周一(yī)的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌期间，资(zī)金(jīn)更是净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操(cāo)作模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价值被资(zī)金看好，而高位(wèi)回(huí)调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流(liú)出(chū)，资金(jīn)出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标(biāo)的(de)估值仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成(chéng)交(jiāo)均价测算，当日(rì)净流入资金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个(gè)交易(yì)日，5天股(gǔ)市(shì)调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至(zhì)上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿(yì)元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实基(jī)金旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证指数(shù)ETF等产品，净流(liú)入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全部收(shōu)红，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不(bù)错的回(huí)报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成(chéng)为(wèi)资金净(jìng)买入的(de)榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产品也位居(jū)净流入(rù)资金前列，而(ér)在(zài)近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金的逆(nì)市(shì)买入(rù)，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益(yì)基金经理表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长(zhǎng)期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的(de)空间(jiān)受限、出口下行(xíng)及地(dì)产销售恢复(fù)疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多结构性机会。不过，在短期市(shì)场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的(de)情况下，资金(jīn)可能更青睐(lài)用大盘(pán)宽基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等(děng)来(lái)跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获取整个市(shì)场的平均回报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面，沪(hù)上一(yī)家(jiā)公募机构(gòu)分析，由于(yú)近(jìn)日以游(yóu)戏为代表的(de)TMT板(bǎn)块有所调整(zhěng)，主因是前期炒(chǎo)作有逐(zhú)步退潮趋(qū)势，中期在(zài)市场(chǎng)炒(chǎo)作(zuò)热度(dù)有所回落。但从长期看，资(zī)金(jīn)还会长期关注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算(suàn)机(jī)、互(hù)联网(wǎng)和传(chuán)媒等调整(zhěng)下来的行(xíng)业，可(kě)能会继续受到(dào)了(le)资金的关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青(qīng)睐，可(kě)能与看(kàn)好“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内(nèi)部出现(xiàn)分化，获(huò)利兑现(xiàn)需求叠(dié)加经济数(shù)据不及预期，权重(zhòng)板块(kuài)回调带动大盘指数(shù)回落(luò)。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或(huò)有望(wàng)引领低估(gū)值央企的价值(zhí)重估(gū)，有基本面支撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态业国央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。而(ér)在这种(zhǒng)大(dà)幅低估和低(dī)配(pèi)背(bèi)景下，部分(fēn)企(qǐ)业因为(wèi)自身经营改善、高股息水平(píng)等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现(xiàn)存(cún)在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前(qián)估值(zhí)仍旧(jiù)处(chù)于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基本(běn)面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估(gū)值(zhí)修复的(de)空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍(réng)具吸引力(lì)

　　在上周下跌(diē)的(de)A股市(shì)场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋(qū)势，净流(liú)入资金超出(chū)净流出资(zī)金(jīn)。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板(bǎn)块(kuài)，以及部(bù)分海外(wài)指数遭遇资(zī)金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基建50ETF单(dān)日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒(héng)生科(kē)技ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单(dān)日(rì)净(jìng)流出资金(jīn)也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现(xiàn)象，华(huá)夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单(dān)日出现(xiàn)净(jìng)流出(chū)，而今年(nián)涨幅(fú)接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎(yíng)来“获(huò)利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块(kuài)受(shòu)益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确(què)立后，“顺周期(qī)”板块(kuài)的整体机会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流(liú)出(chū)的证券保险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度较一(yī)季度显著改善，差异(yì)化最低结算备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司(sī)保证金比例下调，经济温和(hé)复苏(sū)下行业(yè)景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一(yī)季报净利润(rùn)超预期，部(bù)分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力(lì)实(shí)现了一定(dìng)的增(zēng)长，负债端V型反转(zhuǎn)趋(qū)势较明显，资(zī)产端或(huò)有(yǒ真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态u)望(wàng)维持较高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年(nián)宏观经济运行总(zǒng)体回(huí)升有望将促(cù)进(jìn)电(dià真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态n)力消费需求增长。受(shòu)上年同期低基(jī)数等因素影响，预计今年二季度(dù)电力消费增速(sù)将(jiāng)有望回升。在电力市场化改革(gé)的持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务市(shì)场机制有望持续推广(guǎng)，容量(liàng)补偿电价等(děng)机制或(huò)有望出(chū)台。

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