大家好(hǎo)，转眼假期(qī)就结束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了(le)，不过(guò)是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息(xī)，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们(men)的最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分(fēn)析研(yán)究当前(qián)经(jīng)济(jì)形势和经济工(gōng)作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部(bù)门(mén)更好统筹(chóu)国内(nèi)国际(jì)两(liǎng)个(gè)大(dà)局(jú)，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得(dé)重大决(jué)定性胜(shèng)利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策(cè)靠(kào)前协(xié)同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回(huí)升向好态势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经(jīng)济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不(bù)足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需求的(de)支持(chí)，强调做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进房地产(chǎn)市(shì)场(chǎng)平稳(wěn)健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会议(yì)还(hái)提出，在超(chāo)大特大城市积极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息(xī)，4月份，制(zhì)造(zào)业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景(jǐng)气比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁水平(píng)回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的(de)银行，同(tóng)时也是(shì)美(měi)国(guó)历史上(shàng)第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心(xīn)测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用无(wú)人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架(jià)无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因(yīn)袭击受(shòu)伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎(suì)片(piàn)也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的(de)时间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯(sī)科自(zì)当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的(de)除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一(yī)决定是为(wèi)了防止(zhǐ)未经(jīng)授(shòu)权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体(tǐ)采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭(xí)击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩(jì)驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的(de)经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改善(shàn)，投(tóu)资者对经济(jì)的预(yù)期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心(xīn)态(tài)也将(jiāng)逐步(bù)从(cóng)短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全(quán)年(nián)第(dì)二个关键做多窗口，财报季结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建议(yì)坚持高切低，关注上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市(shì)场信心，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重点，政策(cè)预(yù)期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财(cái)报(bào)季数(shù)据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋(qū)势(shì)显(xiǎn)现，其中行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济(jì)预期(qī)5月将在(zài)微(wēi)观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基(jī)础。最后，预计(jì)5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者(zhě)心态(tài)由短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他(tā)板块中(zhōng)一季度业绩明(míng)显改善，且(qiě)在二(èr)季度有望持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日(rì)表示(shì)，节(jié)后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要(yào)基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望(wàng)延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期(qī)已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要(yào)密切关注，如(rú)若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但(dàn)对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期(qī)，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机(jī)会；短期(qī)结构上(shàng)关注(zhù)在低(dī)位资(zī)产中寻找景气稳定(dìng)或好于预(yù)期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科技周期与(yǔ)复(fù)苏链中的(de)弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本(běn)面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗(zōng)商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波(bō)动所影响。我们的(de)资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展现出成(chéng)为未来(lái)经济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022）比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁，五(wǔ)一节(jié)后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升。以全(quán)A指数(shù)为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大类资(zī)产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。从“五一(yī)”前后大类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速不(bù)及市场预期，美国银(yín)行业危(wēi)机和(hé)两党债务上限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促(cù)使美联(lián)储(chǔ)更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费大(dà)幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调“当前(qián)经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需(xū)求(qiú)仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政治(zhì)局(jú)会议首提“重视通用(yòng)人工智(zhì)能(néng)发展”，全球产业(yè)催化和(hé)国内政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去年(nián)底熊(xióng)市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛市第一(yī)年中的(de)战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高频经济指(zhǐ)标(biāo)和预(yù)期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的(de)底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本(běn)市场(chǎng)对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确实出(chū)现了较(jiào)为明显的下(xià)降。这一下降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会(huì)季(jì)节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫(yì)情后第一个(gè)季(jì)度(dù)经济数据最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经济(jì)进(jìn)入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难(nán)超预期(qī)。由此导致这一次(cì)市(shì)场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽然可能已经(jīng)完成(chéng)大部分，但由于缺乏(fá)数(shù)据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛(niú)市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦途(tú)较(jiào)为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议(yì)重点关(guān)注上(shàng)证50高股息(xī)央国(guó)企，央国企指数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情，高股息(xī)组合(hé)在经(jīng)济(jì)偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的(de)第五次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关(guān)键(jiàn)。若美联储能够在5月完(wán)成最后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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