近(jìn)日，国(guó)内上市(shì)交易的(de)4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区(qū)别？4只公(gōng)募(mù)商品期货基金(jīn)在(zài)一季报中均提及(jí)，本期(qī)已实现收益指基金本(běn)期利息收入(rù)、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期(qī)已(yǐ)实现收益(yì)加上(shàng)本期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗初减少1320万份至(novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时(shí)由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货(huò)量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基(jī)金投资策(cè)略和运作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季度白银在(zài)初(chū)期两(liǎng)个月(yuè)处(chù)于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工(gōng)业属性及(jí)美(měi)联(lián)储(chǔ)加息预(yù)期(qī)升温影响，白银表现出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美(měi)银行业(yè)出(chū)现流(liú)动(dòng)性(xìng)危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大(dà)幅降低了市(shì)场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联(lián)储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时(shí)也(yě)需关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融(róng)体系的流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经济体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年或还有(yǒu)一(yī)次加息(xī)。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一(yī)步提(tí)升(shēng)。考虑到(dào)白银(yín)的(de)高(gāo)弹(dàn)性及金(jīn)银(yín)比(bǐ)价的相对高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置。

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