七个月创2010年(nián)5月以来新低。从去年4月起，中国的美债(zhài)持仓一(yī)直(zhí)低(dī)于1万亿美元。

　　3月美(měi)国(guó)资产吸引的(de)海外投资(zī)资金流入总量为(wèi)567亿美元，当月美国长期净投(tóu)资组合证券(quàn)的流入规模更(gèng)高，达1333亿美元。

　　油价盘中涨(zhǎng)超2％，芝加哥小麦期货涨(zhǎng)超4％

　　OPEC+持续减产带来的供应端紧张，以及美国6月恢复(fù)石油购买来补充(chōng)战略库(kù)存的猜想，令(lìng)国际(jì)油价齐涨，与对主要经济体增速和油需放缓的担忧相抗衡，美(měi)油WTI重(zhòng)上70美元/桶(tǒng)整数位。

　　WTI6月原油(yóu)期货收涨1.07美元(yuán)，涨(zhǎng)幅1.53％，报71.11美(měi)元/桶。布伦特7月期货收涨1.06美元，涨幅1.43％，报(bào)75.23美元/桶。

　　美油WTI一度(dù)跌(diē)近1％并下(xià)逼69美(měi)元，转涨(zhǎng)后最高(gāo)涨1.63美元(yuán)或涨2.3％，升破(pò)71美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特也曾跌近1％，转(zhuǎn)涨后最高涨1.56美元或涨2.1％，日高(gāo)尝(cháng)试(shì)上(shàng)逼76美元(yuán)/桶，均止(zhǐ)步三(sān)日连跌(diē)并接近(jìn)收复上周五的(de)跌幅。此(cǐ)前(qián)两种油价均连(lián)跌四周(zhōu)，创(chuàng)去年9月以(yǐ)来(lái)最长连跌(diē)周期。

　　COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨0.14％，报(bào)2022.70美元/盎司；8月(yuè)期货收涨0.15％，报2042.10美元/盎司。现货黄金(jīn)最高涨0.6％并一度升破2020美元(yuán)整(zhěng)数(shù)位，止步三日(rì)连跌(diē)并脱离一周低位。

　　有分(fēn)析称，美元走低、债务上限(xiàn)僵局带(dài)来的避险情绪，以(yǐ)及交易员坚(jiān)持(chí)押注美联(lián)储年底前降(jiàng)息(xī)，均推涨金价(jià)。但(dàn)若债务(wù)上限协议大达成(chéng)，风(fēng)险(xiǎn)偏好回潮会令(lìng)金价跌穿2000美(měi)元/盎(àng)司关口。

　　伦敦工业基本金属涨跌不一。伦铜涨0.2％，从年内低位(wèi)连涨两日。伦铝涨超1％，脱(tuō)离半(bàn)年新(xīn)低。伦锡涨(zhǎng)0.6％并上逼(bī)2.5万美元/吨，脱离一个月低(dī)位(wèi)。但伦锌(xīn)跌0.7％，至2020年(nián)11月以来的(de)两年(nián)半最低。伦镍跌(diē)近600美(měi)元(yuán)或跌2.7％，失守2.2万美元/吨，至逾7个月最低。

　　芝加(jiā)哥(gē)小麦(mài)期货涨超4％，投资者关注乌克(kè)兰和美国(guó)供应(yīng)面，彭博谷(gǔ)物分类指数涨(zhǎng)1.64％， CBOT玉米期货涨(zhǎng)超1％。联(lián)合国(guó)称，针对乌克兰粮食出口协议的技(jì)术性(xìng)谈判将持续至5月18日，持续(xù)的干旱不利(lì)于美(měi)国中央(yāng)大平原的农作物(wù)生长。

　　周一（5月15日），国(guó)内天然橡(xiàng)胶期货(huò)主力(lì)2309合(hé)约大(dà)涨2.8％，至(zhì)12305元/吨，并在夜(yè)盘继续上(shàng)行。分析人士称，胶(jiāo)价反弹(dàn)主要受近(jìn)期市场(chǎng)的(de)收储传闻影响，但该传闻尚未(wèi)得到官方的证实或证伪(wěi)，传闻影响持续发酵(jiào)使得近(jìn)日天胶期货盘面走高。

　　天(tiān)然橡胶收储传闻尚(shàng)无定论

　　中信期货分析师李青(qīng)告诉记者，目前天胶收储的传闻很难说是否会兑现。由(yóu)于(yú)收储(chǔ)容(róng)易发生的是收入新胶而(ér)抛出旧(jiù)胶，因此按照正常(cháng)情(qíng)况(kuàng)来(lái)说，收(shōu)储的(de)利好最显著的是作用于(yú)RU2401合约，而RU2309合约都是通过价差、套利等跟随2401合(hé)约(yuē)的走势表现。

　　“可以看到，期货市场在上(shàng)周(zhōu)表(biǎo)现过出(chū)明显的合约间(jiān)强弱的变化，这是(shì)比(bǐ)较符合收储(chǔ)的价(jià)差(chà)演变(biàn)的。我们认为现在(zài)市场是在提前交易预(yù)期，尤(yóu)其(qí)当(dāng)前国(guó)内(nèi)外产胶区还存在干(gàn)旱(hàn)情况，而干旱也同(tóng)样是利多于浅色胶(jiāo)，因此在多因素(sù)配合之下，资金提前炒作(zuò)。”她说。

　　“我(wǒ)们可以从9-1价差(chà)和RU-NR价差这两个(gè)指标中明显看出受到轮储消息影响下资金的操作模(mó)式。”国泰(tài)君(jūn)安期货分(fēn)析师高琳琳分析指出，由于此次收储传闻是收(shōu)新胶，所以如(rú)果(guǒ)该传闻属(shǔ)实，将对RU2401合约(yuē)产生直接(jiē)影响(xiǎng)。另外由(yóu)于RU有收储供应阶(jiē)段性缩量(liàng)的预期，而深(shēn)色胶还在累库(kù)，所(suǒ)以两个胶种间的结(jié)构(gòu)性(xìng)矛(máo)盾也比较显著，深浅色胶分歧较大，引发品种价差走阔。

　　大地期货橡胶研究员唐(táng)逸表示，目前RU-NR价(jià)差扩大至2700元/吨以上(shàng)，目前市场(chǎng)交易的主要内容仍(réng)然(rán)是轮储(chǔ)预期，在(zài)没有被证伪的(de)情况(kuàng)下资金会反复炒作(zuò)，使得短(duǎn)期胶价(jià)具有不确定性。参考历史(shǐ)情(qíng)况来看，若(ruò)对天(tiān)然橡胶(jiāo)实(shí)行轮(lún)储(chǔ)，收储新全乳以及(jí)烟(yān)片胶的可(kě)能性较(jiào)大(dà)，且占用资金相(xiāng)对较少(shǎo)，对市(shì)场具有一定的杠(gāng)杆作用。

　　“虽然净(jìng)轮入(rù)少量浅色胶难以改变平(píng)衡表供大于求的(de)现状，但(dàn)对全乳胶的(de)结构性行情有较大的(de)刺激(jī)作用。若净轮(lún)入(rù)浅色胶被证实，则盘面将(jiāng)继续走深浅色反套行(xíng)情，9-1套(tào)利机会(huì)则要关注收储全乳的生产年(nián)份。目前市场已(yǐ)交(jiāo)易(yì)部分收储(chǔ)新全乳的预(yù)期，如果后市被证伪或净轮入数量不及预(yù)期，盘面则(zé)会(huì)交易预期差。”他说。

　　但是高琳琳指(zhǐ)出，从(cóng)历年收储后的胶价表现来看，收(shōu)储并(bìng)不一定直接会导致盘面的上涨或(huò)下跌，更多(duō)的是(shì)通过收储价格的(de)指导意义、投放及收储的规模来影响基本面的供(gōng)需从而影响(xiǎng)市场。唐(táng)逸也表示(shì)，从历(lì)史(shǐ)上来看，收、抛储并(bìng)不是决定行情(qíng)涨跌(diē)的绝对(duì)因(yīn)素，或许在家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗短期(qī)会交易该驱动，但是从中长期来看基本(běn)面供(gōng)需仍然(rán)是(shì)主导行情(qíng)的决定性(xìng)因素。

　　上游天气(qì)影响仍(réng)存 下(xià)游消费(fèi)表(biǎo)现(xiàn)相对(duì)中性

　　“从(cóng)产胶区情况来看，前期(qī)国(guó)内产胶区持续(xù)受到干旱影响，云南产区割胶有(yǒu)所推迟，而(ér)海南产区(qū)尽管开割时(shí)间较(jiào)早，但前期也受干(gàn)旱(hàn)影(yǐng)响，原料产(chǎn)出较少。同(tóng)时由于胶(jiāo)价处于相对低位(wèi)，也(yě)影响到胶农的(de)割胶意愿(yuàn)。”中信(xìn)建投期货(huò)橡胶研(yán)究员童长(zhǎng)征(zhēng)向记者表示。不过他(tā)也指出(chū)，目前主要产区陆(lù)续有(yǒu)降雨，使得(dé)前期干(gàn)旱(hàn)情况有所缓(huǎn)解。降雨在(zài)短期内(nèi)有抑制(zhì)原料产(chǎn)出的作用(yòng)，但(dàn)在(zài)更(gèng)长周期(qī)内，将有助于原料产出(chū)。

　　具体来看，唐逸表示，在国(guó)内产胶区方面(miàn)，西双版纳在经(jīng)历干旱导致的开(kāi)割推迟之后，降雨量逐步恢(huī)复正常，预计在(zài)6月初全面开割，相比(bǐ)去年(nián)减产具有(yǒu)确定性(xìng)。海外方(fāng)面，泰(tài)国南部降雨仍然相对偏少，导致原料上量较慢，但全年(nián)产量(liàng)仍然需要进一步观察天气情况。未来还需关注降雨量(liàng)能(néng)否恢复(fù)，以弥(mí)补前(qián)期(qī)损失的部分产量。

　　整(zhěng)体而言，高(gāo)琳琳(lín)表示，目前海南产(chǎn)区相对正常(cháng)，云南产区受天气影响(xiǎng)加之前一段(duàn)时间的白粉病，产(chǎn)胶量(liàng)上(shàng)量还需要时(shí)间。与(yǔ)此同时，目前国内原料进口仍在高(gāo)位，港口累库持续，随着后(hòu)期东南亚产胶量逐步上量(liàng)，她预计(jì)今年(nián)的库存拐(guǎi)点(diǎn)难现，对于盘面也将是比较(jiào)大的(de)压制，特别是在深色胶方面。

　　从需求角度来看，唐逸表示，目前(qián)下游需求(qiú)基本维持前期状态，全钢内销需求(qiú)偏弱、但出口需求较好，海外需求恢复程度有限(xiàn)。他认为目前需(xū)求端并不是盘面交易(yì)的主(zhǔ)要(yào)矛盾，但(dàn)是(shì)需(xū)要持续关注海外宏观降(jiàng)息的(de)节奏以及需(xū)求拐点。

　　具体来(lái)看(kàn)，李青表示，目(mù)前产(chǎn)业下游(yóu)表现属于预期相对较差，但是数据表现中性偏好状态。从市场(chǎng)反(fǎn)馈来看(kàn)，大多数企业对于橡胶需求的关注点都集中于全钢(gāng)胎(tāi)的终端需求(qiú)偏弱不及年初预期，以及下(xià)游即将(jiāng)进入需求淡季(jì)这个点。但是从统计(jì)数据(jù)角度来说，全钢的整(zhěng)体(tǐ)开工量(liàng)要(yào)高(gāo)于去(qù)年(nián)同期，产成品(pǐn)库存也属于中低水平，只是处在季节性的累库环节(jié)。

　　从数据表现来看，高琳琳(lín)表示，上周中国半钢胎样(yàng)本企业(yè)产能利用率(lǜ)为74.70％，中国全钢胎样本企业产能利用率为63.89％，前期检修企(qǐ)业排产(chǎn)逐步(bù)恢(huī)复(fù)，带(dài)动周内样本(běn)企业(yè)产能利用率提(tí)升。因个别规模(mó)企业节后适(shì)度降低排产(chǎn)，限制了整体样本企业提(tí)升(shēng)幅度。她指出，目前(qián)需求(qiú)端表现比较好的依然(rán)是出口(kǒu)数据，虽(suī)然市场有海外需求走(zǒu)弱(ruò)的(de)预期，但目前来看出口表(biǎo)现尚可，内生需(xū)求不足和疫后经济的(de)疤痕效应(yīng)依然制约国内终端需求(qiú)和消费。

　　“整体而言，目前橡(xiàng)胶需求端属(shǔ)于没有亮(liàng)点，那也绝对不属(shǔ)于拖累(lèi)点。对于橡胶价格而言，需求不会是一个驱动价(jià)格行(xíng)情(qíng)上涨的核心因素，但是(shì)它也不会(huì)成为橡胶价(jià)格上涨(zhǎng)中的(de)压制(zhì)因素。”李(lǐ)青(qīng)说。

　　短期胶价波动或加剧

　　综合来看，高琳(lín)琳认(rèn)为，市场消息(xī)面带来的(de)依然是胶(jiāo)价阶段性(xìng)的反弹修(xiū)复(fù)，尚(shàng)未看到周期拐点(diǎn)的到(dào)来，短期内(nèi)橡胶收(shōu)储发酵缺乏基本面支撑，持(chí)续好转预期仍(réng)偏弱，还需要谨防冲高回(huí)落的风险。

　　李青表示，绝对价(jià)格偏(piān)低、干(gàn)旱(hàn)的现实及(jí)收(shōu)储的传闻(wén)，这三(sān)者会在短期内(nèi)对沪胶盘面产生(shēng)比较明显的利(lì)多炒作点(diǎn)。以RU2401合约(yuē)来(lái)说，如果炒作的驱动不被证伪，按照往(wǎng)年的波(bō)动区间(jiān)来看，胶价仍然有上涨(zhǎng)的空间。不过她也表示，一旦干旱减产持续或者收储(chǔ)传言(yán)被证伪，则在这一轮上涨过程(chéng)中扩大的合约间价(jià)差以及非标基差会快(kuài)速地驱动(dòng)价(jià)格(gé)形成下跌(diē)。因此她建(jiàn)议，在消息明确(què)落地(dì)前仍然(rán)以观望为主，一定(dìng)要操作(zuò)的话则建议短期顺势快速进出。

　　在(zài)唐逸看来，中(zhōng)期胶(jiāo)价仍然偏空，但近期事件驱动之(zhī)下资(zī)金博(bó)弈因素占主导(dǎo)地(dì)位(wèi)，因(yīn)此短期胶价具有一定的不确定性。从库存表现来看，本周深色库存累库幅(fú)度收窄，主(zhǔ)要是由于进口量或(huò)将(jiāng)在近几(jǐ)个月季节性下滑，基(jī)本符合预期，但并不改变海外需(xū)求低位以及国内(nèi)需(xū)求(qiú)平淡的本质，后市(shì)去库幅度可(kě)能仍会(huì)偏小。而国内关键(jiàn)问题在(zài)于收储(chǔ)预期，目前(qián)盘(pán)面(miàn)已提前打入部分预(yù)期，后市需要关注预期差(chà)。另外，值得注意(yì)的(de)是，RU2401合约上涨之(zhī)后将刺激出的新胶(jiāo)产量，或产生一定的远期负(fù)反馈。

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