5月23日，医药(yào)股(gǔ)开盘(pán)拉升，复星医药、科伦药(yào)业(yè)涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生物(wù)、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续处于低位水平，具有较大吸引力(lì)。截至(zhì)5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍处于历史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火后，医药板块作为老赛(sài)道(dào)是(shì)否(fǒu)能有反弹行情？在(zài)后疫情时代，医药(yào)板块(kuài)是否还有新的(de)业(yè)绩驱(qū)动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基(jī)本面(miàn)持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫(yì)情在(zài)2023年(nián)第一季度的影响(xiǎng)将会逐(zhú)步消退(tuì)，医(yī)药行(xíng)业的(de)基(jī)本面正继续得(dé)到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的(de)增速相比，收(shōu)入增速(sù)下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新药除外）存(cún)在一定(dìng)的估值(zhí)修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度(dù)的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块的营收与(yǔ)去(qù)年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了(le)+15.25％，研发支出(chū)占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市(shì)值(zhí)/净(jìng)现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢(huī)复到了20湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少23第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数(shù)据(jù)来看，除去(qù)创新药和疫(yì)情受(shòu)益细分领域，医药板块中具有较好(hǎo)成长能(néng)力的(de)低(dī)估值板块有原料药、医疗设(shè)备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多创新(xīn)药、器械(xiè)企业的产(chǎn)品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老(lǎo)龄(líng)化，国内医保支(zhī)出并(bìng)未增加太多，增速中的增(zēng)量大部(bù)分都被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国内的(de)医疗行业，增(zēng)长速度并不快。首先(xiān)，结构性的分(fēn)化是非常明显的，传统药(yào)企必须要(yào)给创(chuàng)新留(liú)出空(kōng)间(jiān)，比如在过去的三年中，港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)企的年化营收(shōu)增(zēng)速高达70％。对(duì)本土医药(yào)企业而言(yán)，要实现(xiàn)高速发展，必须要双管齐下，在本(běn)土市场之外(wài)拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目(mù)前在总需求复苏(sū)不及预期的背景下，医药板块中有刚性需求的(de)新(xīn)基建(jiàn)板块(kuài)或是最具有确(què)定性的领(lǐng)域之一，一(yī)定程度(dù)上(shàng)或仍是(shì)今年医(yī)药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继(jì)续推(tuī)进优质(zhì)医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡分(fēn)布，医(yī)疗新基(jī)建(jiàn)再获政(zhèng)策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平(píng)衡布局。县(xiàn)医院作(zuò)为(wèi)县级医疗卫生服务网络的(de)龙头(tóu)，连接着(zhe)城乡卫生(shēng)服务(wù)体(tǐ)系。长期以来，国家卫生(shēng)健康(kāng)委通(tōng)过(guò)开展三(sān)级(jí)医院对(duì)口帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源下移(yí)，不断提高县级医院(yuàn)的(de)综合实力(lì)。

　　今(jīn)后，继续(xù)推进人(rén)才、技术、管(guǎn)理(lǐ)的下移，通过城市三级医(yī)院的(de)对(duì)口支援，托管，建立(lì)医联体，远程医(yī)疗等多种形式，满(mǎn)足县域居民(mín)的基本医(yī)疗卫生需求，为普通(tōng)疾病在市(shì)县范围内解(jiě)决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时(shí)指出(chū)，在接下来的(de)工(gōng)作中，将继续推进(jìn)临(lín)床重点专科“百(bǎi)千万”工程，指导各地按照“搭(dā)平台，建载体，促(cù)融合(hé)”的(de)思(sī)路，重点加强群众需求(qiú)较(jiào)大的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科(kē)、精神病(bìng)学、病理学等专(zhuān)科建设(shè)，补齐(qí)资源(yuán)短板，完成(chéng)预期(qī)的建(jiàn)设任(rèn)务。随着(zhe)具(jù)体政策的(de)出(chū)台，相关的基层医疗器(qì)械(xiè)市场(chǎng)或将(jiāng)受益。

　　可(kě)发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息设备和心血管(guǎn)耗材相关(gu湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少ān)的(de)板块(kuài)将会有较大的发展(zhǎn)空间。其中的(de)个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医(yī)改(gǎi)政策频频出(chū)台，医(yī)疗器械市场持续(xù)扩张。随(suí)着国家(jiā)继续支持优质医疗资(zī)源扩容下(xià)沉的政策，在(zài)未来，医(yī)疗卫生(shēng)资源的(de)分布将会得到优化，促进更多(duō)优质(zhì)的医疗资源(yuán)向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医(yī)疗机构的采购需求。

　　在(zài)国(guó)家“十四五”规划(huà)中提出(chū)要加强医疗(liáo)卫生领域(yù)的基础设施(shī)建(jiàn)设的背景下，预计医(yī)疗器械采购将更加(jiā)宽松，这将推动医(yī)疗(liáo)器(qì)械(xiè)市场的快速(sù)发展。在政策推动(dòng)下(xià)，国(guó)产(chǎn)品(pǐn)牌有望凭(píng)借高性价(jià)比(bǐ)的(de)优势加速进(jìn)入医院(yuàn)，长(zhǎng)期而言(yán)，随着多(duō)项政(zhèng)策支持的持续加强(qiáng)，国产替代将逐(zhú)步加速，相(xiāng)关大(dà)型医疗(liáo)器械的龙(lóng)头厂商将会抓住放量的机(jī)会(huì)，实现快速发展。

　　华富证券建议(yì)关注国内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业具有较好的产品(pǐn)性能、较好(hǎo)的渠道和较强(qiáng)的(de)研发(fā)能力。

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