近日，2022年营业收(shōu)入303.11亿元且净利润(rùn)67.96亿元的兴发集团(tuán)，其旗下子公司(sī)兴(xīng)福电子公布科(kē)创板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴福电(diàn)子的主要(yào)产品是(shì)磷酸、硫酸等，其电子级磷(lín)酸产品(pǐn)是半导体加工(gōng)过程中的(de)关键材(cái)料，公司客(kè)户包括长江存(cún)储、华虹集团、中(zhōng)芯国际等，也获(huò)得大基金(jīn)二期入股(gǔ)。

　　不过有意思的是，兴福电子第二大客户竟然是可(kě)口可(kě)乐，这(zhè)也无意间透(tòu)露了一个冷知识——可口可乐生产过程中使用的(de)磷(lín)酸，原来不只是常规的食品级磷酸，还用到了更高纯度的(de)电子级磷酸。

　　另外，兴(xīng)福电(diàn)子间接(jiē)控股股东还与第(dì)二大股东有可复(fù)活的(de)对赌(dǔ)协(xié)议。且其中一条比较少见(jiàn)，即在(zài)兴福电(diàn)子正式(shì)申报IPO后的18个(gè)月内仍(réng)未(wèi)实现(xiàn)合格IPO的。

　　合格(gé)IPO是(shì)指(zhǐ)哪个(gè)？

　　兴福(fú)电(diàn)子主要从事从(cóng)事湿电(diàn)子化学品(pǐn)业务，公司产品包括磷(lín)酸、硫酸等。公司磷酸产(chǎn)品按照纯度等(děng)级分为电子级磷酸、食品级磷酸(suān)，电子(zi)级磷酸(suān)可分为IC级磷(lín)酸(suān)和面(miàn)板级磷酸(suān)。各磷酸产品的纯(chún)度等级由高到低(dī)分别(bié)为(wèi)：IC级磷酸＞面(miàn)板级磷酸＞食品(pǐn)级磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福(fú)电子在生产(chǎn)电子(zi)级磷酸、电子级硫酸的(de)同时会产生部(bù)分(fēn)食品级磷酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食品(pǐn)级磷(lín)酸的主营业务(wù)收入为1929.29万元。

　　主营(yíng)业务(wù)收入摘要，数(shù)据(jù)来源：申(shēn)报稿

　　这里有个(gè)点值得一看，兴福电子2022年第二大客(kè)户为(wèi)可口可乐，金额为(wèi)6924.1万元，申报稿显示的主要销售内(nèi)容为磷酸产(chǎn)品(pǐn)。这(zhè)个销售金额(é)比兴福电子当年食(shí)品(pǐn)级磷酸的主(zhǔ)营业务收入多(duō)出了(le)4994.81万元。原(yuán)因是，兴福电子电子级(jí)磷酸产(chǎn)品除销售给集成(chéng)电路行业(yè)、显示(shì)面板行(xíng)业客户(hù)外，还销售给可口可乐公(gōng)司(sī)、化工品(pǐn)贸易商等其他行业(yè)客(kè)户。由于可口可乐公司对磷酸(suān)产品的品质(zhì)要求高于一般(bān)的食品级磷酸，公(gōng)司(sī)销售给(gěi)可口(kǒu)可乐(lè)公司的磷酸产品等级实际为符合食品级要求(qiú)的面板级磷酸。合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线p>

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电子2020年至2022年(nián)（下称“报告(gào)期(qī)”）的营业收入(rù)分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三个(gè)看点。一是，兴(xīng)福电子2022年12月进行过(guò)前期会计差(chà)错更正及追溯(sù)调整，比如兴福电子原报表2020年净(jìng)利润为-744.2万元(yuán)，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点(diǎn)为，兴福电子2022年非经(jīng)常(cháng)性损益(yì)为4528.14万元。某会计师事务所合伙(huǒ)人对记(jì)者表示，非(fēi)经(jīng)常性损益是指公司发(fā)生的与经营业务无直接关系(xì)，或(huò)是虽与经营业(yè)务相关，但(dàn)由于(yú)其性质、金(jīn)额或发生(shēng)频率，影响了真实、公(gōng)允(yǔn)地反映公司正常盈利能(néng)力的各项收入(rù)、支出。

　　扣(kòu)除非(fēi)经常性损益后，兴(xīng)福(fú)电子2022年(nián)归母净利润(rùn)由1.91亿元降至1.46亿(yì)元(yuán)。

　　调整摘要，数据(jù)来源(yuán)：申报稿(gǎo)

　　第(dì)三个点为(wèi)，兴福电子(zi)2020年(nián)至2022年(nián)业绩增长与主营业务毛利率提升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的(de)有关毛利率，已经(jīng)超过(guò)申报稿列举(jǔ)的同行业可比公(gōng)司平均水平。对此(cǐ)，兴福电子在申报(bào)稿中表(biǎo)示(shì)，2021年(nián)以来公(gōng)司(sī)陆续实现众(zhòng)多集成(chéng)电路客户的产(chǎn)品认证及批量供货，毛利率水平(píng)较(jiào)高的集成电路(lù)用(yòng)湿(shī)电(diàn)子化学品销售收入占比持续提升，且公司根据部分产品原(yuán)材料价格上涨(zhǎng)情况适时(shí)调高了产品销售价格，使得(dé)2021年和2022年(nián)毛(máo)利率维持在较(jiào)高水平。

　　那么，在此情(qíng)况下(xià)，兴福电子(zi)未来毛(máo)利率还(hái)有多(duō)少上升空间？如果不靠(kào)涨价(jià)，兴福电(diàn)子(zi)未来是(shì)否还能持续提高业绩？

　　从(cóng)股权(quán)结构来看，兴福电子控股股东为上市公(gōng)司兴发集团，其直接持有(yǒu)兴(xīng)福(fú)电子(zi) 55.29％的股(gǔ)份。兴福电子的间接(jiē)控股股东为宜昌兴发。

　　兴福(fú)电子(zi)第二大股东(dōng)为国家集成(chéng)电路基金(jīn)二期，持(chí)股(gǔ)比例为9.62％。需要合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线(yào)指出的是，兴福电(diàn)子(zi)间接控股股东(dōng)宜昌兴发与国家集成电路基金二(èr)期之间存(cún)在对赌(dǔ)协议。虽然随(suí)着兴福电(diàn)子IPO，相关协议已经终止，但回购(gòu)权和随售权存(cún)在可以“复活”的条件，且其(qí)中一条比较少见，即“兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的(de)18个(gè)月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指(zhǐ)通过上市委审议，还是(shì)指拿到证监会批文？

　　如果是指通过上市委审议，虽然申(shēn)报IPO后的18个月(yuè)内(nèi)没(méi)有上会结果的企(qǐ)业比较少(shǎo)，但不是没有例外。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科创板栏目(mù)显示(shì)，处于正(zhèng)常(cháng)待审核(hé)阶段的(de)合合信(xìn)息和先(xiān)正达，受理日期已经超(chāo)过(guò)18个月(yuè)。

　　如果(guǒ)是指(zhǐ)拿到证(zhèng)监会批文，也有(yǒu)企业超(chāo)过。比如，截至2023年(nián)5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目显示，20家提交注(zhù)册的(de)企业中有(yǒu)2家受理日期已经过去(qù)18个(gè)月。

　　那么，兴(xīng)福电子合格IPO是指哪个(gè)？如果18个月后，彼时(shí)兴福电子(zi)处于正(zhèng)常IPO流程中，又会(huì)演绎怎么(me)样(yàng)的剧情(qíng)？

　　对赌协议摘要，数(shù)据来(lái)源：申(shēn)报稿

　　另外，兴(xīng)福(fú)电子此(cǐ)次IPO拟募资(zī)15亿元，发行不超过1亿股，占发行后总股份的(de)27.78％。以此计算，兴福电子达到(dào)的目(mù)标估值为54亿(yì)元。值得一提(tí)的是，15家战略投(tóu)资者2021年(nián)12月对兴(xīng)福(fú)电子增资(zī)时，公司的投后(hòu)估值为24.96亿元。考虑稀(xī)释作用后，15家战略投资(zī)者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季(jì)度业绩如(rú)何？

　　兴福(fú)电子(zi)重大经常性关(guān)联采购主要系向关联方(fāng)采购黄磷、液体三氧化硫等原(yuán)材料、电力等能源以及(jí)建(jiàn)筑工(gōng)程服务(wù)。2020年至2022年，兴(xīng)福(fú)电子的(de)重大经常性关联采购金额（不含建(jiàn)筑工程服务采(cǎi)购(gòu)）分别(bié)为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股东宜昌兴发的下属(shǔ)公司(sī)采购。

　　细项来看，兴福(fú)电子部分(fēn)主(zhǔ)要原材料(liào)的关联采购占比较高。比如，报告期(qī)内(nèi)，公司普通黄磷关联(lián)采购金额占同类产品采购总额(é)的比例(lì)分别(bié)为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期(qī)内(nèi)液体三氧化(huà)硫关联采购金额占同类产品采购总(zǒng)额(é)的比例(lì)均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报(bào)稿显示，在主(zhǔ)营业务方面(miàn)，兴福电子是控股股东兴发集团合并(bìng)报表范围内唯一从事湿电(diàn)子(zi)化学品相关(guān)业务的主体，与兴发集团及(jí)其控(kòng)制的其(qí)他(tā)公司主(zhǔ)营业务及应(yīng)用(yòng)领域不(bù)同(tóng)。

　　虽然兴福电子没有在申报稿中对2023年第(dì)一季度业绩(jì)进行预测，但兴发集团(tuán)2023年第一季(jì)度(dù)的业(yè)绩(jì)并不好。

　　兴发集团(tuán)2023年第一季度营(yíng)业收(shōu)入(rù)为65.71亿(yì)元，同比下降23.37％。兴发集(jí)团归母(mǔ)净利润为(wèi)4.49亿元，同比下降(jiàng)73.87％。对此，兴发(fā)集团在公告(gào)中表(biǎo)示，归(guī)母净利润较上年(nián)同期(qī)大幅降低，主要是受市场供需变化影(yǐng)响，自2022年下半年以来(lái)，草甘膦、有机硅(guī)DMC等周期性产品市场价格(gé)持续(xù)下跌，在今年(nián)一季度跌幅扩大，至(zhì)一季(jì)度末，草甘膦价(jià)格已(yǐ)跌至行业成本线附近，有机硅DMC已跌破(pò)行(xíng)业成本线(xiàn)。在价格下跌过程中，公(gōng)司(sī)上述(shù)产品产销量(liàng)同比均出现大(dà)幅下滑。

　　兴发集团也在(zài)公告中谈及湿电(diàn)子化(huà)学品，即公司湿(shī)电子化学品(pǐn)、特(tè)种化学(xué)品、食品(pǐn)添加剂等(děng)成长性产品市场需求总体(tǐ)良好，盈利能力保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　但(dàn)是兴(xīng)发集团另一则(zé)公告显示，湿(shī)电(diàn)子化学品2023年第一季度平均(jūn)售价(jià)为8250.4元/吨(dūn)，相较2022年第一季度的9873.34元(yuán)/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于兴发集(jí)团合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线(tuán)2022年第一(yī)季(jì)度统计口径(jìng)不太(tài)一样，销量数据不太好找，所以不太好具体判断湿电子(zi)化学品相关收入(rù)的变化(huà)。

　　那么，在平(píng)均(jūn)售(shòu)价(jià)下降16.44％的情况下，兴(xīng)福电子2023年第一季度的业绩具体表现(xiàn)如何(hé)？

　　平(píng)均售(shòu)价摘要(yào)，数据来源：兴发集团公告

　　违法违规方面，兴福电子曾(céng)受(shòu)到宜(yí)昌市猇亭区城市(shì)管理执法局的(de)行政处罚，处罚金额(é)为28.16万元。原因是(shì)兴福电子无证建设房(fáng)屋，总违法建(jiàn)筑面积为4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万元。另外，兴福电(diàn)子控股股东兴发集(jí)团(tuán)的副总经理赵勇(yǒng)于2023年4月(yuè)被上(shàng)交所予以监(jiān)管(guǎn)警示(shì)的(de)决定，原因(yīn)是赵勇交(jiāo)易兴(xīng)发集团可转债构成短(duǎn)线交易。

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