如(rú)果要论(lùn)二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一(yī)举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意(yì)到这一(yī)全(quán)球第三大经济体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆(bào)发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机(jī)会）其实(shí)也正是其(qí)他人眼下正在(zài)看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经(jīng)连(lián)续第六(liù)周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平时(shí)不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社(shè)上的(de)加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资对(duì)象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特(tè)相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回(huí)报率是(shì)在(zài)波动性远低(dī)于美国科(kē)技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国(guó)投资者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表示，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们(men)）将继续(xù)对日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深(shēn)层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的(de)低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便有着避(bì)险和多(duō)元化(huà)分散(sàn)投资的需(xū)求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市(shì)本轮上涨的(de)主要原因还(hái)源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东返还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本(běn)多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革(gé)最初(chū)由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截(jié)至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价(jià)低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下(xià)推进(jìn)经营并(bìng)公布(bù)改善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的(de)行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨(zhǎ离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗ng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各(gè)日(rì)本(běn)上(shàng)市公(gōng)司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce 离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)）主题(tí)正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的(de)事(shì)情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现的最大(dà)单一原因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚(jiān)定的(de)态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的(de)日本央(yāng)行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表(biǎo)示，受益(yì)于中国(guó)放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经(jīng)纪商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预(yù)计利(lì)润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票(piào)回购(gòu)和估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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