金融界(jiè)5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿(yì)元1年期MLF操(cāo)作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五曾经(jīng)有消息(xī)称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析，央行(xíng)行长易纲曾在3月公开表示目前(qián)实际利率的(de)水平是比较(jiào)合适，且4月28日政治局会议对一季度的经(jīng)济复苏给(gěi)予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆(gān)率提(tí)升。5月是缴税大(dà)月，需要关(guān)注下(xià)周缴税周对资金(jīn)面可(kě)能造(zào)成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下(xià)调(diào)，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律(lǜ)上限下(xià)调幅度(dù)为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预(yù)计(jì)银行协定(dìng)存(cún)款和通知存款利率上(shàng)限的下调(diào)有助于缓解银行净息(xī)差(chà)偏窄的问题(tí)。

　　国君(jūn)宏观研究指出(chū)，近期(qī)部分银行调降存款利率，严格上(shàng)不(bù)算降息(xī)，属于“利率市场化”的进一步深化(huà)。本轮(lún)存款利率调降背后的原(yuán)因，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行净息(xī)差收窄。因(yīn)此(cǐ)，存款利率客观上可减轻银行负(fù)债成本，但(dàn)是这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率(lǜ)，严(yán)格上不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月(yuè)以来(lái)，河(hé)南、广东(dōng)等多地中小银(yín)行(xíng)（地方农商行为(wèi)主）发布公(gōng)告下调人民(mín)币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网》等权(quán)威(wēi)媒体报道，5月(yuè)15日起银(yín)行协定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过(guò)，作为(wèi)我(wǒ)国(guó)利率体(tǐ)系的“压(yā)舱石”，1年(nián)期存款基准利率（整(币值是什么意思，硬币的币值是什么意思zhěng)存整(zhěng)取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款利率调(diào)降严格意义上并非真的(de)降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利(lì)率调降也属于(yú)“利率市(shì)场化”的进(jìn)一步(bù)深化。

　　（2）存款利(lì)率(lǜ币值是什么意思，硬币的币值是什么意思)调(diào)降背后，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息(xī)差(chà)收(shōu)窄。一、2023年(nián)初的人民币存款维(wéi)持高位，居民(mín)储蓄(xù)释放速(sù)度较慢(màn)。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背景下，居民储蓄有望进一(yī)步(bù)流(liú)出，更多流向消费、房(fáng)贷、资本(běn)市场(chǎng)等。二、资金(jīn)杠杆抬(tái)升、空转加剧。2023年(nián)3月降准以来，资(zī)金利率中枢回(huí)落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资(zī)金空转有(yǒu)所加剧(jù)。存款利(lì)率调(diào)降一定程度(dù)上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等(děng)政策(cè)利率接连调降后(hòu)，银行净息差大幅收(shōu)窄(zhǎi)，尤(yóu)其是城商行(xíng)、农商行(xíng)，因此压降存款成本(běn)、规范吸(xī)储行为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降客观上(shàng)将减轻(qīng)银行负债成本，但我(wǒ)们认为，这并不足以触发超额储(chǔ)蓄(xù)大规(guī)模转为消费及向金融资产流(liú)入(rù)；回归基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组(zǔ)合(hé)的(de)延续，仍将利好高股息资产和(hé)长期国债。币值是什么意思，硬币的币值是什么意思trong>客观(guān)上，本(běn)轮(lún)银行下降(jiàng)存(cún)款利率的效(xiào)果与(yǔ)2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护(hù)银行(xíng)净息差。当前流动性淤(yū)积仍未(wèi)缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮存款利率调(diào)降，理论上可以促使存款搬家，促使超(chāo)额(é)储蓄流出，更多转化为(wèi)消费。但我们觉(jué)得(dé)刺激难(nán)度较大，倾向于认(rèn)为消费环(huán)比修复最快(kuài)的时候(hòu)已经过去。再回(huí)归经(jīng)济基本面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，意味(wèi)着长端利(lì)率仍(réng)有(yǒu)望继续(xù)下探，高股息(xī)资产仍将(jiāng)占优。