国内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利(lì黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗)好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后(hòu)市(shì)场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协(xié)议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有可能会被美(měi)国联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布(bù)其第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来(lái)的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官(guān)员(yuán)正在与其他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审(shěn)查(chá)报告中，美联储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查(chá)员(yuán)未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美(měi)联储负责金融(róng)业监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经(jīng)确(què)定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视了(le)范(fàn)围更广的(de)问题(tí)，比如该行多(duō)年来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评(píng)为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银行(xíng)的(de)一系列规定(dìng)，包括(kuò)压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于(yú)超(chāo)过25万(wàn)美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹配其(qí)财(cái)务状况和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管(guǎn)理不足的公司(sī)，美(měi)联(lián)储可能增(zēng)加(jiā)资本或(huò)流动性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯(sī)洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措(cuò)施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的(de)单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一(yī)季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年(nián)化环比(bǐ)初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出(chū)市(shì)场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上(shàng)述(shù)数据显示出(chū)美(měi)国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期(qī)，同时(shí)增加(jiā)了下半年(nián)美联储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基本(běn)不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年(nián)中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美(měi)联储货(huò)币政策(cè)面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉(jué)择。随(suí)着此前(qián)银行(xíng)业危机的(de)爆发以及一季(jì)度经济的(de)回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说(shuō)，这意味着(zhe)进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目(mù)前市(shì)场已经(jīng)对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议(yì)并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关(guān)暗(àn)示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对(duì)于(yú)商品市场还(hái)是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美(měi)联储会议(yì)需(xū)要关注三(sān)个(gè)方面(miàn)：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融(róng)以及经(jīng)济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的(de)货(huò)币政策预期(qī)，比如(rú)是否透露(lù)下半(bàn)年将降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预(yù)期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗他认为(wèi)本次会(huì)议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的(de)冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减(jiǎn)弱(ruò)，市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的(de)乐观(guān)预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬(xuán)而未(wèi)决以及银行(xíng)业风险事件余波(bō)反复(fù)，不(bù)断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后续货币政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热(rè)态(tài)势(shì)有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业(yè)人数还是失业(yè)率指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联(lián)储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的决策思(sī)路(lù)。而(ér)市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有两条主线：一(yī)是美(měi)国经济(jì)是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实(shí)际(jì)利(lì)率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元(yuán)结算体系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束(shù)，且近期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业(yè)风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的(de)回(huí)落压(yā)力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联(lián)储的(de)官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的(de)修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数(shù)据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因(yīn)素(sù)也(yě)多(duō)空交(jiāo)织(zhī)，海外市(shì)场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务(wù)上限问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议这一(yī)关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事(shì)件(jiàn)带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会(huì)议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布(bù)局(jú)。

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