A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据(jù)计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未(wèi)来(lái)的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带(dài)来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托(tuō)当(dāng)年互联(lián)网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随(suí)着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在(zài)高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事(shì)件(jiàn)背(bèi)后，除了(le)离(lí)不开国家政策(cè)持续推进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场(chǎng)对科(kē)技企业的态(tài)度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流(liú)的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技(jì)领(lǐng)军(jūn)企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的(de)三(sān)大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字(zì)经(jīng)济”成为(wèi)率(lǜ)先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还(hái)有另一个(gè)故事引发市场热议(yì)。即(jí)很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气(qì)度(dù)提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持(chí)续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际(jì)需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的(de)高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的(de)责(zé)任(rèn)，也(yě)就不能(néng)无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方(fāng)面即(jí)是(shì)成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持(chí)续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资(zī)本开(kāi)支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国(guó)移动今年一季度的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来(lái)看，一系(xì)列信(xìn)号(hào)表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联(lián)网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达(dá)到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵营。

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