射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二(èr)期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)等(děng)一系列外部机(jī)构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智(zhì)能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业(yè)务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方(fāng)鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗g>

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模(mó)组(zǔ)的研发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域(yù)主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额(é)研发投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且具(jù)有产(chǎn)品验(yàn)证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模(mó)效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去(qù)库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三(sān)年(nián)的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公(gōng)司(sī)的综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接(jiē)近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回(huí)报(bào)，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增速(sù)持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对(duì)包(bāo)括慧(huì)智(zhì)微(wēi)在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑(huá)，射频(pín)前端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有(yǒu)着相(xiāng)似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市(shì)首日(rì)跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷(jié)创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经(jīng)无(wú)底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每(měi)个(gè)射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设(shè)中心建设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设(shè)以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划(h鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗uà)方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的(de)市(shì)场份额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。