近日，国内上市(shì)交易的4只公募商(shāng)品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的(dbushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译e)背(bèi)景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不(bù)佳(jiā)，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润(rùn)有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金在一季(jì)报中(zhōng)均(jūn)提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价(jià)值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和(hé)信用减值损(sǔn)失(shī)后(hòu)的(de)余额(é)，本期利润为(wèi)本期已实(shí)现收益加上本(běn)期公(gōng)允价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来(lái)看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品(pǐn)期(qī)货(huò)基金均受到(dào)净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下(xibushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译à)跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪价格(gé)持(chí)续下行，养殖业(yè)复(fù)产积极(jí)性(xìng)不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季度(dù)白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为(wèi)强势，金银(yín)比(bǐ)价(jià)有(yǒu)所抬升。前期走势主要(yào)受(shòu)制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银(yín)表现(xiàn)出(chū)更高的波动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧(ōu)美银(yín)行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继(jì)续(xù)主导贵金属行情，同时(shí)也需(xū)关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今年(nián)以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储(chǔ)今年或还有一次加(jiā)息(xī)。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属配置价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置。

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