本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘(yuán)何(hé)急(jí)跌？或(huò)是外围股市(shì)下(xià)跌的风(fēng)险输(shū)入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上(shàng)升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联(lián)银行日前(qián)将中国股票评(píng)级从(cóng)高配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策(cè)是(shì)：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以(yǐ)来最快(kuài)速(sù)度紧(jǐn)缩(suō)货(huò)币供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅(fú)，且是(shì)连续第(dì)四(sì)个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息(xī)导致金融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全(quán)球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰(fēng)值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股(gǔ)价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特色估值体系(xì)”开(kāi)始(shǐ)风行，市(shì)场风格转换。但二者(zhě)市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信(xìn)数(shù)据显示，中字头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而(ér)沪深京三(sān)市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估(gū)值回(huí)归市场均值(zhí)，已是(shì)国家资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局日前表示(shì)：“无论(lùn)从市(shì)盈率还是(shì)市净(jìng)率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前(qián)A股的估值相对偏(piān)低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业指数(shù)，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位(wèi)上(shàng)涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿(yì)元之上(shàng)，市场人(rén)气(qì)并未退潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回(huí)到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后(hòu)市(shì)即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和(hé)年(nián)线(xiàn)关口，下跌(diē)空(kōng)间(jiān)亦(yì)不大。

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