北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉(lú)，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承(chéng)压的美国地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个(gè)月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的(de)发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对(duì)就业数(shù)据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机(jī)会和(hé)劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳(láo)动力市场数据(jù)相(xiāng)同的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之(zhī)云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使(shǐ)雇(gù)猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数(shù)据会(huì)让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流(liú)动(dòng)性溢(yì)价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的(de)方(fāng)向(xiàng)前进(jìn)，后市(shì)继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超(chāo)预期(qī)将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回落(luò)，在通(tōng)胀(zhàng)温(wēn)和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期(qī)货研究(jiū)所副(fù)总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声(shēng)明表示(shì)，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场预期美联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预(yù)期(qī)的非农报(bào)告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)国就业市(shì)场(chǎng)依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期(qī)或在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的(de)是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示美国(guó)银行系(xì)统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行(xíng)系统风险并未解除(chú)，在第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融资成本猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定(dìng)的(de)韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季(jì)度同比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提振贵(guì)金属价(jià)格(gé)。此外，随着经猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停加息(xī)并将进(jìn)入(rù)降息周期(qī)，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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