5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南(nán)方基金等(děng)多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持(chí)续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块(kuài)中长期投资(zī)价值的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不(zhōu)板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不)额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当(dāng)前(qián)半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期(qī)主要原因，一是国(guó)产替代进程不及(jí)预期(qī)，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存(cún)在差距，在(zài)国产替代(dài)过程(chéng)中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游(yóu)的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央(yāng)国(guó)企对资产回(huí)报(bào)提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期(qī)关(guān)键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加大企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副(fù)总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其实是(shì)过(guò)度反应(yīng)的(de)，所以(yǐ)随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看出投资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来了新的(de)需求(qiú)增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定业(yè)绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业(yè)有(yǒu)国产替(tì)代(dài)的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索较多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很(hěn)多(duō)优质的(de)公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历(lì)了三次(cì)工(gōng)业革命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互(hù)联(lián)网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物(wù)智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于新一(yī)轮(lún)产业革(gé)命爆发(fā)的早期的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的(de)技术(shù)变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云(yún)管(guǎn)端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块投资机(jī)会(huì)，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设(shè)计(jì)都(dōu)会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年(nián)的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注(zhù)景(jǐng)气(qì)度修(xiū)复速(sù)度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势比较确(què)定，但改善的(de)过程中股价有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本(běn)面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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