近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基(jī)金(jīn)陆续公布了一(yī)季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三(sān)成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和利(lì)润方(fāng)面(miàn)，一季度，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中均提(tí)及(jí)，本期已实(shí)现收益(yì)指基(jī)金(jīn)本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本(běn)期(qī)已实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能(néng)源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出(chū)投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受到(dào)净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金20斤是几kg 20斤是多少磅(jīn)属期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消(xiāo)息(xī)在资(zī)本20斤是几kg 20斤是多少磅市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供(gōng)应相对(duì)充裕(yù)，由于(yú)加工利润(rùn)尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现(xiàn)象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需(xū)求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于生猪(zhū)价格(gé)持续下行，养殖业复产积极(jí)性(xìng)不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要受制于白(bái)银工业(yè)属(shǔ)性及美(měi)联储(chǔ)加息预期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美(měi)银(yín)行(xíng)业出(chū)现流(liú)动性(xìng)危机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的(de)流动性(xìng)风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美(měi)联(lián)储(chǔ)今年(nián)或还有一次加息。随着(zhe)美国(guó)加息渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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