北(běi)京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边回答了(le)来(lái)自全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享(xiǎng)了(le)投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积(jī)电在产业(yè)链中的(de)重要位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前(qián)没有(yǒu)一(yī)家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一(yī)时(shí)间获取本次股(gǔ)东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个(gè)阶段由于他们(men)去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们(men)在财(cái)务报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不在(zài)于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争(zhēng)）非(fēi)常严(yán)峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫(yì)情前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视(shì)暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微(wēi)软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求(qiú)下应披露(lù)的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出(chū)色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部(bù)门积极地(dì)进行了(le)合(hé)作，但这并不代表(biǎo)他们最终一(yī)定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决(jué)的(de)问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了能(néng)源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份(fèn)占比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯(guàn)。如(rú)果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势会如(rú)何发展，但我(wǒ)们(men)知道什么是正确的(de)价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可能(néng)会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹果占伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表示(shì)担(dān)忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等(děng)都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模式(shì)更(gèng)好(hǎo)。消(xiāo)费(fèi)者花(huā)钱的时候都(dōu)有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他们(men)要么放弃(qì)第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入(rù)卖出(chū)台积(jī)电(diàn)的原因。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要(yào)提(tí)高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的(de)一家(jiā)子公司参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一(yī)家公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一(yī)个不需要(yào)高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可(kě)能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不(bù)想要(yào)那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂(chǎng)商，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车(chē)公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当(dāng)时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此外，美国的(de)汽车(chē)公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特(tè)殊的位置(zhì)。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资者关于人工智(zhì)能的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪(dí)工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程度(dù)非(fēi)常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因为(wèi)人工智能并不能(néng)取(qǔ)代很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工(gōng)智(zhì)能虽(suī)然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世(shì)界，但它(tā)并不能改变人类的(de)思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会(huì)在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及(jí)能源等领(lǐng)域都有新的(de)改变，新的(de)事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其(qí)中会(huì)存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就是希望(wàng)能(néng)够(gòu)帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新能源的(de)转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多(duō)精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券市(shì)场(chǎng)红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历(lì)能源行(xíng)业(yè)的(de)变革(gé)，全球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们(men)的目(mù)标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共事业(yè)方面(miàn)希(xī)望能(néng)够取得的成绩，但这个过(guò)程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投(tóu)资(zī)者提出(chū)的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定(dìng)，但这不是美国的(de)行为方式(shì)，就像他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国(guó)公(gōng)众解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做(zuò)了(le)一(yī)件(jiàn)非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次(cì)修改规(guī)则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很(hěn)多钱(qián)的(de)人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了(le)财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引(yǐn)发(fā)了严重的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美(měi)联储(chǔ)失职。不(bù)过(guò)，巴(bā)菲(fēi)特却(què)认为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二(èr)次(cì)世界(jiè)大战(zhàn)中(zhōng)付(fù)出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学(xué)校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓(wèi)的战争债(zhài)券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预(yù)计(jì)宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你(nǐ)必(bì)须(xū)有惩罚，打击那(nà)些制造问(wèn)题(tí)的人(rén)。如(rú)挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信果他(tā)们(men)承担了不该(gāi)承担的(de)风(fēng)险，如(rú)果(guǒ)你要(yào)改变(biàn)人们(men)未来的行为(wèi)方(fāng)式，风险就必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循(xún)健全的银行投(tóu)资(zī)方法(fǎ)，不做别人做的(de)一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资(zī)了一(yī)家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最(zuì)终可(kě)能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们(men)对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币能(néng)够取代它。我觉(jué)得(dé)没(méi)人能理解(jiě)现在的情(qíng)况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能(néng)比我们(men)更清(qīng)楚，但是他(tā)也不(bù)能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发(fā)生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币(bì)才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们(men)的(de)行为方式可能会完全不同。我们(men)无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但没(méi)有一(yī)家是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一(yī)家技(jì)术公司，但在我们(men)看来(lái)，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可(kě)在技术方面(miàn)需要(yào)做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金(jīn)，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提(tí)出的商(挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信shāng)业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会(huì)在商(shāng)业(yè)地(dì)产领域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来(lái)不是特别(bié)活跃，因此也(yě)不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会(huì)影响很多人(rén)。建筑不(bù)会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢复(fù)长期运(yùn)营(yíng)

　　在回(huí)答(dá)有投资者(zhě)提(tí)出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路公司面临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切(qiè)关注这一(yī)团队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了(le)一(yī)段困难(nán)时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优先考虑(lǜ)的(de)是(shì)恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于(yú)在20年(nián)内达到某一运(yùn)营(yíng)指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回(huí)答(dá)有没(méi)有因为情绪(xù)作出错误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个(gè)没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定想在做投资或商(shāng)业(yè)决定(dìng)时(shí)成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如(rú)果我们拥有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的(de)钱(qián)，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克希尔的(de)所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿(yì)美元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什(shén)么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的(de)企业。我们(men)可以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的(de)价格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，没有人能像我们(men)一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这(zhè)种事情会再次(cì)发生(shēng)。但(dàn)问(wèn)题(tí)是，我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们(men)需要足够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们(men)有足够(gòu)的(de)钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利润和长期(qī)防御(yù)能(néng)力(lì)之间做(zuò)出选择(zé)？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们不(bù)关心季(jì)度预(yù)算是否达(dá)标(biāo)，我们(men)感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业(yè)不多，但我们确实(shí)找到了(le)一些，例(lì)如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货商店业(yè)务时，我们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事。我们(men)一直(zhí)在试图洞(dòng)悉的(de)是消费者的(de)行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可以把一些事(shì)情(qíng)做得更(gèng)好，或者去(qù)管理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给(gěi)他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决定的(de)那个人。未来(lái)我们还需要(yào)更多的优秀(xiù)人才(cái)，去(qù)涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的(de)优秀(xiù)在于从不(bù)会频(pín)繁(fán)更(gèng)换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之(zhī)所以能(néng)够做的更好原因(yīn)之一(yī)，是从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理人之(zhī)一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会(huì)去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他(tā)交流(liú)，以前我们每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了，但他绝(jué)对是世界(jiè)上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日本五大商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为了(le)把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希(xī)望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期(qī)合作的机会。它们是一些(xiē)令(lìng)人难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是非(fēi)常好的(de)投资机(jī)会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的(de)文化和历(lì)史。我们对(duì)五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一(yī)百年后伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望这家(jiā)公司(sī)仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为(wèi)是一个国家的资(zī)产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记(jì)录(lù)已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会(huì)比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济(jì)中投入(rù)非常多的钱(qián)，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿(yán)用，因为股票回(huí)购将同时(shí)对股东和公(gōng)司自(zì)身的运营产生益处(chù)，如果资本足够且股票(piào)很有吸(xī)引力(lì)，那么(me)为什么不通过(guò)回购来提(tí)升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行(xíng)动，人(rén)生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们(men)谈(tán)论这个价值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告(gào)，并(bìng)进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理解以及他们(men)的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看(kàn)来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完(wán)全(quán)不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以后会(huì)很(hěn)难更改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)分(fēn)享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活(huó)到(dào)老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边(biān)有能(néng)量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果做不到，成功就需要(yào)更多的运气(qì)，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常(cháng)热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上班通勤(qín)也只需要(yào)约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什么能(néng)比(bǐ)这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产生(shēng)的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非(fēi)常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非(fēi)常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排(pái)名，它一直在(zài)畅(chàng)销(xiāo)榜上排在(zài)差不多(duō)第(dì)300名或(huò)第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本(běn)书在其领域(yù)里具有这样(yàng)持续的地位？”

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