国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市(shì)场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌(pái)，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会(huì)被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道(d卯怎么读，卯足劲是什么意思解释ào)，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭，寻(xún)求大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负(fù)责金(jīn)融业(yè)监(jiān)管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联(lián)储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的(de)错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执(zhí)政时(shí)的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松了(le)对中(zhōng)等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其(qí)倒(dào)闭的(de)一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储自(zì)身(shēn)的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以前(qián)累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的(de)问题，比如该行多年来一直(zhí)突(tū)破内部风险限制，其(qí)采用的(de)流(liú)动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿美元银行(xíng)的(de)一系列规定(dìng)，包括压(yā)力(lì)测试和流(liú)动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范(fàn)围更广泛(fàn)的(de)银行强化适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行(xíng)的资本(běn)要求更好地匹配其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上提(tí)供给(gěi)州政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波(bō)兰(lán)等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依(yī)旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可(kě)能性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利(lì)率期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商务部公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货(huò)日报记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美(měi)联(lián)储降息(xī)的预(yù)期(qī)。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再(zài)加上周五晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月份加(jiā)息(xī)基本不(bù)存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆(bào)发(fā)以(yǐ)及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同(tóng)样卯怎么读，卯足劲是什么意思解释大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息(xī)的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了充分的(de)计(jì)价(jià)。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别(bié)是(shì)能(néng)否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行业危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示(shì)，则(zé)无(wú)论对(duì)于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是美(měi)联(lián)储未来的货币政(zhèng)策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负(fù)面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息(xī)结(jié)果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美(měi)联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未来(lái)政(zhèng)策路(lù)径的(de)展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因(yīn)素(sù)间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复(fù)，不断(duàn)激(jī)发市(shì)场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要(yào)是(shì)，市场和(hé)美联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就业人数(shù)还是失业率指标，还(hái)远未触(chù)及经济(jì)衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的(de)阈值(zhí)区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会(huì)议落(luò)地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银(yín)行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在(zài)此(cǐ)之前预(yù)计(jì)仍会(huì)延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而市(shì)场对于年内降息的(de)乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美(měi)元的(de)趋势压(yā)力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实(shí)际利率(lǜ)的(de)变(biàn)化，但是最近这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的(de)加息预(yù)测，未(wèi)能对贵(guì)金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美(měi)联储降息的(de)预期(qī)仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压(yā)力下(xià)，市场(chǎng)对(duì)降(jiàng)息(xī)预期的(de)修正或将带来(lái)金(jīn)银(yín)价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场(chǎng)容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他(tā)预计(jì)美(měi)联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债(zhài)务上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸(c卯怎么读，卯足劲是什么意思解释ùn)有足够(gòu)安全(quán)边(biān)际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将(jiāng)迎来(lái)更加(jiā)明确的方向性行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应(yīng)布局。

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