北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东大(dà)会。公司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边(biān)吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中(zhōng)，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话(huà)题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股(gǔ)东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是(shì)放弃第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会(huì)放弃(qì)第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电在(zài)产(chǎn)业链中的(de)重要位置。巴(bā)菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一(yī)家公司(sī)可以与台积(jī)电(diàn)相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在第一(yī)时间获取(qǔ)本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进(jìn)行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们(men)的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多产品供应(yīng)给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问题(tí)不(bù)在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和(hé)查理为了把这个品牌(pái)推向全球做过(guò)很(hěn)多尝试，每(měi)次(cì)我们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营(yíng)难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动视(shì)暴(bào)雪股份是否影响到(dào)了微(wēi)软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地(dì)进行了合作，但这(zhè)并不代表他(tā)们最终一定会(huì)成功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最(zuì)终没有成功，也不代表微(wēi)软或动(dòng)视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔(ěr)持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业(yè)务

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过了(le)能源业(yè)务。虽然(rán)我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看明白消费者的(de)习(xí)惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想(xiǎng)很(hěn)多人(rén)会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对企业(yè)的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有(yǒu)机会的(de)。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车。我认为，如(rú)果他们(men)要(yào)么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行(xíng)业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个季度内快速(sù)买入(rù)卖出(chū)台积电的原(yuán)因。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在他看(kàn)来台(tái)积电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重要的公(gōng)司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高美国的芯片(piàn)产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估(gū)了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己，但他很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不(bù)需要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目(mù)标。我(wǒ)们(men)的不同之处在于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力于(yú)解决不可能的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业(yè)太(tài)艰难了。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读(dú)了(le)通(tōng)用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销(xiāo)商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非(fēi)如(rú)此，法拉利就处(chù)于一个特殊的(de)位(wèi)置。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是一(yī)个吸引(yǐn)人(rén)的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的成(chéng)本和巨大的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资(zī)金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡(pō)投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现(xiàn)自动化操作(zuò)程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工(gōng)智能(néng)虽(suī)然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去(qù)看微软的(de)产品，但这类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全世(shì)界(jiè)，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额(é)收益的机(jī)会在(zài)降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都(dōu)有新的(de)改变(biàn)，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做(zuò)了很(hěn)多(duō)投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是希(xī)望能够(gòu)帮助(zhù)解(jiě)决一些环境方(fāng)面的(de)问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方面做(zuò)了非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现在做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能(néng)源行业的(de)变(biàn)革，全球都是(shì)如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能(néng)够(gòu)在全国的每一个(gè)州制定不同的计划，然(rán)后将这些(xiē)计(jì)划进(jìn)行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们(men)希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共(gòng)事(shì)业方面(miàn)希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提(tí)出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件会(huì)带来怎样的经济后(hòu)果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是(shì)美国的行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混(hùn)乱一(yī)样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意(yì)公开向美国公(gōng)众解释为(wèi)什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以来的情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发(fā)生了很大(dà)变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的(de)责任(rèn)。他们(men)改变了(le)很(hěn)多(duō)次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系(xì)统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联(lián)储(chǔ)投放(fàng)的(de)天量(liàng)流(liú)动性，引发了严重的通货(huò)膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解(jiě)决(jué)财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代(dài)价。我们每个人(rén)，包括学(xué)校的(de)孩子和其他人(rén)，也(yě)包括我(wǒ)自(zì)己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债(zhài)券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发(fā)明(míng)，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的(de)新(xīn)发明，但(dàn)它需要有旧的(de)价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情(qíng)况下，可(kě)能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题(tí)的人。如(rú)果他(tā)们(men)承(chéng)担了不该承担的(de)风险，如果你要(yào)改变人们未来的(de)行为方(fāng)式，风险就必须(xū)落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不(bù)做(zuò)别(bié)人做的一(yī)些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能(néng)是一(yī)个非常不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美元(yuán)投资了(le)一家银(yín)行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法案(àn)》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多(duō)银行(xíng)，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会(huì)是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们(men)更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时(shí)候，并(bìng)没(méi)有人知(zhī)道需要(yào)印多(duō)少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他(tā)们的(de)行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测，但我们(men)知(zhī)道这不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业(yè)务，但没(méi)有一家是自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖(gài)可(kě)保(bǎo)险已经是一家(jiā)技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解释，盖(gài)可(kě)在(zài)技术方面需要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非(fēi)常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先(xiān)是减少(shǎo)了前(qián)一年的保险准备金，其次(cì)一季(jì)度还是汽(qì)车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业(yè)地产损失情况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却(què)是非常严重的(de)，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑(zhù)不(bù)会消失，但(dàn美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母)所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面(miàn)临(lín)的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这一(yī)团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和(hé)供应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过(guò)还(hái)面临劳(láo)工问题和(hé)其(qí)他一些问(wèn)题。我们(men)的团队优先考虑的(de)是恢复铁(tiě)路(lù)的长(zhǎng)期运营(yíng)，而(ér)不是(shì)短(duǎn)期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客(kè)户提供可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一(yī)个没(méi)有感情的(de)人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资或商业决定(dìng)时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在(zài)增加，而投(tóu)资者不需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了(le)超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权(quán)益和超过(guò)300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)们收购的(de)机(jī)会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持(chí)有的(de)超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)可(kě)以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美(měi)元(yuán)的(de)价格(gé)，收购一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一大(dà)堆公司，这种事(shì)情会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我们(men)收购的(de)机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的(de)资金。但我们的(de)股(gǔ)东(dōng)可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是(shì)洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短期利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度(dù)预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好(hǎo)的企(qǐ)业(yè)不(bù)多(duō)，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百(bǎi)货(huò)商(shāng)店业务时，我们学到的(de)是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到(dào)这(zhè)点(diǎn)，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格(gé)雷格的主要(yào)价值是(shì)可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来我们还(hái)需要更(gèng)多的优秀人才，去涉(shè)及更(gèng)多的业(yè)务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会频(pín)繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好原因之一(yī)，是从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享受与他交(jiāo)流(liú)，以前(qián)我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人(rén)难以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一直是非常好的(de)投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化(huà)和(hé)历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司(sī)仍能被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和大量的人才(cái)。“就像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书(shū)时(shí)至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家(jiā)的资(zī)产而(ér)非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国家的经(jīng)济中投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的(de)股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷(léi)格(gé)继任后，他(tā)仍会做(zuò)出与现在相同的股票(piào)回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时对(duì)股东和(hé)公司自身的运营(yíng)产生(shēng)益处，如(rú)果资(zī)本足(zú)够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人(rén)。如果你想要你的(de)孩子拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践行这(zhè)样的价(jià)值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观(guān)，从他们(men)出生(shēng)起，他们就在(zài)学习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他(tā)们的建议(yì)。这件事情对(duì)于孩(hái)子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他(tā)看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他(tā)们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的(de)事(shì)情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的(de)钱要比赚的(de)钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到(dào)这(zhè)一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运(yùn)气(qì)，当然(rán)，你一定(dìng)不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常(cháng)热(rè)爱自(zì)己(jǐ)的事业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上班通勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什(shén)么能(néng)比这(zhè)更(gèng)美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非常有说(shuō)服(fú)力的话(huà)，告(gào)诉(sù)我我在过去(qù)8、9年(nián)间所从(cóng)事和热爱的(de)工作都是错误(wù)的。我看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊看看(kàn)这本书(shū)的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里具(jù)有这样持续(xù)的(de)地位？”

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