5月10日，有消息称部分(fēn)银行相关部门收到《关于调整协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限的通(tōng)知》，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限(xiàn)的下调幅(fú)度为30BP，其它金(jīn)融(róng)机构下(xià)调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业务(wù)，而通(tōng)知(zhī)存款则集中于短期存(cún)款。

　　就本次协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限拟(nǐ)下调(diào)的背景、影响(xiǎng)，后续货币政(zhèng)策(cè)走向等，记(jì)者采访了(le)招商基(jī)金(jīn)研究部首席(xí)经济学家李(lǐ)湛(zhàn)、长城基金总经理助理(lǐ)兼(jiān)现金管理部总经(jīng)理邹德立(lì)、鹏扬(yáng)基金(jīn)固(gù)定收益(yì)副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟闻、平安(ān)基金(jīn)、光大保(bǎo)德信基金(jīn)、德邦基金等公募基金公司及(jí)投研(yán)人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调(diào)降更多是出于推(tuī)进利率市场化改革(gé)深化大(dà)背景(jǐng)的考虑。对银(yín)行(xíng)而(ér)言，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调有助于减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的(de)无序竞争，降低银行负债成本；同时本次降息有(yǒu)助(zhù)于(yú)促(cù)进投资(zī)、消费，也(yě)被看作(zuò)是促(cù)进宏观经济复(fù)苏(sū)的(de)表现。

　　长期来(lái)看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难(nán)上行。预计下半年(nián)货币政策不会出现(xiàn)急转弯，延续(xù)稳健货币政策(cè)基(jī)调。

　　延续银(yín)行(xíng)存(cún)款利率调降的趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四大国有银行为何下调协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为(wèi)，当前调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景(jǐng)的(de)考虑。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率自律机制(zhì)建立(lì)了(le)存款利(lì)率市(shì)场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国债收益率为代表的(de)债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存(cún)款利率(lǜ)水平(píng)。

　　随后，国(guó)有(yǒu)大行去(qù)年(nián)9月下(xià)调(diào)存款利率，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟进下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率。今年4月(yuè)市场(chǎng)利率定价自律机(jī)制发(fā)布《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部分中小银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均(jūn)是在利率市场(chǎng)化改革推进(jìn)背景(jǐng)下，银行(xíng)出于自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不断下行。在资产端定价(jià)压力较(jiào)大且(qiě)存款持续高增的(de)情况下，压降存款(kuǎn)成本成为改善息差的重(zhòng)要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固定资产(chǎn)投资传(chuán)导较(jiào)弱，下(xià)调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限有利于对公(gōng)客(kè)户留存的(de)活期资(zī)金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场利率整体下(xià)行(xíng)，实体经济综合融资成本不断下降，银行资产(chǎn)端收益下降较为(wèi)明显；第二，银行整体净息(xī)差(chà)持续走低，银行利(lì)润空间压缩明显；第(dì)三(sān)，企业和(hé)居民风(fēng)险偏好大幅下降导致存款增长(zhǎng)比较明显，存款市场供需(xū)关系发生了变化，降低(dī)了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知存款介于活期与定(dìng)期存款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制对于(yú)活(huó)期存款与定期存款利率进行了几轮(lún)调整，本(běn)次(cì)将协定存(cún)款与通知存款自律上限下调也(yě)是要将存款产(chǎn)品线的调整(zhěng)进行统一，全面(miàn)缓解银行(xíng)负债压(yā)力(lì)。

　　综(zōng)合各(gè)项(xiàng)因素，银行从(cóng)自身(shēn)经(jīng)营情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通过自律(lǜ)机制协调调降负债成本(běn)，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实(shí)央行(xíng)宽信用的(de)政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国的(de)存款利率(lǜ)管控(kòng)为(wèi)上限(xiàn)管控，贷款(kuǎn)利(lì)率则为下限管(guǎn)控，近年来贷(dài)款利率下限管控彻底取(qǔ)消(xiāo)。存款利(lì)率定价方(fāng)式的改变也(yě)拉开序幕(mù)，2022年(nián)4月利率自律机制建(jiàn)立以来，4月和(hé)9月经(jīng)历(lì)了两轮大规模(mó)存(cún)款利率(lǜ)下降，主西安市城六区是哪几个要是大行和(hé)股份(fèn)行参与，今年以来的调整(zhěng)更多(duō)是延续去(qù)年9月这一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调(diào)，中(zhōng)小(xiǎo)银行补(bǔ)充下(xià)调(diào)。

　　另外，考评(píng)制(zhì)度由原来(lái)的激励为主引入惩罚措(cuò)施，加(jiā)速了中(zhōng)小银行存款利(lì)率补降(jiàng)的进度(dù)。就今年的经济背景(jǐng)而言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际走弱，经济修复存(cún)在波折。目(mù)前(qián)居(jū)民超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)高增(zēng)，实体(tǐ)融资需求有限(xiàn)，银行(xíng)存款增加，降低存(cún)款(kuǎn)利(lì)率可以引导减少信(xìn)贷套利，助力经(jīng)济增长。从银(yín)行的角度(dù)，净息差不断压缩，银行经营(yíng)压力增大，调整存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主要影响对公客(kè)户在(zài)商业银(yín)行的(de)活期类存款收益，延续近期银行存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)的趋势。

　　一(yī)方(fāng)面(miàn)，有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符(fú)合(hé)“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基(jī)金(jīn)：存款利(lì)率机制(zhì)创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期存(cún)款，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和定期存款之间的(de)存款的(de)利(lì)率调整(zhěng)，当下有必(bì)要(yào)一(yī)次性调整(zhěng)通知存款和协定(dìng)存款利率上限(xiàn)，保证存款利率下(xià)调的有效性(xìng)。银行(xíng)一季度净息差(chà)水平(píng)均创历(lì)史新低，上市银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)可以有效降(jiàng)低银行负(fù)债(zhài)成本(běn)，增厚息差，缓(huǎn)解银(yín)行经营压力(lì)。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起(qǐ)，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立(lì)：对(duì)于4月份(fèn)社融数据，居民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款也在(zài)边际转弱，但企(qǐ)业中长期(qī)贷款同比多(duō)增幅(fú)度(dù)较(jiào)大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察(chá)5-6月(yuè)信贷情况。对(duì)于(yú)存款利率，2023年银(yín)行息差压(yā)力(lì)增大(dà)，控制存款成本(běn)成为当(dāng)务(wù)之急。中小(xiǎo)银行或有动力持续(xù)主动下调存款利(lì)率。长期(qī)来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。因此银(yín)行降息(xī)潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利(lì)率下(xià)调(diào)。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的降息(xī)潮不(bù)仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的(de)发债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍是由实体经济资金供(gōng)需决定的，而央行(xíng)的政(zhèng)策利率、基准(zhǔn)利率在一方面要合适顺应市场环境，一方(fāng)面也(yě)代表着政策(cè)意愿强(qiáng)调信(xìn)号(hào)意义的(de)作用。今年是真正疫后(hòu)复(fù)苏的(de)第一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强需求(qiú)不足的情况(kuàng)，央行已经通(tōng)过(guò)降准以及结(jié)构性货币政策(cè)等(děng)多项举(jǔ)措(cuò)给予了实体(tǐ)经(jīng)济(jì)所需的一定的(de)资金投放(fàng)支持，有效降低了实体综合(hé)融资成本，后续(xù)需要财政政策产业(yè)政策等配套政策继续激活内(nèi)生动力(lì)扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪经济运行情况，短期调整政策利率的概率不大，但仍会维持资金合理充(chōng)裕(yù)的环境，故从银行(xíng)资产端的角(jiǎo)度(dù)来讲，贷(dài)款(kuǎn)利率或(huò)仍(réng)维持(chí)低位(wèi)，后续是否进一步下调要看实体经济复苏的情况。银行(xíng)负债端，存款基准利率下调(diào)的概率不大(dà)，而存(cún)款利率(lǜ)上限(xiàn)的调整空间仍存(cún)在，而是(shì)否进一步下调要看银行自身(shēn)经营需要(yào)。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指(zhǐ)导(dǎo)利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自(zì)律机制成(chéng)员(yuán)银(yín)行(xíng)参考(kǎo)以10年期(qī)国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)为代表的债券(quàn)市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利(lì)率，合理调(diào)整存(cún)款利(lì)率水平。在存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》新增存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化定价情况作为合格审慎评估的扣分(fēn)项，引(yǐn)发(fā)中小银行跟随调降存(cún)款利(lì)率。我们认为(wèi)，通(tōng)过(guò)存款利率下行，稳定商业(yè)银行(xíng)净息(xī)差进而(ér)保持贷款利率维持低位或(huò)继续下行，最终有利(lì)于社会融资成(chéng)本(běn)下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金融(róng)数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱(ruò)修复趋势或(huò)仍(réng)在。近期(qī)国债利率持续下行，银(yín)行间利率下行，叠加银行存(cún)款定价下调，4月(yuè)社融信贷低(dī)于预期，国内降(jiàng)息预期被进一步强化。海外(wài)来看，全球经济(jì)进入(rù)衰退周期，加息周(zhōu)期基本结束(shù)，后续有望逐步迎(yíng)来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国(guó)有大型商业银行(xíng)和股份(fèn)制商业银行的定期(qī)存(cún)款(kuǎn)利率已(yǐ)告别(bié)“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差(chà)压力加剧明显，监管层面有动力(lì)去持(chí)续推动存款利率下降(jiàng)，来保障银(yín)行(xíng)合(hé)理利差范围，增(zēng)加(jiā)银行(xíng)信贷(dài)投放(fàng)的动(dòng)力。

　　另一(yī)方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款持续高增(zēng)，在揽(lǎn)储压力不大的基础上，银行自身也有动力去下调存(cún)款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行(xíng)负债及经(jīng)营压力

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知存款利率自律上限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息(xī)差压(yā)力大是普遍(biàn)现象，此(cǐ)次(cì)政策调整有望带动中(zhōng)小银(yín)行(xíng)主动跟随下调存(cún)款利率。另一方(fāng)面(miàn)，由于此(cǐ)前经济下行影响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观预期被放(fàng)大，大量资金(jīn)集中(zhōng)在银行(xíng)存款端，此次存款利率下(xià)调也有望带(dài)动存款资金的(de)释放，盘活市(shì)场流(liú)动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知(zhī)释放了以下信号：①减轻银(yín)行(xíng)息差压力。本次下调将引导银行(xíng)的对(duì)公活期(qī)成本下降，存款降价(jià)叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利(lì)将合理修复(fù)，有利于增强银(yín)行内生资本补充能力；②减少(shǎo)企业及(jí)居民的短期(qī)存款意愿、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下(xià)调对(duì)市场的影响集中在以下两点：①规(guī)范银行的协(xié)定(dìng)存款定价(jià)秩(zhì)序(xù)，减少存款定价(jià)的无(wú)序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银(yín)行的协定存款和通知存款定(dìng)价过高，会(huì)对遵守(shǒu)自律机制、定价较低的(de)银行(xíng)产生(shēng)揽储冲击(jī)。本次上(shàng)限下调后会普遍降低(dī)中小行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利(lì)率，减少中小银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份行及国有大行影响较小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利率下(xià)行(xíng)仍有空间(jiān)。市场降息(xī)预期升温，但(dàn)大概率(lǜ)落空。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：下调协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公客户(hù)在商(shāng)业银行的活期类存款西安市城六区是哪几个收益，使得对(duì)公客户活期(qī)存款收益向对(duì)私客户看齐(qí)，一方面有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方面有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款(kuǎn)利率自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)调整降低了(le)银行(xíng)负债成本，目(mù)前上市银行协定存款(kuǎn)占总(zǒng)存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规(guī)定协定(dìng)利率上限后，预计(jì)行业(yè)资金(jīn)成本(běn)可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一(yī)方(fāng)面可(kě)以限(xiàn)制高(gāo)息(xī)揽储，规范行业竞争，特别是降(jiàng)低(dī)银(yín)行对公活期(qī)存(cún)款成本压力，减轻银行负债及(jí)经营压力。此外，银行(xíng)负债(zhài)端(duān)成本的下降使得银行盈利能力增(zēng)强，进一步(bù)打开了资产端收益(yì)率(lǜ)下行的空间，或带动债券(quàn)收益率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定性信(xìn)号

　　中国基金(jīn)报：未(wèi)来存款利(lì)率是否还有(yǒu)进一(yī)步下(xià)降(jiàng)的(de)空间(jiān)？对股债市场有何(hé)影响？

　　光大保德(dé)信基金：近年来(lái)，贷款(kuǎn)和存(cún)款(kuǎn)利率的非对称下行使得商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有进(jìn)一步调降的预期。一方面，为支持实体(tǐ)经济，政(zhèng)策导向下贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率创(chuàng)有统计以来新低，2022年12月(yuè)金(jīn)融机构(gòu)人民(mín)币贷款加权(quán)平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行(xíng)在存款(kuǎn)市(shì)场上的(de)竞争类似“非零(líng)和博弈(yì)”，“存(cún)款立行”和存(cún)款市(shì)场份(fèn)额考核(hé)压(yā)力使得各行下调(diào)存款利率动(dòng)力不足，同样2020年以(yǐ)来上市银行存(cún)量存款平均成本率基本持平(píng)。贷款(kuǎn)和存款利率的(de)非对称(chēng)下(xià)行(xíng)作用下，2022年12月商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差缩(suō)小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规(guī)定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调降预期，有利于降低全社会(huì)无(wú)风险(xiǎn)收(shōu)益率，利多永续经营性质的票(piào)息资产(chǎn)，比如利率债、稳定股息(xī)率的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率(lǜ)仍然有(yǒu)下降(jiàng)的趋势(shì)和空间。从银(yín)行角度，2018年以来由于存(cún)款定期化，活(huó)期存款占比明显下降，存款付息率有所抬升(shēng)，与此同时(shí)，贷款收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅下行，大(dà)幅加(jiā)剧(jù)了银行息差压力，这使得控制存(cún)款(kuǎn)成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居(jū)民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增(zēng)、企(qǐ)业存款提升、消费复(fù)苏(sū)较慢，监(jiān)管层面有动力去持(chí)续(xù)推(tuī)动存款利率下降，促进存款流向消费和实际投(tóu)资。短期看，存(cún)款利率下调(diào)带(dài)动流动性继续进入债市(shì)，中短期利率，特(tè)别是中(zhōng)短期信(xìn)用债利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间。如果经(jīng)济(jì)复苏较强，流(liú)动性也有可能进入(rù)股(gǔ)市，利(lì)好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但银行(xíng)普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格(gé)战(zhàn)激(jī)烈(liè)，贷款利率(lǜ)很(hěn)难(nán)上行。考(kǎo)虑到存量贷(dài)款(kuǎn)重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银行息差(chà)压力增大，中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，有(yǒu)望带动(dòng)存款利率整体下行。现实中，存款利率降(jiàng)低有助于压(yā)低全社会利率水平，利(lì)好债(zhài)券，同(tóng)时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的信(xìn)号来(lái)看(kàn)，是否意味(wèi)着(zhe)货(huò)币政策进一步宽(kuān)松(sōng)？货币政(zhèng)策充裕(yù)延续，但解读为边际再宽(kuān)松为(wèi)时尚早。2022年四季度货(huò)币政策执行报(bào)告(gào)以及(jí)2023年一季度(dù)货(huò)政例会均表明当(dāng)前(qián)货币政策基(jī)调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基(jī)础上强调“着力(lì)支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供更(gèng)有力支持(chí)”。

　　本(běn)次调(diào)降意(yì)味着当前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利(lì)率，存款利率(lǜ)下调并不(bù)等于(yú)政策利率就必须进行对等下调，市场不(bù)应视为(wèi)降(jiàng)息(xī)的确定性信号。

　　兼(jiān)顾(gù)考量收益(yì)性、流动性以及安全性

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：当前利率环境下(xià)，普通投资者应该如何(hé)守(shǒu)住自己的(de)钱袋子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普(pǔ)通投资(zī)者的投资工具应该兼(jiān)顾(gù)考量收(shōu)益性(xìng)、流动性以及安全性。在存款利(lì)率下降的(de)背景下，短债基金以及(jí)其他固收类基金在具(jù)一定流(liú)动性的(de)同时，相较活期(qī)存(cún)款和(hé)相(xiāng)当部分的银行理财产(chǎn)品，具(jù)有一定的超额收益，是风(fēng)险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适中投资者的合适投资(zī)工具(jù)。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来(lái)，债(zhài)券市场利率(lǜ)整体(tǐ)下行，4月以(yǐ)来下(xià)行(xíng)加速，当前无论从绝对利率水平还是从(cóng)信用利差(chà)，都回到了(le)较低历史分位数水平，虽然债市多头环(huán)境仍(réng)未(wèi)改变，但一致预期导致(zhì)行(xíng)情走的比较迅速，市场进一步(bù)盈(yíng)利空间(jiān)被(bèi)压缩(suō)，若(ruò)看不到央行货币(bì)政策增量政策，后(hòu)续或进入震(zhèn)荡环境，而存量(liàng)博弈交易下也(yě)可能会放大市场波动。

　　对于(yú)普通投(tóu)资者来说，在这样(yàng)的环境下(xià)尽(jǐn)量(liàng)选择防守类(lèi)型的产品，规避(bì)市场波动，例如货(huò)币(bì)基金，而短债基金中要选择久期短(duǎn)流(liú)动性好、历史回撤控(kòng)制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金(jīn)：随(suí)着经(jīng)济高频数据(jù)的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底(dǐ)政治局(jú)会议从疫情后稳增(zēng)长转向中长期调(diào)结构，政策发力预期(qī)下(xià)降，市(shì)场对经济(jì)的“弱复苏”预(yù)期(qī)进(jìn)一步(bù)强化，因(yīn)此股(gǔ)票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市(shì)场震(zhèn)荡休整期，高股息(xī)策略往(wǎng)往跑赢市场。因(yīn)此在当(dāng)前(qián)环(huán)境下，建议关注行业(yè)估值水平较(jiào)低，高股息(xī)的个股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率环境，需要我们(men)识别金融(róng)陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比如面对(duì)收益(yì)率(lǜ)高(gāo)达20％且能保(bǎo)本(běn)的所谓理财产(chǎn)品。对(duì)普通(tōng)投资者而(ér)言，如果不具备(bèi)相关专(zhuān)业知识，可以(yǐ)选择把(bǎ)投资理财交给少(shǎo)数专业(yè)的人来做，让优秀的基金(jīn)经理管理自己的钱(qián)袋子。具(jù)备一(yī)定投资能(néng)力和风控(kòng)能力的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做好风控(kòng)，选择适合(hé)自己风险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着(zhe)存款利(lì)率下行，普通投(tóu)资(zī)者储蓄收益下降，为保持资金(jīn)保(bǎo)值增值(zhí)，投资者(zhě)在(zài)评估(gū)自身(shēn)风险承受能力(lì)后(hòu)可(kě)适(shì)当(dāng)考(kǎo)虑公募货币基(jī)金、公(gōng)募中短债基金(jīn)、商业银行现金(jīn)管理类产品等风险等级(jí)较低、支取相对灵活的产品。

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