周(zhōu)一的股市震荡(dàng)翻红，上周股(gǔ)市下跌(diē)期(qī)间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而上周5个(gè)交易(yì)日市(shì)场总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市大幅下(xià)挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长期(qī)投资(zī)价值(zhí)被资金看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸(xī)引(yǐn)资金追逐；净流出(chū)方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数标(biāo)的(de)估(gū)值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间(jiān)成交均(jūn)价测算，当日净(jìng)流入资金(踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮jīn)39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿(yì)元，展现了资金(jīn)逆市(shì)布局的(de)特(tè)点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部(bù)收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了(le)不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期(qī)震荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单(d踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮ān)日净(jìng)买(mǎi)入(rù)金(jīn)额(é)接近5亿元，目前(qián)仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净流入资金前列(liè)，而在近日(rì)遭遇高(gāo)位回调(diào)的游戏(xì)ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不过(guò)目(mù)前游(yóu)戏(xì)ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投(tóu)资逻辑，在游戏(xì)板块行情(qíng)冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入。

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　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权(quán)益基金经(jīng)理表示(shì)，预计(jì)复苏仍是中国(guó)经济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋势，但耐用品(pǐn)复(fù)苏(sū)的空间受限(xiàn)、出(chū)口下行及地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲软将驱动(dòng)市(shì)场(chǎng)展现出更多结构性机会。不过(guò)，在短期市场(chǎng)炒作热度(dù)回落(luò)，波动率(lǜ)偏(piān)高的情况下，资金可(kě)能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获(huò)取(qǔ)整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度有所回落。但从长期看，资金(jīn)还会长期(qī)关注数字化对(duì)生产(chǎn)力的提(tí)升，因此，包括计算(suàn)机(jī)、互(hù)联网和传(chuán)媒等调整下来(lái)的行业(yè)，可(kě)能会(huì)继续(xù)受(shòu)到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金融、大基(jī)建(jiàn)等权重股高(gāo)位调整，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈资(zī)金出现分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修(xiū)复，权重板块内(nèi)部(bù)出现分化(huà)，获利兑现需求叠(dié)加经济数据不及预期(qī)，权重(zhòng)板块回(huí)调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银基金(jīn)认为(wèi)，从长远看，“中特估(gū)”或有望引(yǐn)领低估值央企的价值(zhí)重估，有基本(běn)面支撑的(de)低估(gū)值(zhí)央企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博(bó)时(shí)基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也认(rèn)为，“中特估”投资的(de)部分底层逻(luó)辑仍(réng)旧是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估(gū)。而在这种大幅低(dī)估和低(dī)配背景下，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高(gāo)股息水平等特征(zhēng)，使得其估值修复成为了(le)可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值(zhí)仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基本面明显改善(shàn)的个股，仍(réng)旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越(yuè)买”趋势，净流(liú)入资金(jīn)超出净流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情(qíng)板块(kuài)，以及部(bù)分海外指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金(jīn)净流(liú)出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂(zàn)净流(liú)出(chū)现象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机构(gòu)评价(jià)，基(jī)建板(bǎn)块受益于“一带一(yī)路”板(bǎn)块前期(qī)涨幅(fú)较大，有调整(zhěng)要求，可(kě)能会受到获利(lì)盘(pán)的短期卖出。不过，从(cóng)长期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民(mín)生(shēng)加银基(jī)金评价净流出的证券保险板块称，一(yī)季报陆续(xù)披露(lù)，非银金(jīn)融业绩(jì)超预期(qī)，证券(quàn)板块市场交投(tóu)活(huó)跃(yuè)度(dù)较(jiào)一季度显著改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比例机制引入(rù)，证券公(gōng)司(sī)保证金(jīn)比例下调，经济温和复(fù)苏下行(xíng)业景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季(jì)报净利润(rùn)超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了(le)一(yī)定的增长，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电力板块(kuài)，民(mín)生加(jiā)银(yín)基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有望将(jiāng)促进电力消费需(xū)求(qiú)增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力(lì)消费增速将有(yǒu)望回升。在(zài)电力(lì)市场化改革的持续(xù)推(tuī)进下，电价趋(qū)势有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上(shàng)涨(zhǎng)，电(diàn)力(lì)现货市场和(hé)辅助(zhù)服务市场机制有望(wàng)持续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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