大家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前(qián)经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习(xí)近平主持会(huì)议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在(zài)以(yǐ)习近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际两icolor: #ff0000; line-height: 24px;'>i(liǎng)个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发(fā)展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三(sān)重(zhòng)压(yā)力得到缓(huǎn)解，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场需(xū)求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向好态势，经(jīng)济运行实(shí)现良(liáng)好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我(wǒ)国经济(jì)运(yùn)行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促(cù)进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提(tí)出(chū)，在超大(dà)特大城市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购(gòu)经理(lǐ)指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终究(jiū)还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的(de)命运。美(měi)国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构已接(jiē)管了第一共(gòng)和银行(xíng)，这(zhè)是本(běn)轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国(guó)历(lì)史上(shàng)第二(èr)大的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游(yóu)部(bù)数据中心测算，全(quán)国国(guó)内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复(fù)至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用(yòng)无(wú)人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队(duì)及(jí)时采取行(xíng)动，并使用电子(zi)对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机出现异(yì)常(cháng)，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片也(yě)没(méi)有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机试图发(fā)动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的(de)新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合(hé)适的时间(jiān)和地点采取回(huí)应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当(dāng)日(rì)起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除(chú)外(wài)。 莫(mò)斯科(kē)市(shì)长索比亚(yà)宁表示(shì)，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权(quán)使用无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社(shè)当地(dì)时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没(méi)有参(cān)与”对克里(lǐ)姆林宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对(duì)无(wú)人机试(shì)图袭(xí)击俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为对乌方(fāng)企图(tú)使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经(jīng)济(jì)、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面实现统(tǒng)一，投(tóu)资(zī)者心态(tài)也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场(chǎng)依然(rán)处于全年第(dì)二(èr)个关键做多(duō)窗(chuāng)口，财报(bào)季结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持(chí)高切低，关(guān)注上半(bàn)年(nián)景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重点(diǎn)，政策预期回归理性，经(jīng)济(jì)内(nèi)生动能稳步修(xiū)复(fù)，并(bìng)将得到同(tóng)比和(hé)高(gāo)频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财(cái)报季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍(réng)处于今年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布(bù)局医药、数(shù)字经济和(hé)“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中一(yī)季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持(chí)续的细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏势头i尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密(mì)切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素(sù)结合当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假期间的(de)事(shì)件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不(bù)用过(guò)于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增(zēng)速等指标仍(réng)在探底，五一出(chū)行(xíng)恢复(fù)亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率环境下美(měi)国银行风险事(shì)件频发(fā)，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处于再(zài)平衡期，低(dī)位(wèi)把握(wò)再布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方(fāng)向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因(yīn)素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依(yī)据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关(guān)注(zhù)复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产(chǎn)、海外(wài)映射的科(kē)技和大宗商品都将被(bèi)海外逐(zhú)级(jí)放(fàng)大的宏观波(bō)动所影响。我(wǒ)们的(de)资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)的回归(guī)。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源(yuán)类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成(chéng)为未来经(jīng)济增长新动能的(de)潜力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上(shàng)涨概率(lǜ)较(jiào)节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而(ér)节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大类资(zī)产波动以及背后释放(fàng)的信(xìn)号(hào)

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一(yī)季(jì)度经济(jì)增速不(bù)及市场(chǎng)预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务(wù)上限博弈(yì)使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好有所回(huí)落(luò)，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据(jù)，国(guó)内服务消费大(dà)幅回升，但地(dì)产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然不(bù)足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构(gòu)上(shàng)，政治局(jú)会议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球(qiú)产(chǎn)业(yè)催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束(shù)？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指数(shù)整(zhěng)体是震荡下行的(de)，是去(qù)年(nián)底熊市结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上(shàng)牛市(shì)第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年(nián)中的第一次战(zhàn)术性回(huí)撤，时(shí)间(jiān)约2个(gè)月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完(wán)成后还出(chū)现了(le)2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤(chè)持续的时(shí)间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对(duì)经济的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升(shēng)可能不会持(chí)续(xù)太久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主要(yào)有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个季(jì)度经(jīng)济(jì)数据最容易(yì)恢(huī)复，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入疫后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外经济担心等因素(sù)，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场(chǎng)的战术调整虽然(rán)可能(néng)已经(jīng)完(wán)成(chéng)大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需(xū)要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷(mí)雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年(nián)内结束加息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确(què)、机构赛(sài)道(dào)大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国(guó)企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在经(jīng)济(jì)偏(piān)弱(ruò)、利率(lǜ)下(xià)行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最(zuì)后一次(cì)加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于(yú)新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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