国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经(jīng)济数据(jù)出炉(lú)后，美联储也(yě)将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下(xià)，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有可能会(huì)被(bèi)美国联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银(yín)行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银(yín)行进行协调会议，为第一共和(hé)银(yín)行制(zhì)定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员未(wèi)能采取(qǔ)有(yǒu)力(lì)行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)越来(lái)越多的问题。美(měi)联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管不(bù)力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时(shí)的金(jīn)融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定(dìng)了(le)硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开审(shěn)查报告或(huò)警(jǐng)告，数量(liàng)是其(qí)他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系(xì)列(liè)规定，包(bāo)括压力测(cè)试(shì)和流动性(xìng)要求，将重新评(píng)估，怎样监督(dū)和监管一家银行(xíng)对利(lì)率流(liú)动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的(de)银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对(duì)于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可(kě)出售证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以便让银(yín)行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或(huò)流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票(piào)回(huí)购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分(fēn)担的(de)基础上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合条件的(de)地(dì)方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影响地区(qū)的(de)应(yīng)急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成原(yuán)则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措(cuò)施(shī)。为5个(gè)受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续(xù)推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最新公布的数据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公(gōng)布(bù)的数(shù)据再(zài)度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的(de)居高不下(xià)，这加(jiā)大了美(měi)联储5月再次加息的可能(néng)性(xìng)。报告(gào)公布后，美国(guó)短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可压在玻璃窗边c，在窗户边c能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨(chén)向期货(huò)日(rì)报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出(chū)美(měi)国经济(jì)放(fàng)缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储(chǔ)货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个(gè)人消费支出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息(xī)基本(běn)不(bù)存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年中美联(lián)储的(de)政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆(bào)发(fā)以及一(yī)季度经济的回落(luò)，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会保持加息(xī)25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的(de)把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对(duì)于商(shāng)品市场还是权(quán)益市(shì)场(chǎng)而(ér)言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要(yào)关注(zhù)三个(gè)方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美(měi)联(lián)储对于目前(qián)金(jīn)融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美(měi)联(lián)储未来的货币政策(cè)预期，比如(rú)是否透(tòu)露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如(rú)果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在(zài)记者会(huì)上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较(jiào)大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的(de)压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不(bù)断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去(qù)美(měi)元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储对于(yú)后续货币政(zhèng)策(cè)之(zhī)间的预期差，以及(jí)美国(guó)经济层(céng)面(miàn)的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新(xīn)增非农(nóng)就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续上述的(de)修正(zhèng)走势(shì)，美(měi)联储还需(xū)在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系下美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主要锚定(dìng)的(de)是美(měi)债实(shí)际利(lì)率的(de)变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系(xì)压在玻璃窗边c，在窗户边c的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了(le)越(yuè)来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没结(jié)束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下(xià)行(xíng)以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预(yù)期(qī)，预计(jì)在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对降息(xī)预期的(de)修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素(sù)也多空(kōng)交织，海外(wài)市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会(huì)议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要(yào)防止过分押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或(huò)将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据美联储议息会议(yì)给出的(de)指引，对贵(guì)金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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