财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞信合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与这次事件(jiàn)有关的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的(de)减(jiǎn)记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告(gào)称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的(de)委员会一致(zhì)投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次(cì)级债）具(jù)有同等地(dì)位，并(bìng)以一份(fèn)2020年到期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级(jí)债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的(de)排名条款和担保条件，次级债(zhài)的持有人(rén)是相较于(yú)AT1债券的优(yōu)先债权人(rén)。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何决(jué)定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引(yǐn)发了大量(liàng)此类债(zhài)券持(chí)有人的诉(sù)讼。一(yī)些投机者也(yě)在市场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市(shì)场(chǎng)较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的(de)作(zuò)用是在信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参(cān)考资产的(de)面值减去违约后的市(shì)场价值(zhí)。各(gè)个区域(yù)的信贷(dài)衍生品决定委员会(huì)，负责(zé)决(jué)定在这个地区(qū)是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和(hé)清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的(de)数据(jù)，截(jié)至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优先级三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在(zài)本周，瑞银公(gōng)布了(le)接(jiē)手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提(tí)交给美(měi)国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在的(de)诉讼和罚(fá)款支(zhī)出(chū)。不过(guò)这(zhè)部分(fēn)的损失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味着收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的(de)实际(jì)价值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样(yàng)显示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战(zhàn)略委(wěi)员会(huì)就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今(jīn)年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要(yào)求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合(hé)并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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