财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡(dàn)旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之(zhī)地(dì)”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期(qī)待。

　　从一季度(dù)业绩来(lái)看(kàn)，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西(xī)藏(cáng)发展在内的(de)外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏(kuī)损，本(běn)土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去(qù)，下(xià)游场(chǎng)景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛证券(quàn)符蓉预(yù)计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势(shì)区(qū)域持续扭亏、释放利(lì)润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市(shì)场表(biǎo)现来(lái)看，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总市(shì)值超1600亿港元，后者(zhě)总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年(nián)代中国(guó)实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头的具体市场份额(é)，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤(pí)酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头部企业将有(yǒu)望进一(yī)步提升(shēng)盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势不(bù)变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多(duō)年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的(de)营(yíng)业(yè)利(lì)润增长将低于去年(nián)的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)嘉(jiā)士伯在华(huá)运营(yíng)啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区(qū)的销售权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩(jì)增长，多(duō)亏了高(gāo)端(duān)化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北(běi)的大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对(duì)上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成(chéng)本主要材(cái)料；下游(yóu)终端议价能(néng)力较强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端(duān)化转型已多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等(děng)现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复(fù)将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化(huà)、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近几年(nián)时(shí)有(yǒu)发生。啤(pí)酒提(tí)价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国(guó)。仅在2022年(nián)200mm是多少米，2000mm是多少米，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中高低档(dàng)均有所涉(shè)及(jí)。勇(yǒng)闯天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了继续突(tū)破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不(bù)可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元(yuán)级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提(tí)升(shēng)中档(dàng)崂山品牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动(dòng)整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目200mm是多少米，2000mm是多少米前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出(chū)，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)高端及超高(gāo)端(duān)产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉其经济(jì)型产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度(dù)或接受度(dù)相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价空(kōng)间较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在(zài)。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩(suō)不(bù)少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的(de)落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体销量(liàng)同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带动公(gōng)司吨(dūn)价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品点评(píng)称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本(běn)优化(huà)之下，公司业绩弹性(xìng)将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜力及空间，且目前行业格局(jú)未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基(jī)于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及(jí)应(yīng)用(yòng)场(chǎng)景布局多元化企业，将更加(jiā)能够(gòu)顺(shùn)应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引(yǐn)领者。

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